¿Se desvanece la prima de riesgo en el Brent ante la recuperación del Estrecho de Ormuz?

Cambio de Sentimiento en los Mercados Energéticos

Los mercados de materias primas están reflejando un giro notable en las expectativas, con los precios del crudo retrocediendo desde la prima geopolítica asociada al Estrecho de Ormuz. El Brent ha experimentado un considerable descenso del 10% a lo largo de la última semana, cotizando en torno a los $72 por barril. Este nivel de precios evoca los valores previos a las acciones estadounidenses contra Irán el 28 de febrero, lo que sugiere que los participantes del mercado están descontando cada vez más una interrupción prolongada o severa de estas rutas marítimas vitales. Aunque el tránsito diario por el Estrecho de Ormuz se mantiene muy por debajo de su volumen habitual, con unas 130-140 travesías diarias, la tendencia a la baja en los precios del petróleo indica una creciente anticipación de recuperación en el tráfico marítimo.

Este optimismo se manifiesta en la estructura de precios de las principales referencias de crudo de Oriente Medio. Tanto el Dubai como el Murban han entrado recientemente en fase de contango. Esta configuración, donde los precios para entregas futuras superan a los precios al contado, apunta a una percepción de exceso de oferta temporal, generando ondas en los mercados energéticos asiáticos.

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Señales de Reapertura en Medio de Tensiones Latentes

Los datos de la semana pasada sugieren una reapertura gradual del Estrecho de Ormuz. Los tránsitos de crudo han mostrado un repunte, registrando el total semanal más alto desde la escalada del conflicto con Irán. Específicamente, más de 16 millones de barriles se movieron a través de la vital vía fluvial entre el miércoles y el jueves, alimentando esperanzas de un regreso sostenido, aunque lento, a la normalidad. Sin embargo, la situación sigue siendo frágil. La Guardia Revolucionaria Islámica de Irán dirigió recientemente fuego de drones contra el buque de carga taiwanés Ever Lovely. Los informes indican que la nave intentaba navegar por 'rutas no autorizadas' cerca de la costa omaní, sufriendo daños en su puente a unas 7 millas de la costa. Este incidente sirve como un crudo recordatorio de los riesgos persistentes que podrían volver a estrangular el tránsito por Ormuz.

Complicando aún más el panorama energético, surgieron informes que sugerían que Irak consideraba abandonar la OPEC si sus demandas de mayores cuotas de producción de crudo no eran satisfechas. Bagdad ha estado buscando aumentar su producción más allá de los actuales 4.378 millones de barriles por día. No obstante, el Ministerio de Petróleo iraquí ha refutado estas afirmaciones, calificándolas de 'prematuras'. Mientras tanto, las refinerías estatales chinas, incluidas gigantes como Sinopec y PetroChina, están evaluando la reanudación de las importaciones de petróleo iraní. Esta consideración viene impulsada por la exención de 60 días otorgada por la administración estadounidense, permitiendo potencialmente varias transacciones antes del fin del período.

En otras noticias energéticas, Qatar se prepara para normalizar las operaciones en sus plantas de licuefacción en Ras Laffan en cuestión de semanas. El plan implica la reactivación de 12 trenes de licuefacción intactos, con el objetivo de restaurar la capacidad en la mayor instalación de exportación de GNL del mundo tras un cierre de cuatro meses. Los trenes no dañados son cruciales para restablecer el suministro. El presidente estadounidense Trump ha instruido al Departamento de Justicia a investigar las políticas de precios de las grandes petroleras, argumentando que los precios de la gasolina en surtidor no han caído en línea con la significativa reducción de los costos del crudo, sugiriendo que las refinerías podrían estar manteniendo los precios artificialmente altos.

El mercado de grados de crudo de África Occidental ha visto cómo los diferenciales se desplomaban a mínimos históricos. El crudo Djeno de Congo, antes un suministro clave para las refinerías chinas, ahora cotiza con un descuento de $10 por barril frente al Dated Brent. Los grados angoleños también han visto caer sus precios, cotizando con diferenciales negativos. El gigante campo kazajo de Karachaganak ha sufrido una reducción de producción del 25%, disminuyendo la producción a 200,000 barriles por día. Esta reducción se atribuye a un ataque con drones ucranianos dirigido a la planta de procesamiento de gas de Orenburg, que supuestamente ha detenido completamente sus operaciones.

