Нефтяной кризис обваливает рынки: обзор

Глобальный энергетический кризис: обзор ситуации

Мировые рынки завершили неделю в условиях нарастающего энергетического кризиса. Геополитическая конфронтация на Ближнем Востоке переросла в макроэкономический шок, заставляя инвесторов пересматривать прогнозы по инфляции, денежно-кредитной политике, оценке акций и валютной динамике.

В центре внимания находится нефть. Перебои с поставками через Ормузский пролив привели к резкому росту цен на сырую нефть и усилили инфляционное давление в мировой экономике. Рынки опасаются, что конфликт может привести к длительному нарушению энергоснабжения.

Рост цен на нефть уже оказывает влияние на финансовые рынки. Акции промышленных компаний пострадали больше всего, при этом индекс DOW демонстрирует наибольшее падение, поскольку инвесторы переоценивают перспективы компаний, чувствительных к ценам на топливо и мировым торговым потокам.

На рынке облигаций ситуация более сложная. С одной стороны, рост цен на нефть угрожает возобновлением инфляции. С другой стороны, слабые данные по рынку труда США вызвали сомнения в устойчивости экономического роста. В результате рынок казначейских облигаций оказался между риском инфляции и неопределенностью роста.

Доллар США выиграл от этой ситуации повышенной осторожности. На фоне усиления неприятия риска и относительно стабильной доходности, Dollar Index может вскоре протестировать ключевые уровни сопротивления, которые определят, произойдет ли более широкий разворот тренда.

В то же время, глобальный энергетический раскол четко виден на валютных рынках. Экспортеры энергоносителей, такие как Канада, укрепляют свои позиции, в то время как импортирующие регионы, такие как еврозона, сталкиваются с растущим давлением из-за роста цен на топливо. Резкое снижение EUR/CAD стало одним из наиболее ярких проявлений расширяющейся экономической дивергенции, вызванной нефтяным шоком.

Кризис доступности: нефтяные рынки вступают в новую эру

Нефть марки WTI завершила неделю выше отметки в 90 долларов США за баррель, зафиксировав ошеломительный рост на 35%, что стало самым большим недельным приростом с момента начала торговли нефтяными фьючерсами в 1983 году. Скорость и масштаб этого движения подчеркивают кардинальный сдвиг в том, как рынок интерпретирует текущий конфликт между США и Ираном. Речь идет уже не просто об ограниченном предложении или восстановлении спроса. Вместо этого, трейдеры сталкиваются с гораздо более тревожной реальностью: доступность нефти теперь под вопросом.

Фактическое закрытие Ормузского пролива превратило геополитическую обстановку в прямую угрозу для мировой энергетической системы. Примерно пятая часть мирового потребления нефти обычно проходит через этот узкий водный путь, и движение танкеров в значительной степени прекратилось с момента начала боевых действий. Поскольку суда не желают рисковать, проходя через этот регион из-за угрозы ракетных и беспилотных ударов, рынки вынуждены учитывать значительные перебои с физическими поставками.

Последний скачок цен на сырую нефть был вызван комментариями министра энергетики Катара Саада аль-Кааби, который предупредил, что экспортеры из стран Персидского залива могут вскоре объявить форс-мажор. Такой шаг юридически освободит производителей от их договорных обязательств по поставкам. На практике это будет означать, что мир столкнулся не просто с логистическим узким местом, а с потенциальным исчезновением поставок с Ближнего Востока.

Дополнительным фактором стало заявление президента США Дональда Трампа о том, что конфликт с Ираном не закончится без «безоговорочной капитуляции», что усилило ожидания того, что конфронтация может перерасти в длительную кампанию, а не в кратковременную операцию. Рынки восприняли эти слова как сигнал о том, что перебои в поставках из стран Персидского залива могут продолжаться неделями или даже месяцами.

Администрация попыталась успокоить ситуацию, объявив о программе перестрахования нефтяных танкеров и морских перевозок на сумму 20 миллиардов долларов США. Эта инициатива направлена на то, чтобы стимулировать суда возобновить транзит через Ормузский пролив, защитив судовладельцев от финансовых потерь в случае повреждения или уничтожения судов. Однако реакция рынка была сдержанной.

