Кризис поставок СПГ заставляет покупателей переключаться на уголь и нефть

Геополитическая напряженность нарушает глобальные энергетические потоки

Резкое обострение геополитической напряженности на Ближнем Востоке, ознаменованное перебоями в работе критически важных судоходных артерий, таких как Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы, вызвало шок на мировых энергетических рынках. Первой жертвой стал природный газ: цены в ключевых регионах потребления, Европе и Азии, продемонстрировали резкий рост. Азия, зависящая от Ближнего Востока примерно на 90% поставок сжиженного природного газа (СПГ) от таких крупных экспортеров, как Катар и ОАЭ, оказалась особенно уязвимой. Европа, хотя и менее зависима, все же получает от 7% до 11% своих импортных поставок СПГ из этого нестабильного региона. Европейские газовые бенчмарки ненадолго превысили отметку в €60 за мегаватт-час (МВтч), уровень, невиданный последние четыре месяца. Этот всплеск отражает глубоко укоренившиеся опасения по поводу потенциального зимнего дефицита, усиленные недавними военными действиями США и ответными ударами Ирана. Хрупкое восстановление катарского экспорта СПГ, которое имело решающее значение для пополнения европейских хранилищ летом, теперь сталкивается со значительными задержками. Отраслевые аналитики предупреждают, что устойчивое сохранение цен выше €60 может потребовать дорогостояшего государственного вмешательства для обеспечения энергетической безопасности.

Воздействие на физические поставки ощутимо. С момента начала конфликта 28 февраля лишь незначительная часть обычных ежемесячных грузов СПГ успешно покинула Персидский залив. До начала боевых действий эти жизненно важные водные пути обеспечивали транзит примерно 20% мировых запасов нефти и газа. В дополнение к проблемам с цепочками поставок, прямые удары по ключевой инфраструктуре СПГ, в частности по катарским установкам СПГ Ras Laffan Trains 4 и 6, а также Pearl GTL Train 2, привели к выводу из эксплуатации значительных мощностей на годы вперед. QatarEnergy оценивает потерю примерно 12,8 миллиона тонн СПГ в год в течение трех-пяти лет от установок Ras Laffan, в то время как ремонт Pearl GTL Train 2 займет год. Этот ущерб усугубляет существующие опасения по поводу сбоев в судоходстве.

Изменение спроса и реакция рынка

Нарушение ближневосточных маршрутов поставок значительно повлияло на азиатские спотовые рынки. Platts JKM, эталонная цена СПГ для Северо-Восточной Азии, резко выросла, приблизившись к уровням, наблюдавшимся во время пика, вызванного войной на Украине в конце 2022 года. Этот бенчмарк показал существенное увеличение с примерно $15 за ММБТЕ в начале мая до более чем $21 за ММБТЕ. Страны, такие как Индия, Бангладеш и Тайвань, активно ищут альтернативные источники поставок на спотовом рынке для покрытия дефицита. Трейдеры и портфельные менеджеры отреагировали повышенной активностью, пользуясь возросшей волатильностью цен. Объемы торгов на азиатском физическом рынке СПГ показали значительный рост год к году в первом квартале 2026 года, с почти удвоением числа транзакций. Производный рынок испытал еще более драматический всплеск: объемы торгов выросли более чем на 250% по сравнению с предыдущим годом. Этот ажиотаж подчеркивает попытки рынка адаптироваться к новым реалиям поставок.

Последствия особенно остро ощущаются в Южной Азии. Индия, ранее зависевшая от ОАЭ и Катара почти на 60% своих импортных поставок СПГ, наблюдает существенное изменение в своих закупочных стратегиях. Покупатели теперь выставляют тендеры на срочные поставки, ищут скидки и сокращают горизонты форвардных закупок с более чем 25 дней до 15 дней. Индия располагает альтернативами, такими как нафта, мазут и пропан, которые могут стать более привлекательными, если их цены останутся конкурентоспособными по отношению к СПГ.

Более широкая картина

Нынешний геополитический кризис разворачивается на фоне быстрого расширения мирового рынка СПГ. До ближневосточного конфликта мировой объем поставок СПГ прогнозировался к росту на 11% год к году в 2026 году благодаря новым мощностям из США и Канады. Однако потерянные поставки из Катара и ОАЭ фактически сводят на нет почти весь этот ожидаемый рост, резко снижая прогнозируемое увеличение до скромных 1% год к году. Это представляет собой масштабную перекалибровку глобальной доступности энергии. Разрушение спроса уже очевидно в таких странах, как Пакистан, где импорт СПГ упал на 75%, и Южная Корея, где наблюдается снижение импорта на 10% год к году. Регуляторы Южной Кореи даже сняли ограничения на угольную генерацию, чтобы облегчить отказ от природного газа. Китай также испытывает сокращение импорта СПГ, где также происходит переход с газа на уголь.

В дальнейшем два ключевых фактора будут определять направление рынка. Основная забота заключается в том, нормализуются ли потоки СПГ через Ближний Восток, или ситуация ухудшится. Хотя рынок продемонстрировал некоторую устойчивость после первоначального шока, потенциал для повторного возникновения премий за риск остается высоким. Второй критический индикатор - это арбитраж между Азией и Северо-Западной Европой. Этот спрэд, наряду с фрахтовыми расходами, обеспечивает сигнал в реальном времени о том, куда будут направлены маржинальные грузы СПГ. Премия в Азии стимулирует потоки на восток, в то время как сужение или исчезновение арбитража может привлечь грузы обратно в Европу. Уровни запасов европейского газа также заслуживают пристального внимания. После государственных стимулов в 2022 году, которые привели к рекордным ценам, когда такие страны, как Германия, стремились пополнить резервы, любое невыполнение целевых уровней заполнения к зиме может спровоцировать возобновление политических мер и поддержку цен.

В конечном итоге, конфликт заставил покупателей энергии и политиков вспомнить о первостепенной важности безопасности поставок. Этот опыт, вероятно, приведет к усилению внимания к диверсификации от регионов с запятнанной репутацией надежности и поднимет безопасность поставок на вершину повесток дня в области контрактации и политики, отражая опасения, наблюдавшиеся в 2022 году.