Omán se ha alineado con otros miembros del Consejo de Cooperación del Golfo (GCC) en la oposición a cualquier peaje dentro del Estrecho de Ormuz. Esta postura ayuda a aliviar las preocupaciones sobre un potencial mecanismo conjunto de pago de tránsito con Teherán. Saudi Aramco ha reanudado las cargas en el Golfo Pérsico, despachando sus dos primeros cargamentos desde el inicio del conflicto en marzo. Estos envíos utilizaron los superpetroleros VLCC propios de la compañía, Karan y Zaynah, contribuyendo al flujo de exportación de 4 millones de barriles por día desde Yanbu.

Por otra parte, los futuros de zinc chinos han experimentado un fuerte declive, cotizando con un descuento de $400 por tonelada frente a los precios internacionales, aproximadamente ¥22,000 por tonelada métrica. Los comerciantes chinos anticipan importantes salidas hacia almacenes de Oriente Medio el próximo mes. Un reciente terremoto de magnitud 7.2 en Venezuela, que causó al menos 235 víctimas, no ha impactado significativamente la producción de petróleo ni la infraestructura de refinación de PDVSA, a pesar de los apagones generalizados. Rusia está considerando una prohibición de exportaciones de diésel para productores de combustible durante varios meses. Esta consideración surge a medida que los ataques con drones ucranianos a refinerías rusas han afectado el suministro de productos, lo que ha llevado a un aumento interanual del 9% en el precio del diésel, hasta los $4 por galón. Los precios del oro también han sufrido una caída, en camino a su quinta semana consecutiva de pérdidas. El oro al contado cotiza alrededor de $4,025 por onza, presionado por un dólar fortalecido y expectativas de inminentes subidas de tipos de interés en EE.UU. potencialmente tan pronto como en septiembre.

Implicaciones para Inversores y Operadores

La desescalada en el riesgo percibido del Estrecho de Ormuz es un desarrollo significativo para los mercados energéticos globales. La caída semanal del 10% en el Brent sugiere que el mercado está descontando los resultados geopolíticos más severos. Esto podría proporcionar cierto alivio en el frente inflacionario, especialmente para las economías que dependen en gran medida de la energía importada. Los operadores deberían monitorear de cerca los tránsitos continuos a través del Estrecho de Ormuz. Si bien los datos actuales apuntan a una mayor actividad, el ataque con drones al Ever Lovely subraya la persistente fragilidad de la situación. Cualquier escalada renovada podría reintroducir rápidamente una prima de riesgo significativa en los precios del petróleo.

Las implicaciones más amplias se extienden a las divisas y los mercados de renta variable. Una caída sostenida en los precios del petróleo podría debilitar las divisas de las principales naciones exportadoras de petróleo, como el Dólar Canadiense (CAD). Por el contrario, podría ofrecer un impulso a las naciones y sectores consumidores de energía. Los inversores también deberían vigilar el Índice del Dólar Estadounidense (DXY), ya que los cambios en los precios del petróleo pueden influir en las expectativas de inflación y, en consecuencia, en la política de la Fed, lo que a su vez afecta la fortaleza del dólar.

Además, la situación con las exportaciones de diésel ruso y las importaciones de petróleo iraní por parte de China podría crear desequilibrios de oferta localizados y afectar los márgenes de refinación regionales. El colapso en los diferenciales del crudo de África Occidental también presenta oportunidades para las refinerías con flexibilidad, aunque señala una debilidad subyacente en la demanda o un exceso de oferta en esos grados específicos. La acción del precio del oro, presionada por las expectativas de subida de tipos, también indica un sentimiento más amplio de aversión al riesgo que puede persistir si resurgen las preocupaciones inflacionarias. En PriceONN, seguimos de cerca estos desarrollos, agregando análisis de más de 100 fuentes globales para ofrecer una visión completa.