¿Se desacelera la inflación? Claves de la semana económica global

Panorama Económico Global: Inflación y Consumo en el Foco

La semana entrante promete ser crucial para calibrar la salud de las principales economías mundiales. En Estados Unidos, la atención se centrará en el índice de precios al consumidor (IPC) del martes. Las proyecciones apuntan a una desaceleración de la inflación general, principalmente impulsada por un descenso estimado del 10% en los precios de la energía. Sin embargo, se anticipa un ligero repunte en los precios de los alimentos, ya que los efectos de aumentos previos en costos energéticos y de transporte aún persisten en las cadenas de suministro, mientras que los recortes recientes en precios de supermercado se reflejarán recién en julio. Se estima que el IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) aumentó un 0.2%, con una posible firmeza en bienes subyacentes, como vehículos, y una moderación en servicios subyacentes. La inflación de la vivienda, tras un alza superior a la tendencia en mayo, podría ofrecer un respiro, al igual que los servicios relacionados con viajes, beneficiados por la caída en los precios del combustible de aviación. La inflación en servicios médicos también se perfila a la baja tras picos inusuales en mayo.

Las ventas minoristas, cuyo dato se conocerá el jueves, se prevé que retrocedan un 0.3% en junio. La caída de aproximadamente $0.50 en el precio promedio de la gasolina durante el mes debería ser el principal factor de esta contracción nominal. A pesar de esta debilidad aparente, los datos de tarjetas de crédito de alta frecuencia sugieren una moderación en el gasto, pero aún se espera un modesto aumento en las ventas minoristas subyacentes. El gasto del consumidor estadounidense ha mostrado resiliencia a lo largo del año, apoyado por reembolsos de impuestos más elevados que compensan parcialmente el impacto de los costos energéticos. No obstante, los fundamentos del consumidor parecen menos sólidos. El crecimiento real del ingreso disponible se ha debilitado, obligando a los hogares a destinar una mayor proporción de sus ingresos al gasto o a recurrir al crédito y la riqueza para mantener su poder adquisitivo.

En cuanto al mercado inmobiliario, se anticipa un repunte en las viviendas iniciadas (Housing Starts), alcanzando una estimación de 1.285K en junio. Este rebote parcial no necesariamente señala un nuevo impulso en el mercado, sino que podría corregir la fuerte caída observada en mayo, la cual pudo haber sobreestimado la desaceleración general. El descenso interanual de los permisos de construcción hasta mayo (-2.6%) y la cautela de los constructores reflejada en el índice NAHB (que bajó en junio) sugieren una tendencia subyacente de enfriamiento. Los altos costos de capital y un mercado de apartamentos debilitado continúan limitando el desarrollo multifamiliar.

Actividad Económica en las Principales Economías Globales

En Canadá, se espera que el Banco de Canadá (BoC) mantenga su tasa de interés de referencia sin cambios en 2.25% el miércoles. Si bien los datos trimestrales del primer cuarto mostraron una desaceleración, el PIB mensual de abril se recuperó, aunque los índices de gerentes de compras sugieren una moderación en junio. El mercado laboral presenta condiciones mixtas, con un aumento modesto en el empleo y una baja en la tasa de desempleo al 6.5%. Las presiones inflacionarias subyacentes se mantienen contenidas, y aunque la inflación general ha aumentado por los precios del petróleo, las medidas subyacentes no muestran una ampliación de las presiones de precios que requieran una respuesta inmediata de política monetaria. El BoC probablemente observará los aumentos de precios impulsados por materias primas, a menos que afecten de manera más significativa las tendencias inflacionarias subyacentes.

El Reino Unido publicará sus datos de crecimiento del PIB para mayo el jueves. Se proyecta un aumento del 0.1% mensual, con el sector servicios como principal motor, apoyado por la manufactura tras un aumento en pedidos. Los indicadores adelantados sugieren que el impulso de crecimiento se mantuvo modesto, con el PMI de servicios cayendo a territorio de contracción por primera vez desde abril de 2025. La incertidumbre en Medio Oriente y el riesgo de que los precios de la energía impacten a los hogares a través del mecanismo de la tarifa Ofgem, junto con una inflación de servicios persistente (3.6% interanual), son preocupaciones clave para el Banco de Inglaterra (BoE), que se anticipa implementará dos alzas de 25 puntos básicos este año.

En los mercados emergentes, la India presentará su dato de IPC de junio el lunes. Se espera que la inflación general aumente al 4.34% interanual, impulsada por alimentos y energía. La inflación subyacente también se fortaleció al 3.83%, pero las presiones inflacionarias no están generalizadas. El Banco de la Reserva de la India (RBI) mantiene una postura de "esperar y observar", pero sus proyecciones revisadas apuntan a presiones inflacionarias crecientes junto con un crecimiento más débil, lo que sugiere riesgos de política monetaria inclinados hacia el endurecimiento, con dos alzas de tasas esperadas para llevar la tasa de reporto a un nivel terminal del 5.75%.

China divulgará su PIB del segundo trimestre el miércoles, junto con datos de producción industrial y ventas minoristas de junio. Se espera que el crecimiento del PIB se desacelere al 4.4% interanual, frente al 5.0% del primer trimestre. La actividad industrial parece haberse mantenido relativamente bien, apoyada por la demanda externa, aunque la fortaleza de las exportaciones solo ha compensado parcialmente la débil demanda interna y las presiones en el sector inmobiliario. La confianza del consumidor sigue siendo baja. A pesar de los datos, no se anticipa un giro hacia una flexibilización monetaria generalizada, manteniendo las previsiones de crecimiento del PIB de China en 4.5% para 2026 y 4.3% para 2027.