Франк слабеет на фоне роста ставок ФРС, доллар США набирает силу

Доллар укрепляется на фоне спекуляций о повышении ставок

Швейцарский франк продемонстрировал заметное ослабление в пятницу. Валютная пара USD/CHF поднялась почти на 0.30%, торгуясь около отметки 0.8100 в начале азиатской сессии. Этот рост отражает укрепление доллара США, которое подпитывается растущими ожиданиями дальнейшего повышения процентной ставки Федеральной резервной системой (Fed). Ожидания ужесточения монетарной политики США привлекают капитал в доллар, оказывая соответствующее давление на франк, традиционно считающийся активом-убежищем.

Швейцарский франк, официальная валюта Швейцарии, является одной из наиболее активно торгуемых в мире. Его глобальный объем торгов значительно превосходит размер швейцарской национальной экономики, что подчеркивает его международное значение. На курс франка влияет совокупность факторов, включая преобладающие настроения на рынке, экономическую активность Швейцарии и решения по монетарной политике, принимаемые Национальным банком Швейцарии (SNB). Исторически путь франка видел драматические изменения: период с 2011 по 2015 год франк был привязан к евро. Внезапный отказ от этой привязки вызвал существенное укрепление франка более чем на 20%, вызвав волны волатильности на финансовых рынках. Хотя эта привязка больше не действует, траектория франка часто остается тесно связанной с динамикой евро, что является следствием глубокой экономической взаимозависимости между Швейцарией и еврозоной.

Статус актива-убежища под давлением

Традиционно швейцарский франк классифицируется как актив-убежище. Это означает, что в периоды повышенной рыночной неопределенности и беспокойства инвесторов капитал имеет тенденцию направляться в CHF как в предполагаемое средство сохранения стоимости. Репутация Швейцарии в области экономической стабильности, сильная экспортно-ориентированная экономика, значительные резервы центрального банка и давняя политика политического нейтралитета способствуют такому восприятию. Следовательно, в условиях турбулентности на мировых рынках франк обычно укрепляется по отношению к валютам, рассматриваемым как более рискованные инвестиции.

Однако текущая обстановка, в которой доллар США укрепляется благодаря ожиданиям ужесточения монетарной политики, представляет собой вызов этой динамике безопасной гавани. Национальный банк Швейцарии (SNB) проводит свои совещания по монетарной политике всего четыре раза в год, что реже, чем у многих других крупных центральных банков. Его основная цель - поддерживать годовые темпы инфляции ниже 2%. Когда инфляция превышает этот целевой показатель или, как ожидается, превысит его, SNB склонен принимать меры для сдерживания роста цен, обычно путем повышения своей ключевой процентной ставки. Повышенные процентные ставки, как правило, обеспечивают поддерживающий фактор для швейцарского франка, поскольку они повышают привлекательность швейцарских активов, предлагая инвесторам более высокую доходность. И наоборот, снижение процентных ставок SNB обычно оказывает понижательное давление на стоимость франка.

Экономические взаимозависимости формируют валютные судьбы

Публикация макроэкономических данных из Швейцарии служит критически важными индикаторами для оценки экономического здоровья страны и может существенно повлиять на оценку швейцарского франка. Хотя швейцарская экономика в целом демонстрирует стабильность, любые резкие изменения в траекториях экономического роста, уровнях инфляции, сальдо счета текущих операций или валютных резервах центрального банка могут вызвать существенные движения в CHF. Как правило, устойчивый экономический рост, низкие показатели безработицы и высокий уровень экономической уверенности являются благоприятными условиями для франка. Напротив, данные, указывающие на замедление экономического импульса, часто приводят к обесцениванию франка.

Учитывая, что Швейцария является малой открытой экономикой, она неразрывно связана с экономическим благополучием своих соседних стран еврозоны. Европейский союз в целом является главным экономическим партнером Швейцарии и жизненно важным политическим союзником. Поэтому макроэкономическая стабильность и согласованность монетарной политики в еврозоне имеют первостепенное значение для экономического ландшафта Швейцарии и, как следствие, для швейцарского франка. Эта глубоко укоренившаяся зависимость заставляет некоторые финансовые модели оценивать корреляцию между евро и швейцарским франком более чем на 90%, предполагая почти идеальное совпадение их судеб.

Чтение между строк

Текущее повышательное давление на USD/CHF, вызванное ожидаемыми действиями Федеральной резервной системы, иллюстрирует динамику, при которой расхождение глобальной монетарной политики может временно затмить традиционные потоки в активы-убежища. В то время как швейцарский франк обычно выигрывает от неприятия риска, непосредственная перспектива повышения процентных ставок в США создает мощное встречное течение. Это предполагает, что для восстановления значительной силы франка либо настроения глобального риска должны резко ухудшиться, либо рынку необходимо пересмотреть траекторию повышения ставок Федеральной резервной системой, возможно, из-за меняющихся данных по инфляции или росту в США.

Последствия выходят за рамки просто USD/CHF. Более сильный доллар США, подпитываемый ожиданиями повышения ставок ФРС, может оказывать давление на другие валюты, особенно на валюты развивающихся рынков или стран-экспортеров сырья. Стоит следить за индексом доллара США (DXY) для подтверждения более широкого укрепления доллара. Кроме того, внимание заслуживает взаимосвязь между евро и швейцарским франком, часто коррелирующая почти идеально. Если евро будет ослабевать одновременно с франком из-за расхождения политики ЕЦБ или экономических проблем, специфичных для еврозоны, это может усугубить падение CHF. И наоборот, любые признаки стабилизации или улучшения в еврозоне могут оказать некоторую поддержку франку, даже несмотря на силу доллара. Трейдерам следует следить за предстоящими сообщениями SNB на предмет любых намеков относительно их позиции по инфляции и возможным ответным мерам политики, поскольку это будет иметь решающее значение для среднесрочного прогноза франка.