Причина проста: страхование покрывает финансовые риски, а не физическую опасность. Судовладельцы могут получить компенсацию в случае потери судна, но угроза прямых военных ударов по-прежнему делает транзит через пролив непривлекательным. Как выражаются трейдеры, можно застраховать судно, но нельзя застраховать мировые поставки энергоносителей.

Трейдеры по-прежнему скептически относятся к тому, что одной только страховки будет достаточно, чтобы убедить операторов «прорваться» через одну из самых нестабильных зон конфликта в мире. Пока не улучшится физическая безопасность водного пути, перебои с поставками, вероятно, сохранятся.

На этом фоне технический анализ предлагает лишь ограниченные ориентиры. Масштаб геополитического шока превзошел возможности традиционных моделей, что делает ценовые модели менее надежными, чем обычно. Тем не менее, недавнее ралли вызвало ряд заметных технических изменений.

Прорыв WTI выше ключевого уровня сопротивления 78.87 предполагает, что рынок может развернуть более широкий нисходящий тренд, который начался после пика 2022 года на отметке 131.82. Индикаторы импульса теперь указывают на дальнейший рост, пока это бывшее сопротивление удерживается в качестве поддержки.

Следующая важная техническая зона находится между структурным сопротивлением 95.50 и уровнем коррекции 61.8% от 131.82 до 54.98 на отметке 102.46. Эта область может временно затормозить ралли, поскольку трейдеры переоценивают устойчивость движения.

Однако решительный прорыв выше 102.46 откроет двери для гораздо более агрессивного продвижения, потенциально вернув рекордный максимум 2022 года на отметке 131.82 в зону досягаемости.

Рост цен на нефть оказывает давление на промышленный сектор DOW

В то время как все основные фондовые индексы США завершили неделю снижением, индекс Dow Jones Industrial Average понес основную тяжесть распродажи. Индекс упал на -3.01%, значительно хуже более широких контрольных показателей. Эта слабость подчеркивает, как продолжающийся энергетический шок неравномерно влияет на различные сектора рынка, причем наибольшее давление испытывают промышленные и производственные сектора.

В отличие от индексов, ориентированных на технологии, таких как Nasdaq, DOW состоит из компаний, прибыльность которых тесно связана с ценами на топливо, глобальной логистикой и циклами капитальных затрат. Такие фирмы, как Caterpillar и Boeing, находятся непосредственно на пересечении растущих цен на энергоносители и замедляющихся глобальных торговых потоков. Когда цены на нефть растут, а геополитическая напряженность нарушает цепочки поставок, эти предприятия быстро оказываются под давлением.

Фактическое закрытие Ормузского пролива, таким образом, нанесло удар по самому составу DOW. Более высокие цены на нефть повышают операционные издержки в транспортной, производственной и строительной отраслях. В то же время, неопределенность в отношении мировой торговли сдерживает инвестиции и капитальные затраты – два ключевых фактора спроса для многих крупнейших компонентов DOW.

С точки зрения рыночной психологии, распродажа отражает не только рост цен на энергоносители. Инвесторы начинают рассматривать возможность того, что конфликт на Ближнем Востоке может перерасти в длительное нарушение глобальных цепочек поставок. Для промышленных компаний, зависящих от стабильных торговых потоков, такой сценарий представляет собой значительное ухудшение макроэкономических перспектив.

Технически, сильный прорыв DOW нижней границы среднесрочного восходящего канала должен был подтвердить среднесрочный пик на отметке 50512.79, при условии медвежьей дивергенции в D MACD. Текущее снижение рассматривается как коррекция всего восходящего тренда от 36,611.78 (минимум 2025 года). Риск сохранится в сторону снижения до тех пор, пока удерживается 55 D EMA (в настоящее время на отметке 48,799.58). Следующая цель – уровень коррекции 38.2% от 36,611.78 до 50,512.79 на отметке 45,202.60.

Как видно на недельном графике, этот уровень совпадает с ключевым уровнем сопротивления 45,071.29, который превратился в поддержку (максимум 2024 года). Этот регион 45,000 может стать основным полем битвы для инвесторов в ближайшие недели. Здесь должна появиться сильная поддержка, чтобы сдержать снижение и вызвать отскок, по крайней мере, при первой попытке.

