Инфляция в США: Ключ к политике ФРС

Глобальная неопределенность и энергетические рынки

Мировая экономика столкнулась с новой угрозой энергетической нестабильности, усугубленной ростом напряженности на Ближнем Востоке. Эта ситуация осложняет существующие проблемы, связанные с продолжающимся конфликтом в Украине, создавая сложную среду для центральных банков и инвесторов. Потенциальное нарушение примерно 20% мировых поставок нефти и газа из-за фактического закрытия Ормузского пролива оказывает дополнительное давление на и без того нестабильные энергетические рынки.

Соединенные Штаты, хотя и в некоторой степени защищены от прямых энергетических шоков, все же сталкиваются с проблемами, поскольку Federal Reserve борется с устойчивой инфляцией. Фьючерсы на нефть уже выросли примерно на 20%, а европейские фьючерсы на газ взлетели более чем на 50%, что вызывает опасения по поводу общих перспектив инфляции.

До недавней геополитической вспышки ожидания снижения ставок Federal Reserve уже были ослаблены из-за устойчивых показателей экономики США и упрямо медленного прогресса в возвращении инфляции к целевому уровню в 2%. Рыночные прогнозы теперь указывают на снижение ожиданий примерно на 40 базисных пунктов снижения ставок к концу года, по сравнению с 60 б.п. всего несколько недель назад. Рынок не полностью учитывает следующее изменение ставки до сентября.

Данные по инфляции в США и перспективы политики ФРС

Предстоящая неделя будет иметь решающее значение для формирования ожиданий относительно политики Federal Reserve, с публикацией Индекса потребительских цен (CPI) в среду и Индекса расходов на личное потребление (PCE) в пятницу. Эти данные предоставят важную информацию о траектории инфляции и повлияют на решения ФРС относительно будущих корректировок процентных ставок.

В то время как некоторые члены Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), по-видимому, удовлетворены длительной паузой в повышении ставок, «голубиные» члены могут быть склонны поддержать снижение ставки уже в июне, если данные по инфляции окажутся благоприятными. В январе общий CPI упал до 2,4% в годовом исчислении, а базовый показатель снизился до 2,5%. Ожидается, что эти показатели останутся стабильными в феврале. Данные PCE, внимательно отслеживаемые ФРС, в настоящее время остаются около 3,0%, что делает их центром внимания для участников рынка.

Модель Cleveland Fed Nowcast оценивает, что общий PCE снизился до 2,8% в январе после роста до 2,9% в декабре. Однако ожидается, что более пристально отслеживаемый базовый индекс цен PCE останется стабильным на уровне 3,0%. Любые неожиданные повышения данных PCE, особенно на фоне повышенных инфляционных рисков, могут еще больше уменьшить ожидания снижения ставок ФРС, потенциально укрепив доллар США в краткосрочной перспективе.

Помимо показателей инфляции, инвесторы также будут внимательно изучать данные о личных доходах и потреблении в отчете PCE. На неделе также будет представлен ряд показателей рынка жилья, заказы на товары длительного пользования, количество открытых вакансий JOLTS и предварительный опрос потребительских настроений Мичиганского университета.

Глобальные экономические данные и реакция валют

Реакция японской иены на геополитические потрясения была неоднозначной: она укрепилась по отношению к одним валютам и ослабла по отношению к другим, включая доллар США. Доллар был предпочтительным активом-убежищем по сравнению с золотом во время кризиса. Неопределенность в отношении политики Банка Японии (BoJ), осложненная перспективой стагфляции, вытекающей из ближневосточного конфликта, продолжает оказывать давление на иену.

Британский фунт остается подавленным, поскольку инвесторы в значительной степени исключили возможность снижения ставок Банком Англии (BoE) в ближайшей перспективе. Однако разочаровывающие данные по ВВП Великобритании, промышленному производству и торговле могут возродить ожидания смягчения политики. Канадский доллар внимательно следит за данными о занятости, при этом положительные цифры могут поддержать «луни», а австралийский доллар обращает внимание на экономические показатели Китая в условиях неопределенности в отношении тарифов.

Япония опубликует данные о росте заработной платы (понедельник), расходах домохозяйств (вторник), пересмотренные оценки ВВП (вторник) и ценах на корпоративные товары (среда). Доллар колеблется вблизи зоны интервенции 158–160 иен.