AI-бум расходов: Технологические гиганты на грани амортизационной бомбы

Гонка за ИИ: колоссальные инвестиции и скрытые риски

Планы крупных технологических компаний по увеличению капитальных расходов стали одной из главных историй этого года. Google, Meta, Amazon и Microsoft вкладывают огромные средства, стремясь занять лидирующие позиции в гонке за создание инфраструктуры для революции искусственного интеллекта (ИИ). Ожидается, что суммарные капитальные затраты (capex) этих четырех гигантов достигнут $750 млрд в этом году, что сопоставимо примерно с половиной годовых расходов всего правительства Великобритании. Это значительно превышает бюджеты, которые эта высокотехнологичная четверка планировала ранее. И, по прогнозам, в следующем году расходы будут еще выше.

Акционеры в целом поддерживают эти планы, но до определенного предела. С 2023 года средняя цена акций этих четырех компаний удвоилась. Однако этот рост не поспевает за средними квартальными бюджетами на capex, которые примерно в четыре раза превысили свои показатели за тот же период. Эти многотриллионные компании, вероятно, приближаются к пределу наращивания своих вычислительных мощностей. Во-первых, существуют физические ограничения: проблемы с поставками чипов, доступностью электроэнергии и воды. Последние начинают создавать реальные трудности в некоторых развитых странах. Во-вторых, огромная стоимость строительства, учитывая, что большинство ИИ-проектов далеки от достижения прибыльности, а других источников денежных потоков, способных восполнить дефицит, недостаточно.

Alphabet, материнская компания Google, только за последний год привлекла $85 млрд в виде заемных средств. В ближайшие месяцы планируется привлечь еще $80 млрд за счет выпуска акций - это беспрецедентный объем финансирования, который компания не сможет поддерживать бесконечно.

Амортизационная бомба: ускоренное устаревание активов

Основное внимание уделяется строительству дата-центров. Однако существует еще один важный фактор, который рискует остаться без должного внимания: техническое обслуживание и амортизация. Стоимость поддержания работы ИИ-инфраструктуры после ее создания будет иметь решающее значение. Серверы в дата-центрах обычно служат от трех до шести лет, после чего их необходимо заменять. Учитывая скорость инноваций и интенсивность вычислений, необходимых для ИИ, этот срок для гиперскейлеров, вероятно, будет ближе к нижней границе диапазона.

Оборудование внутри ИИ-дата-центров составляет до двух третей стоимости строительства. Если добавить затраты на замену к прогнозам капитальных расходов на ближайшие несколько лет, ситуация выглядит пугающе дорогостоящей. Годовая амортизация основных средств и оборудования у четырех компаний за последние два года почти удвоилась, достигнув $116 млрд. Ожидается, что этот показатель будет расти, учитывая, сколько оборудования было добавлено на их балансы за последние 18 месяцев.

В прошлом году Amazon сократил предполагаемый срок полезного использования своих дата-центров с шести до пяти лет. Компания объяснила это «ускоренным развитием технологий, особенно в области искусственного интеллекта и машинного обучения». Пока Meta, Microsoft и Alphabet придерживаются шестилетнего срока, но, похоже, лишь вопрос времени, когда они последуют примеру Amazon и сократят этот срок, что еще больше увеличит расходы на амортизацию. Рано или поздно что-то должно измениться. Или я что-то упускаю?