¿Perforar el Mar del Norte es la solución a la volatilidad energética global?

El eterno retorno a las fuentes fósiles

Cuando la inestabilidad geopolítica amenaza rutas marítimas cruciales como el Estrecho de Ormuz, la reacción del mercado energético se ha vuelto casi un ritual. Se observa una ralentización del tráfico de buques cisterna, un aumento en los costes de los seguros y, como era de esperar, precios más altos tanto para el petróleo como para el gas. Y, de forma aún más predecible, los políticos e instituciones europeas desempolvan propuestas conocidas: reapertura de yacimientos de gas inactivos, aumento de la perforación en alta mar y reconsideración de las reservas nacionales que antes se consideraban inviables. Países Bajos, por ejemplo, ha visto un renovado debate sobre el yacimiento de gas de Groningen, cerrado hace mucho tiempo, y algunos sugieren que podría servir como reserva estratégica.

Del mismo modo, en todo el Mar del Norte, antiguos ministros de energía del Reino Unido abogan por una exploración acelerada para amortiguar la volatilidad del mercado global. La pregunta clave es: ¿funcionará realmente esta estrategia? Si esta respuesta le resulta familiar, es porque lo es. El problema fundamental sigue sin abordarse.

El espejismo de Groningen

El renovado enfoque en el yacimiento de gas de Groningen en los Países Bajos resalta este patrón cíclico. Durante décadas, Groningen fue una potencia, impulsando la economía holandesa y suministrando gas a gran parte del noroeste de Europa. Sin embargo, años de terremotos vinculados a la extracción llevaron a su cierre, convirtiéndolo en un tema políticamente delicado. Es decir, hasta que los precios comienzan a subir nuevamente. Ahora, la idea de que Groningen podría actuar como una reserva estratégica para estabilizar los mercados durante las crisis está ganando tracción una vez más.

No obstante, la economía energética pone un freno a esta narrativa. El economista energético Machiel Mulder señala que, en los mercados de gas europeos liberalizados, los ajustes de la oferta de los principales yacimientos tienen un impacto limitado en los movimientos de los precios del gas. Europa funciona dentro de un mercado de gas integrado, donde los precios están dictados en gran medida por la oferta y la demanda internacionales, no por la producción de un solo yacimiento. Incluso si Groningen volviera a abrir mañana, su gas se vendería a los precios del mercado europeo. El origen de las moléculas de gas sería holandés, pero el precio seguiría reflejando el mercado global. Por lo tanto, la reapertura de Groningen podría aumentar el suministro de gas, pero no reduciría mágicamente las facturas de calefacción.

¿Perforación en el Mar del Norte: una distracción de la solución real?

La misma lógica se aplica al renovado entusiasmo por la perforación en el Mar del Norte. En el Reino Unido, ex ministros de energía argumentan que la expansión de la producción en alta mar aislaría a Gran Bretaña de las fluctuaciones de precios globales. Argumentos similares están surgiendo en los Países Bajos. Sin embargo, los nuevos yacimientos en alta mar tardan años, a veces una década, en alcanzar niveles de producción significativos. Más críticamente, cuando entran en funcionamiento, su petróleo y gas se venderán en los mercados internacionales. Incluso a plena capacidad, la producción del Mar del Norte representa una fracción de la demanda total de gas europea. La producción nacional no protege a los países de los precios mundiales de las materias primas; simplemente determina la ubicación de la extracción, no el precio que los consumidores pagan en última instancia.

Las grandes inversiones nuevas en combustibles fósiles corren el riesgo de encerrar aún más a Europa en mercados de combustibles volátiles, precisamente cuando los responsables políticos afirman que quieren más estabilidad. La interrupción del Estrecho de Ormuz destaca una debilidad estructural en los sistemas de combustibles fósiles; los recursos de petróleo y gas están geográficamente concentrados. Las cadenas de suministro se extienden a través de los océanos. Las rutas de transporte críticas se convierten en cuellos de botella. Los eventos geopolíticos que afectan estas rutas inevitablemente impactarán los precios a nivel mundial.

Un futuro más limpio y seguro: las energías renovables

Europa no puede controlar la política de Oriente Medio, garantizar el paso seguro por vías fluviales estratégicas ni estabilizar los mercados mundiales de materias primas perforando algunos pozos más cerca de casa. Sin embargo, existe un sistema energético alternativo que es mucho menos vulnerable a estas crisis. Este sistema funciona principalmente con electricidad renovable. Las turbinas eólicas en el Mar del Norte no transitan por el Estrecho de Ormuz. Los paneles solares no se ven afectados por las tarifas de seguro de los buques cisterna. La electricidad generada internamente a partir de fuentes renovables distribuye la generación geográficamente, lo que reduce la dependencia de regiones políticamente sensibles.

Los análisis económicos muestran que las interrupciones del suministro que afectan a los combustibles fósiles tienen efectos significativamente menores, a veces alrededor de un 90% menos, en los sistemas energéticos basados en energías renovables porque no dependen de flujos continuos de combustible importado. Cuando los mercados de combustibles fósiles entran en pánico, el viento y la luz solar permanecen estables. Mantener importaciones diversificadas de GNL, particularmente de proveedores confiables, es una forma sensata de gestionar las interrupciones actuales. Sin embargo, la estabilización a corto plazo no debe confundirse con la estrategia a largo plazo. La expansión de la infraestructura de combustibles fósiles en respuesta a los picos de precios temporales corre el riesgo de encerrar a las economías en décadas de exposición a la volatilidad que desencadenó la crisis. La solución estructural radica en la electrificación, la generación renovable, los sistemas de almacenamiento y las redes eléctricas más sólidas.

Implicaciones para los inversores

La dinámica actual del mercado energético presenta tanto riesgos como oportunidades para los inversores. La reacción instintiva a las tensiones geopolíticas a menudo conduce a ganancias a corto plazo en las acciones de petróleo y gas (como Shell y BP) y los ETFs (como XLE). Sin embargo, estas ganancias pueden ser fugaces ya que la vulnerabilidad fundamental de los sistemas dependientes de combustibles fósiles sigue sin abordarse.

Un enfoque más sostenible implica centrarse en empresas y fondos involucrados en energía renovable (como Vestas y TAN), almacenamiento de energía e infraestructura de red. Los inversores deben vigilar de cerca las decisiones políticas en Europa, ya que el aumento de la inversión en energías renovables podría desencadenar un cambio a largo plazo en la asignación de capital. Los riesgos clave incluyen obstáculos regulatorios y desafíos tecnológicos que podrían retrasar el despliegue de proyectos de energía renovable. Vigile el par de divisas EUR/USD, ya que las preocupaciones sobre la seguridad energética pueden afectar la fortaleza del euro.

La crisis del Estrecho de Ormuz sirve como recordatorio de la vulnerabilidad energética de Europa. Cada vez que se vuelve a aprender esta lección, el debate político, desconcertantemente, parece reiniciar desde el mismo lugar: perforar más, extraer más, importar un poco menos. Europa no puede eliminar el riesgo geopolítico de los mercados energéticos mundiales, pero puede reducir cuánto importan esos mercados a su economía. La pregunta es, si perforar para salir de la volatilidad energética global realmente funcionara, ¿no habría funcionado ya?