Инфляция в Европе и геополитика

Динамика инфляции в Европе

Президент Европейского центрального банка (ECB) Кристин Лагард недавно, выступая в Европейском парламенте, затронула тему расхождения между фактической и воспринимаемой инфляцией. Это различие важно, поскольку восприятие инфляции формирует инфляционные ожидания. Глава Банка Англии (BoE) Эндрю Бейли ранее на этой неделе высказал аналогичное мнение, подчеркнув важность опросов потребителей.

Январский опрос потребительских ожиданий ECB показал небольшое снижение на 0,2 процентных пункта как в отношении воспринимаемой инфляции за последние 12 месяцев, так и в отношении ожиданий на следующие 12 месяцев, которые составили 3% и 2,6% соответственно. Однако эти показатели остаются выше целевого уровня ECB в 2%. Долгосрочные ожидания по инфляции на три года вперед остались стабильными на уровне 2,6%, что соответствует самому высокому уровню, наблюдаемому с марта 2023 года. Последние данные по инфляции из Франции (0,8% M/M и 1,1% Y/Y) и Испании (0,4% M/M и 2,5% Y/Y) превысили прогнозы, в то время как данные из Германии (0,4% M/M и 2% Y/Y) частично компенсировали это превышение. Сводные данные по еврозоне будут опубликованы в следующий вторник, при этом консенсус-прогнозы указывают на увеличение на 0,4% M/M и сохранение основного показателя на уровне 1,7% Y/Y.

Читать Анализ

Цены производителей в США и геополитические риски

В Соединенных Штатах индекс цен производителей (PPI) стал ключевым экономическим индикатором. Как общий, так и базовый PPI за январь превзошли ожидания, увеличившись на 0,5% M/M и 0,8% M/M соответственно. Годовые показатели были зафиксированы на уровне 2,9% (ранее 3%) и 3,6% (ранее 3,3%). Дефляция цен на товары улучшилась с -0,1% M/M в декабре до -0,3% M/M в январе. За этим показателем внимательно следит Федеральная резервная система (Fed) из-за его связи с торговой политикой США. И наоборот, инфляция цен на услуги ускорилась до 0,8% M/M, что представляет собой неоднозначную картину для центрального банка.

Однако внимание рынка было в значительной степени отвлечено усилением геополитической напряженности. Посольство США в Иерусалиме санкционировало отъезд из Израиля персонала, не являющегося основным, и членов их семей из-за проблем с безопасностью после безрезультатных переговоров по ядерной программе между США и Ираном в Женеве. Эти действия в сочетании с более ранним выводом персонала из Ливана повысили чувствительность рынка к потенциальному военному вмешательству США. Цены на нефть марки Brent достигли нового краткосрочного пика в $73/баррель, в то время как основные облигации укрепились, а доходность немецких и американских облигаций снизилась на 1-4 базисных пункта по всей кривой. Для США это означает проверку ключевых уровней поддержки на уровне 3,4% для 2-летней доходности и 4% для 10-летней доходности. Взвешенный по торговле доллар продолжает встречать сопротивление в районе отметки 98, при этом возрастает вероятность прорыва восходящего треугольника. Швейцарский франк продемонстрировал хорошие результаты, выиграв от спроса на активы-убежища.

Экономический прогноз для Швейцарии

Месячный барометр KOF Economic Institute для швейцарской экономики улучшился до 104,2 в феврале, что сигнализирует о позитивном прогнозе. Институт отмечает устойчивую восходящую тенденцию барометра, который остается выше своего среднесрочного значения, что обусловлено, прежде всего, индикаторами со стороны спроса, такими как потребление и внешний спрос. Государственный секретариат Швейцарии по экономическим вопросам также опубликовал данные по ВВП за четвертый квартал, которые показали рост на 0,2% с поправкой на спортивные мероприятия после снижения на 0,4% в предыдущем квартале. Этот рост был обусловлен, прежде всего, внутренним спросом, при этом частное потребление выросло на 0,4%. Кроме того, значительный рост наблюдался в инвестициях в строительство (+1%) и инвестициях в оборудование. Экспорт товаров увеличился на 0,6%, а импорт вырос на 2,7%.

Швейцарский франк сегодня резко укрепился, при этом курс EUR/CHF упал ниже 0,91, что является исторически сильным уровнем. Это движение, вероятно, было вызвано притоком средств в активы-убежища на фоне напряженности на Ближнем Востоке, а не только швейцарскими экономическими данными.