¿Petróleo al alza otra vez? El crudo desafía las reservas estratégicas y presiona la inflación

El crudo desafía la inflación y las reservas estratégicas

La inflación en Estados Unidos se mantuvo en línea con las expectativas en febrero, con un índice general cercano al 2.4% interanual y una inflación subyacente alrededor del 2.5%. Sin embargo, estos datos no lograron tranquilizar a los inversores. El precio del petróleo experimentó un aumento, incluso después de que la Agencia Internacional de Energía (IEA) anunciara la liberación de una cantidad récord de sus reservas estratégicas para contener los precios ante la persistente inestabilidad en Oriente Medio.

Este comportamiento del mercado recuerda a la dinámica de "comprar con el rumor, vender con la noticia". Los precios del petróleo habían disminuido a principios de semana tras el anuncio de la IEA, pero repuntaron después de confirmarse la liberación de 400 millones de barriles. Si bien esta medida, que superó las expectativas iniciales, podría haber ofrecido cierto alivio, terminó impulsando aún más los precios, tal como ocurrió al inicio del conflicto en Ucrania. Algunos analistas sugieren que la magnitud de la liberación de reservas ha incrementado la preocupación sobre la duración del conflicto.

La aritmética es sencilla: 400 millones de barriles solo cubrirían la demanda de petróleo de los países miembros de la IEA durante aproximadamente 9 o 10 días. El sistema de la IEA cuenta con una reserva estimada de 1.2 mil millones de barriles, que se agotan rápidamente. El director de la IEA, Fatih Birol, señaló que solo el restablecimiento del comercio normal a través del Estrecho de Ormuz podría mitigar la situación, un escenario que no parece probable en el corto plazo.

El precio del petróleo experimentó un nuevo repunte esta mañana. El crudo estadounidense subió más del 6%, superando los $94 por barril, mientras que el Brent aumentó un 7%, acercándose a los $97 por barril, tras conocerse que tres buques fueron atacados ayer en el Golfo. En resumen, es poco probable que el petróleo regrese a niveles que permitan controlar las expectativas de inflación hasta que las tensiones geopolíticas disminuyan significativamente.

Implicaciones para los bancos centrales y las divisas

El aumento del precio del petróleo está provocando un cambio importante en las expectativas sobre las políticas de los bancos centrales. El rendimiento del bono estadounidense a 2 años, que refleja mejor las expectativas sobre la Fed, se acercó al 3.70%, el nivel más alto desde septiembre. Por su parte, el rendimiento del bono europeo de referencia a 10 años superó máximos de más de 2.5 años, acercándose al 2.95%.

El dólar estadounidense también se fortalece, ampliando sus ganancias frente a la mayoría de las principales divisas. Sin embargo, el impacto de la guerra en Oriente Medio y el aumento del precio del petróleo no es uniforme. Las divisas de los países productores de petróleo, como el dólar australiano y el dólar canadiense, han superado a otras desde el inicio del conflicto hace casi dos semanas. En cambio, el yen y el euro, que dependen en gran medida del petróleo, se encuentran entre las más afectadas. El par USDJPY se prepara para probar el nivel de 160, lo que podría desencadenar una intervención de las autoridades. Algunos funcionarios del Banco Central Europeo (ECB) advierten que no están dispuestos a repetir los errores cometidos durante la crisis energética en Ucrania y podrían actuar antes de lo previsto para evitar que la inflación aumente debido al incremento de los precios de la energía. Sin embargo, esta medida conlleva el riesgo de desacelerar la demanda y no es necesariamente positiva para el euro.

El par EURUSD podría retroceder hacia 1.1350 sin comprometer su tendencia alcista a largo plazo, que se ha mantenido desde principios de 2025 tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca. Por debajo de ese nivel, la moneda única volvería a una zona de consolidación bajista, y el aumento del precio del petróleo, junto con la dependencia energética de Europa, serían los principales culpables. Una segunda crisis energética en cinco años subraya la urgente necesidad de reducir la dependencia de las economías de la energía importada. Los fondos de energía limpia están aumentando junto con los precios del petróleo y el gas, mientras que las ganancias en el uranio siguen siendo relativamente débiles, lo cual es sorprendente ya que los funcionarios europeos dijeron esta semana que abandonar la energía nuclear fue un error estratégico y que el continente está considerando volver a la energía nuclear. Puede ser la única forma de obtener una mayor independencia energética, ya que la energía eólica y solar por sí solas no pueden satisfacer la demanda total.

Perspectivas para el mercado

Las empresas energéticas ganaron un 2.5% en Estados Unidos ayer, mientras que el S&P 500 se mantuvo plano o ligeramente negativo. Las modestas ganancias en las grandes tecnológicas ayudaron a limitar las pérdidas a nivel del índice, ya que Oracle subió un 9% tras anunciar sólidos resultados y una guía mejor de lo esperado, al tiempo que dijo a los inversores que los clientes pagarían por adelantado los costosos chips, evitando que la empresa contraiga más deuda. Es una medida inusual, pero ayudó a aliviar las preocupaciones sobre la inversión apalancada en infraestructura de IA.

Por otra parte, el estrés del crédito privado ha empeorado esta semana, con múltiples informes de bancos que rebajan el valor de sus préstamos, especialmente a empresas de software que se enfrentan a la incertidumbre relacionada con la IA. Existe una combinación de acontecimientos negativos que sugieren que los riesgos del mercado siguen inclinados a la baja. Tenemos ansiedad por la IA, una grave perturbación del comercio de petróleo y fertilizantes, una amenaza importante para la inflación mundial y estrés del crédito privado. Y, sin embargo, muchos índices occidentales siguen cerca de sus máximos históricos. Un retroceso del 10% en los índices bursátiles estadounidenses es plausible. Dada la naturaleza cíclica y dependiente de la energía de las empresas europeas, Europa podría ver una liquidación más profunda. El Stoxx 600 perdió alrededor del 8% en lo peor de la liquidación de esta semana, y la recuperación sigue siendo frágil y muy dependiente de los titulares sobre la guerra. Un lugar que ha superado a sus homólogos mundiales es China. El índice CSI 300 ha perdido menos que otros índices importantes, en parte gracias a la diversificación de los suministros de energía. El hecho de que Rusia se beneficie de las perturbaciones del petróleo en Oriente Medio y de que Estados Unidos haya suavizado su tono con respecto a las compras de petróleo ruso también ayuda. Pero si la guerra empuja a las economías mundiales a la contracción, China, que exportó volúmenes récord el año pasado, también podría enfrentarse a dificultades. A nivel nacional, el país sigue luchando contra los problemas inmobiliarios y demográficos, lo que significa que China difícilmente podría tener buenos resultados si sus principales socios comerciales se debilitan. Por lo tanto, no hay ningún lugar donde esconderse con seguridad. Los titulares sobre la guerra y los precios de la energía determinarán cómo evoluciona el apetito por el riesgo en los próximos días. Es casi imposible dar previsiones de precios precisas. En cambio, tomando como dados los precios del petróleo y la energía, cuanto más tiempo se mantengan altos, más cortos serán probablemente los repuntes del mercado y mayor será el riesgo de una corrección notable del mercado.