Экономическая неделя: ставка на данные по рынку труда США и инфляцию в Еврозоне

Ключевые макроэкономические события недели

Наступающая неделя обещает быть насыщенной важными экономическими релизами, которые могут оказать существенное влияние на рынки. Центральное место занимает пятничный отчет по рынку труда Соединенных Штатов. Аналитики ожидают, что количество новых рабочих мест (nonfarm payrolls) в мае увеличится на 105 тысяч, а уровень безработицы незначительно подрастет до 4.4%. В целом, эти показатели, как ожидается, подтвердят тенденцию: американский рынок труда перестал ухудшаться, но и заметного улучшения пока не демонстрирует. Это говорит о сохранении сбалансированного, но не ускоряющегося роста.

Ранее на неделе, во вторник и среду, будут опубликованы индексы деловой активности (ISM) в США. Ожидается, что производственный сектор сохранит показатели на уровне апреля, около 52.5 пунктов, в то время как сектор услуг может незначительно снизиться до 53.4 пункта с апрельских 53.6. Особое внимание будет уделено компоненте цен, так как она является важным индикатором инфляционного давления, особенно в свете текущей геополитической напряженности.

За пределами США, внимание инвесторов будет направлено на Еврозону, где ожидается рост потребительских цен (CPI) в мае до 3.3% в годовом исчислении с апрельских 3.0%. Базовая инфляция также может ускориться до 2.5% с 2.2%, что усилит давление на Европейский центральный банк (ECB) накануне его июньского заседания. В Австралии прогнозируется замедление роста ВВП в первом квартале до 2.6% год к году, а в Канаде ожидается увеличение занятости на 15 тысяч и снижение безработицы до 6.8%.

Анализ рынков и перспективы

США: Индексы ISM и занятость

Индексы ISM, которые выйдут в понедельник и среду, должны подтвердить продолжающуюся экспансию в американской экономике. Производственный индекс, как ожидается, останется на уровне 52.5, отражая стабильность в секторе. Однако, компонент цен будет находиться под пристальным вниманием, поскольку участники рынка оценивают инфляционные последствия конфликта на Ближнем Востоке. Рост производственных затрат очевиден, но в секторе услуг ценовое давление выглядит более сдержанным. Прогноз для индекса услуг ISM – небольшое снижение до 53.4. Несмотря на растущую неопределенность и давление на издержки, данные указывают на устойчивость спроса.

Пятничный отчет по занятости, как ожидается, покажет рост числа рабочих мест на 105 тысяч, а уровень безработицы вернется к 4.4%. Рынок труда находится в состоянии равновесия: низкие заявки на пособие по безработице и ограниченное количество массовых увольнений контрастируют с вялым восстановлением найма. Замедление спроса на рабочую силу, в том числе среди выпускников, вероятно, приведет к росту безработицы. Хотя значительное снижение уровня участия в рабочей силе за последний год частично объясняется демографией, оно также отражает выход части работников из состава рабочей силы. Даже с учетом возможного небольшого роста участия в мае, уровень безработицы остается стабильным в годовом исчислении, сигнализируя о рынке, который не ухудшается, но и не улучшается ощутимо.

Развитые экономики: Инфляция и рост

Еврозона: CPI

Ожидается, что индекс потребительских цен (CPI) в Еврозоне в мае вырастет до 3.3% год к году. Ежемесячный рост может замедлиться до 0.2% благодаря стабилизации цен на энергоносители. Ключевой вопрос для рынков и регуляторов – распространяется ли инфляционное давление на другие сектора экономики, помимо энергоносителей. Базовый CPI, как ожидается, достигнет 2.5%. Эти данные будут важны для ECB перед июньским заседанием, которое, по нашим ожиданиям, станет отправной точкой для повышения ставок, с последующим шагом в третьем квартале.

Австралия: ВВП

Данные по ВВП Австралии за первый квартал, вероятно, покажут замедление роста до 0.5% квартал к кварталу и 2.6% год к году. Несмотря на сильный предыдущий квартал, детали были менее убедительными, с большим влиянием запасов и снижением чистого экспорта. Индикаторы первого квартала были неоднозначными. Хотя инвестиции должны оказать некоторую поддержку, они вряд ли полностью компенсируют слабость потребления и возможное негативное влияние чистого экспорта. Для Резервного банка Австралии (RBA) более слабый ВВП может усилить опасения по поводу влияния высоких ставок на домохозяйства. Тем не менее, учитывая устойчивое базовое инфляционное давление, мы ожидаем еще одно повышение ставки на 25 б.п. в августе.

Канада: Рынок труда

Прогнозируется, что рост занятости в Канаде в мае составит 15 тысяч, а уровень безработицы снизится до 6.8%. Рост безработицы в апреле был вызван увеличением участия в рабочей силе, а не сокращениями. Ожидается, что спрос на рабочую силу будет поддерживаться ростом потребительских расходов и улучшением делового климата. Структурные ограничения предложения рабочей силы сохраняются, что будет способствовать снижению безработицы в долгосрочной перспективе. Слабый майский отчет мог бы поставить под сомнение нарратив стабилизации и отодвинуть ожидания повышения ставки Банка Канады (BoC) за пределы июля.

Перспективы развивающихся рынков

Индия: Ставка Резервного банка

Ожидается, что Резервный банк Индии (RBI) сохранит ключевую ставку на уровне 5.25% на своем заседании в пятницу. Инфляция остается в пределах целевого диапазона, а правительственные субсидии дают регулятору пространство для оценки ситуации. Однако, инфляционные риски растут из-за высоких цен на энергоносители и продовольствие, а также потенциального влияния Эль-Ниньо. Несмотря на сильные показатели экономической активности, рост становится более уязвимым. Рупия находится под давлением из-за цен на нефть, оттока капитала и сильного доллара. Мы по-прежнему ожидаем два повышения ставки в этом году, что поднимет ставку до 5.75%.