El petróleo Brent cede tras la primera oleada iraní pero el mercado sigue pagando prima de riesgo

Un respiro frágil para los mercados

¿Calma real o simple toma de beneficios? Esa es la pregunta que dominó la sesión del lunes. Después de que el ejército iraní declarara concluida su primera oleada de ataques contra Israel, el apetito por el riesgo regresó con fuerza y el Brent retrocedió desde encima de 98 dólares hasta perforar la cota de 95 dólares. El alivio fue inmediato, pero la lectura completa del barril cuenta otra historia.

El crudo sigue cotizando con firmeza por encima de los 90 dólares. Los datos de mercado confirman que, lejos de evaporarse, la prima de riesgo geopolítico permanece incrustada en el precio. La mejora del ánimo llegó tras los comentarios de Teherán, que dio por terminada su última operación militar al tiempo que advertía que los ataques podrían reanudarse si Israel mantenía su actividad en el Líbano. La ausencia de una escalada inmediata bastó para estabilizar unos mercados que habían abierto con fuerte volatilidad.

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En el plano cambiario, las divisas ligadas a las materias primas tomaron la delantera. El dólar neozelandés y el dólar australiano destacaron por encima del resto, mientras que los refugios tradicionales como el dólar estadounidense devolvieron parte de sus ganancias recientes. Los flujos institucionales sugieren rotación hacia el riesgo, no convicción sobre una paz duradera.

Por qué el barril no termina de soltar lastre

El cuadro geopolítico sigue siendo precario. Israel no ha emitido respuesta formal, lo que deja abierta la puerta a nuevas represalias. La elección de palabras de Irán tampoco pasó inadvertida: hablar de una primera oleada parece un mensaje calculado para subrayar que su capacidad militar permanece intacta y que más golpes siguen sobre la mesa si cambian las circunstancias.

El marco de alto el fuego es altamente condicional, no integral. Vincula la contención futura directamente a lo que ocurra en el Líbano, un equilibrio delicado que puede romperse en cualquier momento. Si los operadores creyeran de verdad en una desescalada sostenible, el Brent habría devuelto una porción mucho mayor de sus avances recientes. Que se mantenga por encima de 90 dólares refleja inquietud persistente por las interrupciones de suministro y la inestabilidad regional. El retroceso desde los 98 dólares encaja mejor con una toma de beneficios de corto plazo que con la retirada plena de la prima geopolítica. Conviene recordarlo: Estados Unidos e Irán no están más cerca de un acuerdo de paz de lo que afirmó el presidente Donald Trump.

El verdadero examen llega el miércoles con el IPC

Las implicaciones desbordan al mercado energético. Un petróleo caro eleva la probabilidad de que las presiones inflacionarias sigan filtrándose en la economía global durante los próximos meses. Esa dinámica gana peso tras el informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos de la semana pasada, más sólido de lo esperado, que reforzó la idea de que la Fed tiene margen para concentrarse en la inflación antes que en la debilidad del empleo.

De ahí que todas las miradas apunten al dato de IPC estadounidense del miércoles. Una nueva aceleración de los precios, sobre todo en el componente subyacente, alimentaría las apuestas a que la Fed tenga que volver a endurecer su política más adelante este año. Un desenlace así presionaría al alza los rendimientos del Tesoro y al dólar, renovando la tensión sobre los activos de riesgo.

Otras señales que vigila el mercado

• La confianza inversora en la zona euro, medida por el Sentix, encadenó su segundo mes de mejora en junio (hasta -13,4), aunque la energía cara mantiene viva la presión de precios de cara a la reunión del BCE.
• El oro acelera su corrección y se aproxima a una zona de batalla decisiva en torno a los 4.000 dólares.
• Japón revisó a la baja su crecimiento del primer trimestre hasta el 1,8%, lastrado por una inversión empresarial más débil de lo previsto.

  Por ahora, el ánimo se ha estabilizado, pero la recuperación se asienta sobre cimientos quebradizos. Las tensiones geopolíticas siguen sin resolverse, el crudo permanece elevado y los riesgos de inflación continúan acumulándose. Si el IPC sorprende al alza, el rally de alivio podría resultar tan efímero como el propio alto el fuego.