Однако решительный прорыв психологического уровня 45,000 будет свидетельствовать о том, что DOW действительно разворачивает весь восходящий тренд от 36,611.78, а не корректирует его. Это откроет путь для дальнейшего среднесрочного падения к нижней границе долгосрочного канала (в настоящее время около 40,000).

Психологически, 45,000 – это огромный уровень. Если DOW пробьет его, это будет сигналом о том, что инвесторы перешли от «это коррекция» к «мы вступаем в рецессионный медвежий рынок».

Доходность 10-летних облигаций восстанавливается, но шок на рынке труда ограничивает рост

Доходность казначейских облигаций США продемонстрировала заметный отскок на прошлой неделе, поскольку рынки отреагировали на инфляционные последствия продолжающегося энергетического шока. Эталонная 10-летняя доходность поднялась до 4.187, прежде чем снизиться и закрыться на отметке 4.133.

Обычно такой резкий рост цен на сырую нефть привел бы к еще большему росту доходности. Энергетические шоки, как правило, повышают инфляционные ожидания, заставляя рынки облигаций учитывать более жесткую денежно-кредитную политику. Однако рост доходности был ограничен неожиданно слабым отчетом по рынку труда США.

Данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за февраль показали шокирующее сокращение на -92 тыс. рабочих мест, что резко контрастировало с ожиданиями умеренного роста занятости. Отчет сигнализировал о том, что рынок труда США может терять импульс, что является важным противовесом инфляционным рискам, вызванным ростом цен на нефть.

Это событие не позволило рынку облигаций столкнуться с полным сценарием «двойного шока». Без слабых данных по занятости инвесторам, возможно, пришлось бы одновременно учитывать более высокую инфляцию и более сильную экономику – исход, который мог бы привести к резкому росту доходности. Вместо этого данные по занятости внесли определенную осторожность в ожидания относительно процентных ставок.

В результате ожидания относительно политики Fed несколько изменились. Возможность снижения процентной ставки к концу первой половины года вернулась к обсуждению, хотя такой исход в конечном итоге будет зависеть от того, насколько устойчивым окажется инфляционное давление, вызванное ростом цен на нефть.

Технически, среднесрочные перспективы для 10-летней доходности сместились с умеренно медвежьих на нейтральные. Доходность остается в ловушке сходящегося треугольника, который формируется с середины прошлого года, что предполагает, что торговля в диапазоне примерно от 3.956 до 4.311 может продолжиться до тех пор, пока не появится более четкий макроэкономический катализатор.

Рост неприятия риска и стабильная доходность могут спровоцировать бычий разворот Dollar Index

Dollar Index продемонстрировал заметный отскок на прошлой неделе, поскольку мировые рынки стали все более оборонительными. Сочетание неприятия риска и стабилизации доходности создало условия для потенциального бычьего разворота среднесрочного тренда Dollar Index. Кроме того, Dollar Index получает поддержку от многолетнего пола канала, который может обеспечить основу для бычьего роста.

Технически, ключ кроется в критическом кластере сопротивления, который может определить следующее среднесрочное движение. Эта зона включает в себя 55 W EMA около 99.59, структурное сопротивление около 100.39 и уровень коррекции 38.2% от 110.17 до 95.55 на отметке 101.13.

Решительный прорыв через область сопротивления 100–101 станет сильным подтверждением того, что Dollar Index вступает в новую бычью фазу. Такой шаг откроет двери для ралли к уровню коррекции 61.8% на отметке 104.58.

В дальнейшем доллар потенциально может продлить свое продвижение к верхней границе своего долгосрочного нисходящего канала, которая в настоящее время находится вблизи региона 108 на недельном графике.

Однако на данный момент бычий сценарий остается условным. Доллар должен сначала убедительно прорваться через сильную зону сопротивления 100-101, прежде чем сможет закрепиться устойчивый восходящий тренд.

Влияние на валютные пары: EUR/CAD

Среди основных валютных движений недели EUR/CAD выделился как наиболее четкое отражение глобального энергетического шока. Кросс упал примерно на -2.25%, что сделало его лидером по динамике, поскольку рынки быстро переоценили различное влияние роста цен на нефть на экономику Канады и еврозоны.

