Нефтяной рынок фьючерсов недооценивает шок от Ормузского пролива

Расхождение на нефтяном рынке: физика против фьючерсов

Фьючерсный рынок, похоже, серьезно недооценивает возможность крупного шока предложения на фоне эскалации напряженности вокруг Ормузского пролива. Несмотря на первоначальный скачок до 119 долларов за баррель ранее на этой неделе, фьючерсы на нефть откатились до 90 долларов, прежде чем стабилизироваться около 100 долларов за баррель в ходе недавних азиатских торговых сессий. Однако, более пристальный взгляд на динамику физической нефти открывает другую картину. Спред между физической нефтью Dubai и ее бумажным эквивалентом резко увеличился, достигнув ошеломляющих 38 долларов за баррель, согласно последним данным. Это расхождение указывает на серьезное и немедленное сокращение предложения, сигнал, который, по-видимому, игнорируется бумажными трейдерами, похоже, делающими ставку на успокаивающее воздействие рекордных экстренных выбросов запасов и оптимистичных заявлений о скорейшем разрешении конфликта.

Усиление шоковых волн предложения

Аналитики открыто обсуждают возможность 200 долларов за баррель нефти, сценарий, который когда-то считался надуманным. Поскольку примерно 20% мировых поставок нефти проходит через Ормузский пролив, потенциал для сбоев огромен. Покупатели изо всех сил пытаются обеспечить физические поставки, азиатские нефтепереработчики обдумывают сокращение темпов переработки, а несколько азиатских стран вводят ограничения на экспорт топлива. Последствия уже распространяются по рынку, при этом креки на авиационное топливо и дизельное топливо взлетают до беспрецедентных уровней, в результате чего такие регионы, как Европа, сталкиваются с острой нехваткой средних дистиллятов.

Международное энергетическое агентство (МЭА) охарактеризовало текущую ситуацию как потенциально наиболее значительный сбой в поставках в истории нефтяного рынка, даже несмотря на то, что оно объявило о крупнейшем скоординированном экстренном высвобождении нефтяных запасов, в общей сложности 400 миллионов баррелей. Однако, влияние этого высвобождения проявится не сразу. Товарные стратеги оценивают, что высвобождение запасов в США, являющееся частью действий МЭА, займет примерно 120 дней. Этот график, применительно к другим участвующим странам, означает вливание предложения в размере примерно 3,3 миллиона баррелей в день, цифра, которая значительно не дотягивает до компенсации потерь предложения, исходящих из Персидского залива.

В связи с ограниченными альтернативными маршрутами для обхода Ормузского пролива и хранилищами, приближающимися к своей мощности, производители Персидского залива уже сократили свою общую добычу нефти, по крайней мере, на 10 миллионов баррелей в день, согласно последнему отчету МЭА о нефтяном рынке. Усугубляет проблему то, что более 3 миллионов баррелей в день мощностей по переработке нефти в регионе Персидского залива простаивают из-за атак и отсутствия жизнеспособных экспортных каналов. МЭА предупреждает, что доступность сырья будет все больше ограничивать объемы переработки на нефтеперерабатывающих заводах в других регионах.

Давление на азиатские рынки

Скоординированное высвобождение запасов, хотя и является значительным, предлагает ограниченную помощь развивающимся странам Азии, где крупные импортеры нефти, такие как Китай и Индия, не являются членами МЭА. В то время как Китай обладает определенными возможностями для поглощения шока предложения, запасы Индии являются одними из самых низких в регионе. Министерство финансов США санкционировало закупки российской нефти, находящейся на танкерах, до 11 апреля, что, вероятно, усилит конкуренцию между Китаем и Индией. Однако, даже эта мера не полностью компенсирует потерю поставок с Ближнего Востока, которые преимущественно направляются в Азию. Согласно отраслевым исследованиям, альтернативные варианты поставок нефти в Азию сильно ограничены, при этом Китай и Индия борются за российскую нефть. Ожидается, что азиатские нефтепереработчики столкнутся со значительными проблемами при удовлетворении своих потребностей в покупке нефти на апрель, что потенциально приведет к сокращению объемов переработки в регионе. Стратегические нефтяные резервы могут в конечном итоге понадобиться, если конфликт затянется.

Торговые стратегии в условиях неопределенности

Рассогласование между бумажным и физическим рынками нефти создает как риски, так и возможности. В то время как фьючерсный рынок кажется самодовольным, физический рынок сигнализирует о реальном кризисе предложения. Это расхождение предполагает, что необходима переоценка риска, особенно для тех, кто подвержен воздействию энергетических рынков.

Несколько активов, вероятно, будут затронуты:

• Brent: Ключевой ориентир, за которым стоит следить, с потенциалом значительного роста, если сбои в Ормузском проливе ухудшатся.
• USD/CAD: Канадский доллар может укрепиться, если цены на нефть вырастут, учитывая статус Канады как крупного экспортера нефти.
• Акции энергетических компаний: Компании, занимающиеся разведкой, добычей и переработкой нефти, могут столкнуться с повышенной волатильностью и потенциальными выгодами.
• Инфляционные ожидания: Рост цен на нефть, вероятно, усилит инфляционное давление во всем мире, что повлияет на доходность облигаций и политику центральных банков.

  Трейдерам следует внимательно следить за геополитическими событиями вокруг Ормузского пролива, а также за уровнем запасов в ключевых регионах потребления. Уровень в 120 долларов за баррель для Brent представляет собой критическую точку сопротивления, в то время как устойчивый прорыв ниже 90 долларов может сигнализировать об изменении настроений на рынке.