¿Tensión en Oriente Medio y Fed paciente: Cómo reaccionarán los mercados?

Mercados en Vilo: Geopolítica y Política Monetaria Bajo Lupa

La atención global se centra hoy en dos frentes cruciales: la creciente tensión en Oriente Medio, particularmente la respuesta de Irán a la eliminación de su alto mando de seguridad por parte de Israel, y la esperada reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos. Los analistas y los mercados en general anticipan un statu quo en la política monetaria, sin movimientos en las tasas de interés por parte de la Fed.

A pesar de la expectativa de una pausa en las subidas de tipos, los mercados continúan descontando una posible rebaja de tasas para finales de año, una previsión que difiere de nuestro propio pronóstico de dos recortes. Antes de la decisión de la Fed, se publicarán los datos del Índice de Precios al Productor (IPP) de EE.UU. correspondientes a febrero, una cifra clave que podría ofrecer pistas adicionales sobre la inflación subyacente.

Adicionalmente, la jornada bursátil incluye la reunión del Banco de Canadá (BoC) a las 14:45 CET. En línea con el consenso de mercado, esperamos que el banco central canadiense mantenga su tasa de política monetaria sin cambios en el 2.25%. Dado que se trata de una reunión intermedia sin un nuevo informe de política monetaria, el foco se dirigirá hacia el tono y la guía futura que emita la institución. También se esperan las cifras finales de inflación de la eurozona para febrero, previas a la decisión de tipos del Banco Central Europeo (BCE) mañana, las cuales deberían confirmar las estimaciones preliminares.

Repercusiones Económicas y Movimientos del Mercado

La situación geopolítica en Oriente Medio se intensificó ayer con la confirmación de que las fuerzas israelíes abatieron a Ali Larijani, una figura central en el aparato de seguridad iraní, junto a Gholamreza Soleimani, líder de la milicia Basij adscrita a la Guardia Revolucionaria. La respuesta de Irán no se hizo esperar, con ataques con misiles dirigidos a Tel Aviv durante la noche. Mojtaba Khamenei, por su parte, ha rechazado cualquier propuesta de desescalada o alto el fuego, insistiendo en que la paz solo llegará cuando Estados Unidos e Israel "acepten la derrota y paguen compensaciones". La presión política sobre Donald Trump aumenta, especialmente tras la renuncia de Joe Kent, director del Centro Nacional de Contraterrorismo de EE.UU. en protesta por la guerra con Irán. Trump, sin embargo, ha indicado que EE.UU. finalizará su operación militar en Irán "en un futuro cercano", aunque la retirada no es inminente.

En el mercado petrolero, la noticia más destacada fue un acuerdo entre Irak y las autoridades kurdas para desviar parte del crudo a través de oleoductos por la región kurda hacia Turquía. Este pacto, aunque marginal, podría aliviar ligeramente la presión sobre el suministro y la economía iraquí. El precio del Brent se mantuvo estable, cotizando justo por encima de los USD100 por barril durante la noche.

En Alemania, el índice ZEW de marzo sorprendió al alza en su evaluación de la situación actual, contrariando las expectativas, mientras que las previsiones de crecimiento futuro cayeron más de lo anticipado. La valoración de la situación actual mejoró a -62.9 (consenso: -68.0, anterior: -65.9), pero las expectativas se desplomaron a -0.5 (consenso: 39.2, anterior: 58.3). Esta caída histórica en las expectativas de crecimiento subraya el dilema al que se enfrenta el BCE: un entorno de crecimiento decreciente frente a presiones inflacionarias persistentes.

Análisis de Activos y Perspectivas de Inversión

Los mercados bursátiles mostraron una tendencia alcista ayer, siguiendo un patrón intradiario familiar con mejoras en el sentimiento durante las sesiones europeas y estadounidenses. A primera vista, la acción del precio sugería un apetito por el riesgo más robusto, con las acciones subiendo, los sectores cíclicos superando a los defensivos, y el índice de volatilidad VIX a la baja. No obstante, la señal entre clases de activos es más matizada. El hecho de que los precios del petróleo no hayan caído ayer rompe la correlación típica de "riesgo-on = petróleo a la baja", sugiriendo que los mercados no están descontando una desescalada total del conflicto. Los inversores parecen estar adaptándose gradualmente a un escenario de conflicto prolongado, respaldados por la evidencia de que el suministro de petróleo, aunque restringido, sigue fluyendo desde Oriente Medio.

Dentro del sector de renta variable, la rotación hacia valores cíclicos fue particularmente notable en la sesión estadounidense. Los valores cíclicos de consumo, en particular, han comenzado a recuperarse tras un rendimiento masivamente inferior en los últimos seis meses. Esta mañana, el tono positivo se mantiene en Asia, liderado por Corea del Sur (+5% al momento de escribir). Los futuros de EE.UU. y Europa también operan al alza. De manera importante, el petróleo está descendiendo esta mañana, lo que proporciona un impulso adicional para los activos de riesgo en comparación con la sesión anterior.

En cuanto a la renta fija y divisas, el par EUR/USD volvió a superar los 1.15 ayer, impulsado por la caída de los rendimientos del Tesoro de EE.UU. (UST) y una recuperación cautelosa del sentimiento de riesgo. No esperamos que la reunión del FOMC esta noche sea un punto de inflexión para el EUR/USD, dado que la Fed se encuentra en una posición cómoda para adoptar una postura de "esperar y ver" cómo evoluciona el conflicto en Irán. Previamente, anticipamos que el BoC mantendrá las tasas sin cambios. El CAD se mantiene resiliente entre las divisas del G10 frente al USD, respaldado por el estatus de Canadá como exportador neto de energía. Sin embargo, el sentimiento de aversión al riesgo y la fortaleza generalizada del USD han mantenido al par USD/CAD en un rango lateral entre 1.36 y 1.37. Nuestra operación táctica para afrontar la reciente fortaleza del NOK alcanzó su nivel de stop ayer, por lo que nos mantenemos al margen por ahora en Noruega, a la espera de las reuniones de los bancos centrales y la encuesta Regional Network mañana.