Как война в Заливе на лету перекраивает мировую карту нефти

Карта мировой нефти переписывается в реальном времени

Около 1,25 млн баррелей в сутки. Именно с такой скоростью венесуэльская нефть вернулась на рынок, и это лишь один фрагмент куда более масштабной картины, которая разворачивается в самом важном энергетическом коридоре планеты. Экспортёры Персидского залива больше не ждут затишья. Они агрессивно уводят баррели от уязвимых портов на сухопутные трубопроводы, лишь бы сырьё продолжало двигаться, а выручка, питающая их экономики, не иссякала.

Энергетический мир, который сложится после завершения ближневосточного конфликта, будет мало похож на тот, к которому трейдеры привыкли за последние пять лет. Вспомните первые залпы. Когда Соединённые Штаты и Израиль впервые ударили по Ирану, на торговых площадках господствовали две установки: Тегеран не посмеет перекрыть Ормузский пролив, а если и решится, блокада продлится считаные дни, максимум пару недель. Обе посылки не выдержали проверки временем. Как только стало ясно, что у блокады нет срока годности, экспортёры наконец отбросили самоуспокоение и взялись за реальные альтернативы.

Читать Анализ

Трубопроводы превращаются в новую артерию жизни

ОАЭ добиваются запуска рабочего маршрута к порту Эль-Фуджайра уже в следующем году, и сама эта спешка выдаёт, насколько срочно одному из тяжеловесов региона понадобился обходной путь. Выход страны из OPEC обострил картину. На поверхности шаг читался как заявка на самостоятельность политики, и так оно и есть. Но его можно понимать и как страховку: нефть должна течь при любом раскладе. Долгие годы Абу-Даби стремился к производственному потолку в 5 млн баррелей в сутки к 2027 году, раз за разом убеждая OPEC и OPEC+ позволить ему задействовать растущие резервные мощности. Своего эмират добился.

Саудовская Аравия даёт хрестоматийный пример того, как подготовка окупается. Королевство опирается на трубопровод Восток-Запад, чтобы полностью обойти ормузское бутылочное горлышко. Это живая демонстрация того, как выглядит диверсифицированное планирование экспорта, когда соседство становится враждебным.

А вот Ирак уже открыто обсуждает утроение пропускной способности своих труб за три месяца. Мотив прост и жесток. Добыча на южных месторождениях страны рухнула на 70% с начала войны и держится в среднем лишь на 1,3 млн баррелей в сутки против 4,3 млн баррелей прежде. Второй по объёмам производитель OPEC почти целиком зависит от Ормуза в своих поставках, что делает его, пожалуй, самым пострадавшим поставщиком во всём Заливе.

Противовес, который рынок недооценил

Пока тревога по поводу острого дефицита звучит всё громче, исподволь складывается другой сюжет. Аналитики набросали сценарий, в котором венесуэльская, иранская и российская нефть возвращаются всё более тяжёлыми потоками, и часть его уже реализуется. Венесуэла качает и экспортирует те самые 1,25 млн баррелей в день после того, как Вашингтон убрал правительство Мадуро и снял санкции, открыв дорогу обратно американским компаниям. К концу года эта цифра может подняться к 1,5 млн баррелей в сутки.

Поскольку страна добывает сверхтяжёлую сернистую нефть, её возрождение вступает в прямое соперничество с тяжёлыми сернистыми сортами Ирана и России, и эта динамика давит на цены вниз. Льготы, по словам отраслевого аналитика, "сняли психологические и комплаенс-барьеры для азиатских покупателей". Прогноз более слабых цен в пределах года ещё в январе, до начала боевых действий, казался немыслимым. Теперь он твёрдо лежит на столе.

Брюссель не проявляет желания пересматривать санкции против российской энергетики, тогда как США выдали льготы на сырьё и продлевали их уже не раз.

По Ирану вероятность мирной сделки растёт вместе с экономическим напряжением, которое кризисная энергетическая инфляция накладывает на американскую экономику. Логика прямая: чтобы выгнуть ценовую кривую, Вашингтон в конечном счёте может потянуться к смягчению санкций по иранским баррелям. Пока такой исход выглядит отдалённым, а президент Трамп даёт понять, что намерен держать прежнюю линию.

За чем следят умные деньги

Ключевой вопрос для трейдеров теперь не в том, откроется ли Ормуз, а в том, станет ли структурная перекройка экспортных маршрутов постоянной. Трубы, построенные под давлением чрезвычайной ситуации, редко выводят из эксплуатации, когда кризис проходит. Это указывает на Залив, структурно менее зависимый от единственного бутылочного горлышка, что имеет долгие последствия для геополитической риск-премии, заложенной в нефти.

Под прицелом сразу несколько инструментов:

• Brent и WTI оказываются в настоящем перетягивании каната между страхом срыва поставок и потоком возвращающихся тяжёлых сернистых баррелей.
• Спреды на тяжёлую нефть заслуживают пристального внимания: конкурирующие венесуэльские, иранские и российские сорта, охотящиеся за одними и теми же азиатскими покупателями, способны расширить дисконты сернистой нефти к лёгкой малосернистой.
• Пара USD/CAD служит индикатором настроений в североамериканской энергетике.
• Широкие инфляционные ожидания напрямую кормят расчёты центробанков, двигающие доходности облигаций и доллар.

  Возможность для расторопных площадок кроется в расхождении. Заголовки кричат о дефиците, тогда как потоки тихо намекают на облегчение. Когда восприятие и реальность расходятся столь резко, приходит волатильность, а именно там позиционирование решает больше всего. Риск работает и в обратную сторону. Мирная сделка, пришедшая быстрее ожиданий, или внезапное открытие Ормуза способны запустить резкую переоценку, которая больно подсечёт однонаправленные ставки.