¿Pueden los Bancos Centrales Domar la Inflación Ante el Shok Energético?

El Foco en Oriente Medio y su Impacto Energético

La atención del mercado se centra hoy en las crecientes tensiones en Oriente Medio y su inevitable repercusión en los mercados energéticos. Unas declaraciones del expresidente Trump el viernes, advirtiendo que Estados Unidos golpeará a Irán "muy fuerte la próxima semana", siembran dudas sobre la estabilidad de unos mercados ya de por sí volátiles. Esta escalada geopolítica añade una capa adicional de complejidad a la ya difícil tarea de los bancos centrales para controlar la inflación.

En Noruega, se espera la publicación de la balanza comercial de febrero. Si bien los datos estarán fuertemente influenciados por las exportaciones energéticas, es importante notar que los recientes repuntes en el precio del petróleo no se verán reflejados en estas cifras. Posteriormente, Canadá presentará sus datos de inflación de febrero, en la antesala de la reunión de política monetaria de esta semana. Las previsiones apuntan a una inflación general del 1.9% interanual, frente al 2.3% de enero. De confirmarse, situaría la inflación cerca del objetivo del 2% del Banco de Canadá, marcando su nivel más bajo en seis meses.

Por otro lado, la producción industrial estadounidense de febrero será otro dato clave a seguir esta tarde. La jornada arranca con Australia, donde el Banco de la Reserva de Australia (RBA) es ampliamente esperado que eleve las tasas de interés en 25 puntos básicos hasta el 4.10%, desde el 3.85% actual. Esta medida, que marcaría la segunda subida consecutiva, cuenta con una probabilidad del 80% en los mercados. La semana será intensa en cuanto a decisiones de política monetaria, con citas clave en Canadá y la Fed el miércoles, seguidas por Japón, Suecia, Suiza, Reino Unido y el Banco Central Europeo (BCE) el jueves.

Análisis Económico y Flujos de Mercado

China ha revelado hoy su paquete de datos mensuales, abarcando enero y febrero, unificados por la celebración del Año Nuevo Chino. Los resultados generales superaron las expectativas: las ventas minoristas para ambos meses aumentaron un 2.8% interanual (consenso: 2.5%, anterior: 0.9%). Los datos inmobiliarios también mostraron una moderación positiva, con una menor caída en los precios de la vivienda en comparación con meses previos. Los precios de nuevas viviendas descendieron un 0.43% mensual en febrero, frente al 0.54% de enero, representando la menor contracción desde abril del año pasado. Esta estabilización en el mercado inmobiliario es crucial para impulsar el consumo.

La producción industrial de enero y febrero en China se incrementó un 6.3% interanual (consenso: 5.3%, anterior: 5.2%). Si bien China suele empezar el año con fuerza, es habitual observar una desaceleración posterior. No obstante, estos datos se alinean con un escenario de crecimiento sostenido y en línea con el objetivo gubernamental del 4.5%-5%.

En el frente geopolítico, las tensiones entre Estados Unidos e Irán se intensifican. Las fuerzas estadounidenses atacaron la isla Kharg, principal punto de exportación petrolera iraní, destruyendo infraestructura militar clave. El presidente Trump amenazó con atacar la infraestructura energética iraní si Teherán persiste en interferir con la navegación en el Estrecho de Ormuz, una acción que podría agravar el conflicto y restringir aún más la oferta global de petróleo. La posibilidad de un alto el fuego parece remota, con posturas endurecidas en ambos lados. A pesar de señales de apertura a negociaciones por parte de figuras políticas iraníes, las decisiones finales recaen en la cúpula del poder.

El precio del petróleo ha reanudado su escalada, superando los USD107 por barril tras un fin de semana de nueva escalada bélica. La preocupación del mercado se centra en los ataques estadounidenses a Kharg Island y los iraníes a Fujairah (Emiratos Árabes Unidos), ambos puntos neurálgicos para el suministro energético. El riesgo de afectar las instalaciones petroleras de la región mantiene los precios elevados, incluso ante una potencial reapertura del Estrecho de Ormuz.

En Estados Unidos, la medida de inflación preferida por la Fed, el gasto en consumo personal (PCE), se situó en 0.4% mensual en enero, en línea con las expectativas. Sin embargo, el Producto Interno Bruto (PIB) del cuarto trimestre fue revisado a la baja significativamente, hasta el 0.7% trimestral anualizado desde el 1.4% preliminar. La revisión se atribuye a un consumo de servicios más débil y a menores inversiones. La contribución de las exportaciones netas también se tornó negativa al reabrirse el déficit comercial a finales del año pasado.

La encuesta preliminar de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para marzo mostró una expectativa de inflación a 1 año del 3.4%, sin cambios respecto a febrero. Este dato, aunque aún no refleja completamente el impacto de la guerra en Irán, es el primero en solaparse parcialmente con el conflicto. Las aperturas de puestos de trabajo en EE.UU. (JOLTs) para enero ascendieron a 6.946 millones, superando las expectativas y proporcionando a la Fed margen para observar la evolución del conflicto sin presiones inmediatas para ajustar las tasas.

En el Reino Unido, el crecimiento del PIB de enero se estancó en 0.0% mensual, por debajo de lo esperado. Si bien el crecimiento de los servicios fue plano, la producción industrial descendió ligeramente. El PIB interanual creció un 0.8%, ligeramente por encima de la cifra de diciembre. En Suecia, el desempleo volvió al 8.4% esperado, tras una notable caída en enero, debido a una mayor tasa de actividad. El empleo mostró un incremento del 0.3% mensual, dato alentador dada la debilidad del PIB de enero.

Perspectivas para Inversores y Mercados

La continua escalada en Oriente Medio, sumada a las incertidumbres sobre la política monetaria global, dibuja un panorama complejo para los mercados. El alza del precio del petróleo, que abrió cerca de los USD107/bbl, es la principal preocupación, alimentando las expectativas de inflación y presionando a los bancos centrales. Esta semana, las decisiones de política monetaria de RBA, BoC, Fed, BoJ, Riksbank, SNB, BoE y BCE serán seguidas de cerca. Se anticipa una postura de "esperar y ver" por parte de la mayoría, con señales de disposición a combatir los riesgos inflacionarios.

La incertidumbre sobre el suministro energético podría prolongarse. Mientras persista, los riesgos parecen inclinarse hacia una mayor depreciación del par EUR/USD. Los inversores deben estar atentos a la evolución del conflicto, los datos de inflación y las comunicaciones de los bancos centrales, especialmente de la Fed, ya que cualquier señal de intervención o ajuste de política podría generar volatilidad significativa. La correlación entre el precio del crudo y las decisiones de política monetaria será un eje central en las próximas semanas, afectando potencialmente a divisas como el euro y a índices bursátiles globales, a excepción del sector energético, que ha sido el único en registrar retornos positivos desde el inicio del conflicto.