Логика этого движения проста. Канада является одним из крупнейших в мире экспортеров энергоносителей, и более высокие цены на нефть, как правило, укрепляют канадский доллар, поскольку доходы от экспорта растут, а условия торговли страны улучшаются. Во времена энергетических шоков инвесторы часто рассматривают Loonie как ликвидный заменитель самой нефти.

Текущий геополитический кризис усилил эту взаимосвязь. Поскольку нефть марки WTI поднялась к отметке 90 долларов США за баррель и выше, стоимость стабильного экспорта энергоносителей из Канады увеличилась в относительном выражении. Для глобальных инвесторов, ищущих возможности для инвестиций в экономики, производящие энергию, без политических рисков Ближнего Востока, Канада выделяется как надежная альтернатива.

Напротив, еврозона находится на противоположной стороне энергетического уравнения. Регион по-прежнему в значительной степени зависит от импорта энергоносителей, что делает его особенно уязвимым к внезапному росту цен на нефть и газ. Когда цены на сырую нефть растут, влияние на Европу аналогично широкому налогу на потребителей и промышленных производителей.

Более высокие затраты на энергию повышают цены на сырье для производителей, сокращают покупательную способность домохозяйств и усложняют политические перспективы для ECB. В такой среде инвесторы начинают учитывать риск того, что Европа может столкнуться с новым витком стагфляции – замедлением роста в сочетании с устойчивой инфляцией.

Реакция фондового рынка в Европе усилила этот нарратив. Немецкий DAX, где расположены многие крупнейшие промышленные экспортеры континента, был одним из худших по показателям индексов, поскольку инвесторы оценивали потенциальное влияние устойчивых перебоев с поставками энергоносителей на промышленную базу Европы.

Это расширяющееся расхождение между экспортерами и импортерами энергоносителей теперь четко видно в обменном курсе EUR/CAD. Поскольку цены на нефть росли, а неприятие риска усиливалось, капитал устремился к канадскому доллару, в то время как евро изо всех сил пытался найти поддержку.

Технически, после резкого снижения на прошлой неделе, непосредственное внимание для EUR/CAD теперь сосредоточено на уровне коррекции 38.2% от 1.4483 до 1.6465 на отметке 1.5708. Здесь можно найти некоторую поддержку для краткосрочного восстановления. Тем не менее, риск сохранится в сторону снижения до тех пор, пока удерживается сопротивление 1.6063, которое превратилось в поддержку.

Однако решительный прорыв 1.5708 повысит вероятность того, что EUR/CAD действительно корректирует более масштабный восходящий тренд от 1.2867 (минимум 2022 года). Это произойдет, если конфликты на Ближнем Востоке затянутся, а цены на нефть марки WTI будут устойчиво держаться на повышенном уровне выше 100.

В этом медвежьем сценарии EUR/CAD настроится на среднесрочное снижение к кластеру поддержки 1.5111, с уровнем коррекции 38.2% от 1.2867 до 1.6465 на отметке 1.5091.

EUR/CHF Weekly Outlook

Нисходящий тренд EUR/CHF возобновился после позднего прорыва поддержки 0.9092 на прошлой неделе. Первоначальный уклон снова сместился в сторону понижения. Следующая цель – проекция 61.8% от 0.9347 до 0.9092 от 0.9149 на уровне 0.8991. На данный момент краткосрочные перспективы останутся медвежьими, пока удерживается сопротивление 0.9149 в случае восстановления.

В более широкой перспективе нисходящий тренд от 0.9928 (максимум 2024 года) все еще продолжается. Следующая цель – проекция 61.8% от 1.1149 до 0.9407 от 0.9928 на уровне 0.8851. Перспективы останутся медвежьими, пока удерживается сопротивление 0.9394 в случае отскока.

В долгосрочной перспективе EUR/CHF также хорошо держится внутри долгосрочного нисходящего трендового канала. Нисходящий тренд от 1.2004 (максимум 2018 года) все еще продолжается. Перспективы будут оставаться медвежьими до тех пор, пока удерживается падающая 55 M EMA (в настоящее время на уровне 0.9739).