EUR/CHF взлетел на фоне угрозы инфляции от нефти, ЕЦБ может занять жесткую позицию

Рыночные сигналы перед решением ЕЦБ

Необычно активное движение валютной пары EUR/CHF на этой неделе, пробившей уровень 0.9278 и продолжившей ралли, может служить предвестником сегодняшних решений Европейского центрального банка (ЕЦБ). Этот рост совпал с обострением инфляционных опасений в Европе, подстегнутых взлетевшими ценами на сырую нефть. Рынок интерпретирует эти движения как подготовку к более жесткой, «ястребиной» политике ЕЦБ, несмотря на почти всеобщее ожидание сохранения текущей ставки по депозитам на уровне 2.25%. Поскольку само решение по ставке уже заложено в текущие котировки, основное внимание будет приковано к последующей пресс-конференции. Все взгляды будут устремлены на заявление главы ЕЦБ Кристин Лагард: усилит ли оно или опровергнет «ястребиное» переоценку рынка?

Экономический ландшафт, с которым столкнулся Совет управляющих ЕЦБ, кардинально изменился с момента последнего заседания в июне. Тогда Brent торговалась в районе $95 за баррель, а преобладающие настроения склонялись к снижению цен на нефть, чему способствовали ожидания дипломатического прорыва в переговорах США и Ирана. Объявление о 60-дневном перемирии 17 июня привело к падению Brent примерно до $70 к началу июля. Этот спад подкреплял нарратив о дальнейшем снижении инфляции, вызванной энергетическим сектором. Однако этот нарратив был резко опровергнут. Перемирие нарушено, военные действия возобновились, а риски судоходства в критически важном Ормузском проливе возросли. Как следствие, Brent восстановилась и теперь торгуется выше отметки $95. Ключевое отличие заключается в текущей восходящей траектории нефти, что радикально меняет инфляционный прогноз для европейских политиков.

Читать Анализ

Изменение нефтяной динамики и реакция рынка

Финансовые рынки, похоже, опережают официальную реакцию ЕЦБ на эту меняющуюся ситуацию. Недавняя динамика EUR/CHF указывает на то, что участники рынка все активнее закладывают в цены более «ястребиную» политику, чем это предполагалось всего несколько недель назад. Хотя окончательной уверенности в новом повышении ставки еще нет, наблюдается заметное снижение готовности считать июньское повышение пиком цикла ужесточения. Возобновившийся рост цен на энергоносители вновь открыл возможность того, что инфляция окажется более устойчивой, чем первоначально прогнозировалось. Эта непростая ситуация повышает значимость пресс-конференции Лагард, потенциально затмевая само объявление о ставке. Учитывая стремительность геополитических событий, ЕЦБ вряд ли предоставит четкие ориентиры на будущее.

Наиболее вероятное сообщение от центрального банка будет признавать возросшие инфляционные риски и подчеркивать исключительно высокий уровень неопределенности, связанной с Ближним Востоком и Ормузским проливом. Решения по политике, вероятно, будут оставаться зависимыми от поступающих экономических данных. Необходимость сохранения гибкости политики, скорее всего, будет превалировать над обозначением конкретного пути вперед. Центральным вопросом станет, будет ли Лагард активно противодействовать растущим ожиданиям рынка относительно возможного повышения ставки уже в сентябре. Этот вопрос, почти наверняка, станет центральным на пресс-конференции. Если она явно отвергнет такие ожидания, недавний рост евро может ослабнуть, поскольку рынки пересмотрят свои «ястребиные» прогнозы. Напротив, если Лагард лишь признает повышенные инфляционные риски, не оспаривая текущие рыночные цены, инвесторы могут истолковать это как молчаливое одобрение того, что новое повышение ставки остается реальным вариантом, если энергетический шок сохранится. В этом сценарии кросс EUR/CHF может стать более четким барометром реальной политики ЕЦБ по сравнению с EUR/USD.

Технический взгляд и влияние на рынки

Любой предполагаемый «ястребиный» поворот ЕЦБ может быть сбалансирован аналогичными ожиданиями того, что высокие цены на нефть вынудят Федеральную резервную систему США (Fed) сохранять ограничительную денежно-кредитную политику. Швейцарский национальный банк (SNB), напротив, как ожидается, сохранит ставки на уровне 0.00% до конца года. Это расхождение делает пару EUR/CHF более чувствительной к изменениям в ожиданиях политики ЕЦБ.

С технической точки зрения, уверенный прорыв выше 0.9278 в среду сигнализирует о возобновлении ралли, начавшегося с мартовского минимума 0.8979. Этот технический сигнал благоприятствует следующей прогнозируемой цели на уровне 0.9379, рассчитанной как 100% расширение движения от 0.8979 до 0.9264, исходя из 0.9094. За этим уровнем находится значительное структурное сопротивление на отметке 0.9394. Устойчивый прорыв выше этой критической точки усилит аргументы в пользу среднесрочного бычьего разворота. Такое развитие событий придаст дополнительный вес мнению о том, что инвесторы действительно закладывают в цены расширение расхождений в политике между Франкфуртом и Цюрихом, а не просто реагируют на преходящие геополитические новостные циклы.

Текущая ситуация, когда растущие цены на нефть вновь разжигают инфляционные опасения, а ЕЦБ борется с ответной политикой, создает сложную среду для трейдеров. Восходящая траектория EUR/CHF предполагает, что рынки ожидают более «ястребиного» ЕЦБ, что может противоречить экономической реальности. Это расхождение создает как риски, так и возможности на нескольких рынках. Инвесторам следует внимательно следить за Индексом доллара США (DXY). Если ЕЦБ действительно займет более жесткую позицию, это может оказать некоторую поддержку евро, потенциально ограничив рост DXY, если Fed сохранит менее агрессивный тон. Кроме того, стоит обратить внимание на европейские фондовые рынки, особенно на энергоемкие сектора. Повышение инфляционных ожиданий может оказать давление на акции компаний, ориентированных на потребительские товары, но потенциально принести пользу производителям энергии. Швейцарский франк (CHF), как традиционный защитный актив, может оказаться под давлением, если глобальный аппетит к риску улучшится благодаря предполагаемой решимости центральных банков. Однако его динамика будет сильно зависеть от собственной политики SNB, которая, как ожидается, останется нейтральной. Трейдерам следует следить за любыми тонкими изменениями в коммуникациях SNB, которые могут сигнализировать об изменении их взглядов, даже если повышение ставок не предвидится. Наконец, более широкий товарный комплекс, особенно энергетические эталоны, такие как Brent Crude, останется ключевым драйвером. Любая дальнейшая эскалация геополитической напряженности или сбои в поставках могут усугубить инфляционные опасения, поставив ЕЦБ в более трудное положение и потенциально повлияв на его «ястребиные» или «голубиные» настроения. Взаимодействие цен на энергоносители и политики центрального банка будет иметь решающее значение для определения направления рынка в ближайшие недели.