PIB de Canadá se contrae en el Q4 por inventarios

Análisis del Desempeño Económico

La economía canadiense experimentó un revés inesperado en el último trimestre del año, con una contracción del PIB a una tasa anualizada del 0,6%. Esta cifra no alcanzó la previsión inicial del Banco de Canadá de un crecimiento nulo y fue inferior a la estimación consensuada de un descenso más moderado del 0,2%. En el conjunto de 2025, la economía canadiense creció un 1,7%, lo que supone una desaceleración con respecto al ritmo del 2% registrado en 2024.

Una reducción sustancial de los inventarios fue el único factor detrás de la contracción general, restando 4.2 puntos porcentuales a la cifra del PIB general. Sin embargo, un análisis más detallado revela un panorama subyacente más sólido, ya que la demanda interna demostró una considerable resistencia, expandiéndose un 2,4% trimestre tras trimestre.

Análisis Sectorial

Consumo y Gasto

El gasto del consumidor experimentó un notable resurgimiento en el cuarto trimestre, subiendo un 1,7% anualizado, tras una contracción del 0,8% en el trimestre anterior. Este repunte se vio impulsado en gran medida por el aumento del gasto en servicios, que subió un 3,6%. Por el contrario, el gasto en bienes duraderos continuó su trayectoria descendente, cayendo un 2,8%, lo que arrastró el gasto total en bienes a la baja en un 0,9%, marcando el segundo descenso trimestral consecutivo.

Inversión

La inversión en propiedades residenciales experimentó un descenso del 4,4%, tras dos trimestres de fuerte crecimiento. Este descenso se atribuyó a la reducción de los costes de transferencia de la propiedad y de las actividades de renovación, junto con la persistente debilidad de los nuevos proyectos de construcción.

Del mismo modo, la inversión en estructuras no residenciales también se contrajo, registrando un descenso del 3,2%. En el lado positivo, la inversión empresarial en maquinaria, equipos y productos de propiedad intelectual repuntó, lo que indica una posible reactivación de la inversión productiva tras un prolongado período de vacilación entre las empresas.

Gasto Público

El gasto público mostró un fuerte crecimiento, aumentando un 3,1%. Este aumento fue impulsado por un aumento de la inversión, que se aceleró hasta el 20,4%, frente al 16,5% revisado del tercer trimestre, impulsado por el aumento de la inversión pública en sistemas de defensa.

Dinámica Comercial y Perspectivas Económicas

El comercio neto contribuyó aproximadamente 1.5 puntos porcentuales al crecimiento general del PIB. El crecimiento de las exportaciones se aceleró hasta el 6,1%, frente al 3,8% revisado del tercer trimestre. Las importaciones también repuntaron, aumentando un 1,1% tras experimentar una de las mayores contracciones trimestrales del período anterior.

Los datos mensuales del PIB indicaron una expansión del 0,2% en diciembre, superando ligeramente las expectativas del consenso. Sin embargo, las estimaciones preliminares para enero sugieren un crecimiento plano, lo que indica una pérdida de impulso al entrar Canadá en el nuevo año.

Las cifras del PIB, más débiles de lo esperado, refuerzan la opinión de que es probable que el Banco de Canadá mantenga su postura actual de política monetaria, con el tipo de interés oficial manteniéndose en el 2.25%. A pesar de la contracción, el repunte del consumo y de la inversión no residencial ofrece cierta esperanza de que la demanda subyacente se esté estabilizando. Sin embargo, es probable que el banco central siga siendo cauteloso, a la espera de nuevas pruebas de una recuperación económica sostenida y de una moderación de la inflación antes de considerar cualquier ajuste de la política.