¿Por qué el petróleo sube y los mercados se resisten a un pánico total?

Tensiones en Oriente Medio elevan el crudo, pero la cautela persiste

El miércoles, las tensiones geopolíticas se mantuvieron en primer plano mientras el conflicto en Oriente Medio entraba en su undécimo día consecutivo de ataques militares estadounidenses y se extendía al Mar Rojo. Esta escalada ha mantenido al crudo Brent cerca de los $95 por barril. Sin embargo, fuera del mercado energético, la reacción de los inversores ha sido notablemente moderada. Las bolsas asiáticas cerraron mixtas, los principales índices europeos cotizaban con leves ganancias y los futuros de las acciones estadounidenses apenas retrocedían, lo que sugiere una resistencia a un movimiento generalizado de aversión al riesgo, típicamente asociado a un conflicto regional en profundización.

Durante la reunión de ministros de exteriores de la ASEAN en Filipinas, el Secretario de Estado de EE. UU. Marco Rubio, reiteró la disposición de Washington a una resolución diplomática con Irán. Señaló que EE. UU. daría la bienvenida a un acuerdo en el que Teherán abandonara su apoyo al terrorismo y su búsqueda de armas nucleares. Al mismo tiempo, Rubio cuestionó la voluntad de Irán de negociar de buena fe, acusando a Teherán de incumplir compromisos recientes. Adoptó un tono más firme sobre la seguridad marítima, rechazando la autoridad implícita de Irán sobre el Estrecho de Ormuz y calificando la libertad de navegación como un principio fundamental. Aunque subrayó que la diplomacia sigue siendo el resultado preferido, dejó claro que las fuerzas estadounidenses continuarían protegiendo la navegación comercial y urgió a otros países a unirse a estos esfuerzos.

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A pesar de esto, los inversores parecen creer que el conflicto, al menos por ahora, permanece en gran medida contenido. Otro factor que limita los movimientos generales del mercado es el enfoque en un calendario de resultados corporativos estadounidense cargado. Las cifras de empresas como Alphabet, Tesla, IBM, ServiceNow, Texas Instruments y AT&T son esperadas con interés, especialmente para evaluar si el ciclo de inversión en inteligencia artificial se mantiene firme. Esto ha llevado a los inversores en renta variable a sopesar los riesgos geopolíticos frente a lo que podría ser un catalizador igualmente importante para la dirección del mercado a corto plazo.

El Yen se hunde a mínimos de 40 años mientras el Oro desafía las correlaciones

El mercado de divisas presentó un panorama igualmente matizado. Los precios más altos del petróleo han llevado a los inversores a anticipar una mayor probabilidad de endurecimiento de la política monetaria por parte de la Fed, pero las ganancias del Dólar han sido sorprendentemente limitadas. En lugar de un repunte generalizado, el billete verde cotizó mayormente dentro de sus rangos recientes frente a la mayoría de las principales divisas. La excepción notable fue el Yen japonés, que extendió su declive a otro mínimo de 40 años al superar el USD/JPY los 163. Las advertencias verbales renovadas de Tokio tuvieron poco impacto duradero, y los informes que sugerían que los funcionarios del Banco de Japón podrían estar abiertos a un ritmo más rápido de subidas de tipos antes de la reunión de política monetaria de la próxima semana solo provocaron un breve repunte en la compra del Yen antes de que se reanudara la venta.

Mientras tanto, el Oro y la Plata continuaron desafiando las relaciones recientes. En episodios anteriores de inflación impulsada por la energía, el aumento de los precios del petróleo solía elevar los rendimientos de los bonos y el Dólar, creando vientos en contra para los metales preciosos. Esta vez, sin embargo, tanto el Oro como la Plata han seguido fortaleciéndose junto con el crudo. Si esto refleja posicionamiento temporal, demanda geopolítica persistente o el surgimiento de un cambio más amplio en el comportamiento macro del mercado sigue siendo incierto, pero la divergencia es cada vez más difícil de ignorar.

Las últimas dos semanas sugieren que los inversores son cada vez más selectivos en cómo valoran los shocks geopolíticos. Los mercados energéticos siguen soportando la mayor parte de las crecientes tensiones, pero la renta variable se mantiene anclada por las expectativas de beneficios, el Dólar ha luchado por establecer un impulso generalizado a pesar de las renovadas apuestas a un endurecimiento de la Fed, y los metales preciosos se comportan de manera diferente a los repuntes anteriores del petróleo impulsados por la inflación. Si estas divergencias resultan ser temporales o marcan el comienzo de un nuevo régimen de mercado, puede convertirse en una de las preguntas definitorias para los inversores en las próximas semanas.

Datos Económicos Clave

Los datos de inflación del Reino Unido presentaron una señal mixta en junio. El IPC general se desaceleró del 2.8% al 2.6%, por debajo de las expectativas del 2.7%. Sin embargo, el IPC subyacente (core CPI) se mantuvo estable en 2.6%, por encima del 2.5% esperado, lo que indica que las presiones de precios subyacentes siguen siendo persistentes. Aunque la inflación de bienes y servicios disminuyó, es poco probable que el informe altere la perspectiva de política del Banco de Inglaterra, respaldando las expectativas de que las tasas de interés se mantendrán sin cambios por ahora.

Por otro lado, las exportaciones de Japón se aceleraron de un 16.8% a un 19.3% interanual en junio, el crecimiento más fuerte desde noviembre de 2022, impulsado por los envíos de equipos de semiconductores y la debilidad del Yen. Sin embargo, los volúmenes aumentaron solo un 0.2%, mientras que las importaciones se dispararon un 25.4%, principalmente debido a un salto del 59.3% en las importaciones de petróleo, lo que devolvió la balanza comercial a un déficit de 406.9 mil millones de JPY.