Инфляция в Великобритании замерла на 2,8%: Центробанк получил передышку

Инфляционная пауза дает передышку монетарной политике

Уровень инфляции в Соединенном Королевстве на этой неделе преподнес сюрприз наблюдателям, оставшись на уровне 2,8% в годовом исчислении по состоянию на май. Этот показатель представляет собой значительное облегчение, особенно учитывая, что экономисты прогнозировали рост до 3,0%. Месячный индекс инфляции также продемонстрировал заметное замедление, остыв с 0,7% в апреле до всего лишь 0,2% в мае, что значительно ниже ожидаемого роста в 0,4%. Это неожиданное затишье в ценовом давлении приходится как раз на преддверие критического решения Банка Англии по денежно-кредитной политике.

Глубокий анализ данных выявляет явное расхождение в ценовых тенденциях. В то время как стоимость товаров продемонстрировала заметное снижение, замедлившись с 2,4% до 2,0% в годовом исчислении, сектор услуг продолжал проявлять упорное инфляционное давление. Инфляция в сфере услуг фактически ускорилась, поднявшись с 3,2% до 3,7% в годовом исчислении. Эта динамика в значительной степени объясняется устойчивыми внутренними факторами, включая уверенный рост заработной платы и увеличение затрат на рабочую силу, которые оказываются более устойчивыми, чем ожидалось. Базовая инфляция, исключающая волатильные цены на энергоносители и продукты питания, также представила неоднозначную, но в конечном итоге более мягкую, чем ожидалось, картину. Она немного повысилась с 2,5% до 2,6% в годовом исчислении, однако это все равно оказалось ниже консенсус-прогноза в 2,7%. Этот нюансированный показатель предполагает, что, хотя общий показатель остался стабильным, глубинные давления все в большей степени концентрируются в сфере услуг, что вызывает серьезную обеспокоенность у центральных банкиров.

Читать Анализ

Производственные цены отражают инфляционный разрыв

Повествование о расхождении ценового давления было далее подкреплено недавними данными по индексу производственных цен (PPI). Инфляция входных цен показала небольшой месячный рост с 2,4% до 2,6%, что привело к увеличению годового показателя с 7,9% до 8,7%. Однако индекс производственных цен на выходе, отражающий отпускные цены производителей, продемонстрировал более сдержанную тенденцию. Месячное изменение снизилось с 1,5% до 1,4%, а годовой темп роста замедлился с 4,1% до 4,0%. Важно отметить, что базовая инфляция на выходе, ключевой индикатор давления на потребительские цены в производственной цепочке, замедлилась с 2,6% до 2,3% в годовом исчислении. Несмотря на возросшие затраты, с которыми сталкиваются производители на этапе входных цен, это замедление роста цен на выходе предполагает, что предприятия поглощают часть этих затрат или сталкиваются с уменьшением ценовой власти далее по цепочке поставок. Это смягчение дает проблеск надежды на то, что инфляция на товары может и дальше снижаться.

Чтение между строк

Последний отчет по инфляции вряд ли вызовет резкое изменение немедленной политики Банка Англии. Подавляющее большинство ожидает, что ставки останутся неизменными на уровне 5,25%, когда Комитет по денежно-кредитной политике соберется в четверг. Однако более мягкие показатели общей и базовой инфляции действительно дают центральному банку определенный уровень комфорта, потенциально снижая непосредственное давление, связанное с дальнейшим повышением ставок. В то время как устойчивый рост инфляции в сфере услуг остается серьезной проблемой, подчеркивая устойчивость внутреннего ценового давления, общая траектория инфляции не ускоряется так быстро, как опасались некоторые. Эти данные поддерживают более выжидательный подход, позволяя Комитету по денежно-кредитной политике тщательно оценивать поступающие экономические данные, прежде чем рассматривать какие-либо существенные изменения в политике. Основное внимание по-прежнему будет сосредоточено на том, сможет ли дезинфляционный тренд в товарном секторе в конечном итоге преодолеть инфляционный импульс в услугах. Расхождение между инфляцией на товары и услуги является критическим моментом для политиков. Оно предполагает, что, в то время как улучшения в глобальных цепочках поставок и снижение цен на сырьевые товары успешно сдерживают инфляцию на товары, давление на заработную плату во внутренней экономике продолжает подпитывать рост цен в секторе услуг. Это делает путь к целевому показателю инфляции в 2% более сложным и потенциально более длительным, чем первоначально надеялись.