El petróleo se desploma mientras el mercado apuesta por la reapertura del Estrecho de Ormuz

Un barril de WTI Crude Oil acaba de perder cerca de un 3% en un solo tramo, y el motivo apenas tiene que ver con cuántos barriles se están bombeando. Tiene todo que ver con un corredor marítimo estrecho y con una narrativa de paz que los mercados se apresuran a descontar. El contrato de WTI para entrega en julio se negoció recientemente en 90,07 dólares por barril, con una bajada de 2,97 dólares en la jornada. El movimiento prolongó hacia una segunda sesión el retroceso iniciado el jueves, alimentado por una convicción cada vez más extendida en las mesas de negociación: el Estrecho de Ormuz podría reabrirse en cuestión de días.

La apuesta por la paz que empuja los barriles a la baja

¿Qué cambió el ánimo? Dos novedades, casi pegadas una a la otra. El miércoles, un comunicado conjunto de Estados Unidos, Israel y Líbano confirmó que ambos países dejarían de atacarse y reactivarían la tregua que los dos habían aceptado en abril, antes de que cada bando la incumpliera. El plan concede a las partes una ventana de un mes para negociar un acuerdo más amplio destinado a poner fin a hostilidades que llevan décadas latentes.

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El detalle está en las condiciones. El alto el fuego se mantiene únicamente si la milicia de Hezbolá detiene todos sus disparos y retira a cada uno de sus operativos del Sector Sur del Litani. A cambio, se espera que Líbano establezca zonas de seguridad piloto que veten por completo al grupo. La facción respaldada por Teherán rechazó de plano los términos; aun así, los inversores leyeron el anuncio como un paso hacia la calma.

El segundo catalizador llegó desde Washington. El presidente estadounidense Donald Trump afirmó que las conversaciones entre Estados Unidos e Irán avanzaban bien y deslizó la posibilidad de firmar un Memorando de Entendimiento durante el fin de semana, con una reapertura del Estrecho de Ormuz poco después de cualquier acuerdo. Restó importancia a las recientes fricciones en el golfo, calificándolas de menores. El canciller iraní Abbas Araghchi respaldó esa lectura diplomática al señalar que todos los canales con Estados Unidos seguían abiertos.

Donde la historia se complica

El optimismo no está exento de grietas. Mohsen Rezaei, asesor del líder supremo iraní, advirtió que el Memorando propuesto todavía arrastra "ambigüedades" que deben resolverse. El conflicto, según la cuenta del mercado, alcanzó el viernes su día 98.

La tensión también se encendió en el mar. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica aseguró que fuerzas navales iraníes dispararon proyectiles de advertencia con misiles y drones contra destructores estadounidenses en el Mar de Omán, obligando a los buques estadounidenses a salir de la zona para bloquear lo que describió como una injerencia. El Comando Central de Estados Unidos negó que alguna de sus naves hubiera sido atacada o tiroteada.

En declaraciones a la prensa, el presidente libanés Joseph Aoun reprochó a Irán su interferencia en los asuntos de su país y calificó de inaceptable el uso de Líbano como moneda de cambio en las conversaciones entre Washington y Teherán, instando a Hezbolá a elegir la diplomacia frente al enfrentamiento. La convicción de que las interrupciones de suministro ligadas a un Ormuz cerrado podrían disiparse pronto es, precisamente, lo que arrastró los precios a la baja.

La señal de demanda de la que casi nadie habla

La geopolítica acaparó los titulares, pero hay una fuerza más silenciosa que limita cualquier rebote: China. El mayor importador de crudo del mundo ha recortado con fuerza sus compras. Las estimaciones del sector apuntan a que Pekín se apoya en las reservas que acumuló cuando los precios eran más bajos, vaciando esos inventarios en lugar de adquirir cargamentos nuevos.

Las cifras son contundentes. El crudo que entra en China ha caído hasta unos 7,5 millones de barriles diarios, frente a los cerca de 13 millones de barriles diarios de un año atrás. El país también ha recortado sus exportaciones de productos refinados como el diésel y el combustible de aviación, una señal de que la demanda interna apenas está absorbiendo la oferta disponible.

Lo que vigila el dinero inteligente

Para los operadores, este es un mercado que cotiza la resolución antes de que la resolución haya llegado realmente. Un Ormuz reabierto retira de forma casi instantánea una abultada prima de riesgo del crudo, y por eso los barriles caen sobre la esperanza más que sobre los hechos. El peligro está en el otro lado: cualquier ruptura de las condiciones impuestas a Hezbolá, un Memorando estancado o un nuevo incidente naval podría devolver esa prima al precio de golpe.

Varios instrumentos merecen atención aquí:

• Brent debería seguir de cerca al WTI, y el diferencial entre ambos conviene vigilarlo a medida que el riesgo de Oriente Medio se reposiciona.
• Los pares de divisas sensibles a la energía, como USD/CAD, tienden a moverse de forma inversa a la fortaleza del petróleo, de modo que una caída sostenida presiona al dólar canadiense.
• Un crudo a la baja también enfría las expectativas de inflación, lo que alimenta directamente los rendimientos de los bonos y las trayectorias de tipos de los bancos centrales.

  La historia de la demanda china podría pesar más que el alto el fuego en el medio plazo. Si Pekín sigue vaciando inventarios en vez de importar, el techo de los precios permanece firmemente colocado incluso si un acuerdo diplomático se viene abajo. Conviene observar los datos de importación y los flujos de productos refinados para tener la lectura más clara sobre si esta caída tiene recorrido o es, simplemente, una apuesta por la paz a la espera de deshacerse.