Экономика держится несмотря на ближневосточный штиль

Экономическая стойкость в условиях геополитических течений

Инвесторы, возвращающиеся из летних отпусков, могут найти утешение в том, что недавнее обострение на Ближнем Востоке пока не смогло подорвать двигатель мирового экономического роста. Последние данные индексов деловой активности (PMI) рисуют картину устойчивой активности. Особенно выделяются Соединенные Штаты и азиатские экономики (за исключением Китая), демонстрирующие значительную силу. Европа же продолжает оставаться относительным аутсайдером на этом глобальном экономическом полотне.

Динамика цен на нефть была волатильной. Периоды обострения конфликтов исторически сопровождались ростом стоимости сырой нефти. Действительно, цены ненадолго превысили отметку в $100 за баррель после заявления хуситов об открытии нового фронта в проливе Баб-эль-Мандеб. Однако на этой неделе наблюдался отход от этих пиковых значений. Этот сдвиг произошел на фоне сообщений о предварительном соглашении между Ираном и Оманом о потенциальном возобновлении работы Ормузского пролива.

Читать Анализ

Тем не менее, аналитики рынка предостерегают от излишнего оптимизма в отношении ближневосточных событий. Любая сделка, согласованная "в принципе", часто остается предметом сложных закулисных переговоров. Сообщаемое понимание между Ираном и Оманом предполагает возможное открытие пролива на ограниченный период от 2 до 4 месяцев, при сохранении значительного контроля со стороны Ирана. Важно отметить, что Соединенные Штаты еще не дали своего одобрения, и даже в самом оптимистичном сценарии возобновление нормального трафика не ожидается в ближайшее время.

Несмотря на эту сохраняющуюся неопределенность в отношении жизненно важных морских путей, цена на нефть марки Brent стабилизировалась около отметки $80 за баррель. Одновременно с этим курс EUR/USD также восстановился, поднявшись выше уровня 1.15. Потоки через Ормузский пролив сократились почти до нуля с середины июля. В проливе Баб-эль-Мандеб объемы трафика снизились, но не рухнули полностью, даже несмотря на недавние атаки хуситов на саудовскую нефтяную инфраструктуру.

Эти события происходят на фоне существенного сокращения импорта нефти Китаем в последние месяцы, что подчеркивает роль снижения спроса в достижении более сбалансированного рынка сырой нефти.

Товарный рынок и инфляционная картина

Хотя мировой рынок сырой нефти на данный момент выглядит относительно спокойным, энергетические рынки в более широком смысле испытывали давление в течение лета. Мировые нефтеперерабатывающие заводы сталкиваются с трудностями в поиске специфических сортов сырой нефти, для которых оптимизированы их мощности. Эта сохраняющаяся проблема поддерживает высокие маржи нефтепереработки.

Переходя к рынку природного газа, критически низкие уровни запасов, особенно в Центральной Европе, сигнализируют о том, что цены, вероятно, останутся высокими в течение предстоящей зимы. Другие товарные секторы также отреагировали на геополитические сдвиги, исходящие с Ближнего Востока. Цены на алюминий колебались под влиянием как позитивных, так и негативных новостей, учитывая значимость Персидского залива как крупного производственного региона. Цены на медь, напротив, демонстрируют тенденцию к росту, в значительной степени подпитываемую масштабными инвестициями, обусловленными бумом искусственного интеллекта. Цены на пшеницу достигли многолетнего пика в июле. Этот всплеск был усугублен продолжающимися столкновениями между Россией и Украиной, затрагивающими Черное море, что добавляет еще один фактор к уже обширному списку геополитических проблем.

Несмотря на эту повсеместную волатильность цен на различных товарных рынках, инфляционное давление, включая базовую инфляцию, показало признаки ослабления в летний период. Непосредственная траектория инфляции по-прежнему сильно зависит от геополитических событий, но начинают учитывать и возникающие инфляционные издержки, связанные с ИИ.

Перспективы центральных банков и ближайшие индикаторы

Наши основные ожидания относительно политики крупных центральных банков не изменились в летние месяцы. Мы по-прежнему ожидаем повышения ставки Европейским центральным банком (ECB) в сентябре. Для Федеральной резервной системы США (Fed) наш прогноз по-прежнему включает два дальнейших повышения, запланированных на декабрь и март.

Предстоящая неделя будет сосредоточена на индикаторах цен в США. Ожидается публикация данных по индексу потребительских цен (CPI) за июль, а также по индексу цен производителей (PPI). В пятницу данные по розничным продажам предоставят первые конкретные свидетельства устойчивости американского потребителя. Кроме того, ожидается, что опрос потребительских настроений Мичиганского университета даст более перспективный взгляд на экономическую уверенность.

Анализ для трейдеров

Текущая экономическая устойчивость, особенно в США и Азии за пределами Китая, представляет собой интригующую дихотомию на фоне ближневосточной нестабильности и сохраняющихся инфляционных опасений. Хотя общая инфляция может замедляться, лежащие в ее основе факторы сложны и включают как геополитические шоки предложения, так и новые технологические издержки. Реакция рынка на потенциальную сделку по Ормузскому проливу, быстрое обращение вспять роста цен на нефть, подчеркивает хрупкий баланс и присущий скептицизм в отношении усилий по деэскалации в нестабильных регионах.

Для трейдеров эта среда представляет собой смешанный набор возможностей и рисков. Относительная сила американской экономики может продолжать поддерживать Индекс доллара США (DXY). Между тем, стабилизация нефти Brent около $80 предполагает, что, хотя непосредственные опасения по поводу сбоев поставок отступили, сохраняется геополитическая премия, делая энергетические рынки чувствительными к любому новому обострению. Восходящий тренд в ценах на медь, обусловленный ИИ, указывает на специфические тематические сделки, которые могут отклониться от общего макроэкономического настроения. Инвесторы и трейдеры должны внимательно следить за предстоящими данными США по CPI и PPI, поскольку эти цифры будут иметь решающее значение для формирования ожиданий относительно следующих шагов ФРС. Любое указание на устойчивую базовую инфляцию может усилить ястребиную позицию ФРС, потенциально укрепив доллар и оказав давление на рисковые активы.