Швейцарский франк отступает от максимумов к доллару США на фоне ожидания данных по инфляции

Инфляция как испытание для доллара

Доллар США, мировая резервная валюта, в пятницу начал сдавать позиции, отыгранные ранее против швейцарского франка. Пара USD/CHF снизилась на 0.26% и торгуется около отметки 0.8048, демонстрируя некоторую слабость после утреннего роста. Этот ход происходит на фоне подготовки трейдеров к публикации ключевых данных по индексу потребительских цен (CPI) в США, от которых во многом зависят ожидания относительно дальнейшей монетарной политики Федеральной резервной системы (Fed).

Глобальное влияние американской валюты трудно переоценить. Помимо официального статуса в Соединенных Штатах, доллар широко используется во многих других экономиках. Его доминирование на валютных рынках неоспоримо: по данным за 2022 год, на него приходилось свыше 88% всего мирового оборота на рынке Форекс, что составляет колоссальные 6,6 триллиона долларов ежедневных транзакций. Эта повсеместная роль укрепляет его позиции как стержня международной финансовой системы.

Путь доллара к статусу мировой резервной валюты, сменившего британский фунт после Второй мировой войны, богат историческими событиями. Исторически привязанный к золоту, он утратил эту связь после Бреттон-Вудского соглашения в 1971 году. Сегодня основным фактором, определяющим стоимость доллара, является Федеральная резервная система США. Этот центральный банк действует на основе двойного мандата: поддержание ценовой стабильности путем контроля инфляции и содействие максимальной занятости.

Инструменты Федеральной резервной системы

Основным механизмом Fed для достижения этих целей является стратегическая корректировка процентных ставок. Когда инфляция превышает целевой показатель в 2%, ФРС повышает ставки. Такие действия, как правило, укрепляют доллар. И наоборот, если инфляция падает ниже 2% или безработица растет, ФРС может снизить ставки, что обычно оказывает понижательное давление на доллар.

В более экстремальных экономических условиях у Федеральной резервной системы есть дополнительные инструменты. Она может вливать ликвидность в финансовую систему посредством количественного смягчения (QE). Эта нетрадиционная мера применяется, когда кредитные рынки замирают, часто из-за отсутствия межбанковского кредитования на фоне страхов перед дефолтами контрагентов. QE является крайней мерой, когда простого изменения процентных ставок недостаточно.

ФРС активно использовала QE как главное оружие против кредитного кризиса во время Великой финансовой рецессии 2008 года. Этот процесс включает создание новых долларов для покупки активов, в основном государственных облигаций США, у финансовых учреждений. Исторически QE часто ассоциировалось с ослаблением доллара США. Обратным процессом является количественное ужесточение (QT), при котором Федеральная резервная система сокращает свои покупки активов и позволяет своим портфелям облигаций погашаться без реинвестирования. Этот процесс, как правило, поддерживает более сильный доллар, поскольку он выводит ликвидность из финансовой системы.

Интерпретация рыночных сигналов

Текущая рыночная динамика, при которой швейцарский франк демонстрирует устойчивость к доллару, несмотря на его отступление от утренних максимумов, подчеркивает осторожность участников рынка. Трейдеры, вероятно, занимают позиции в преддверии выхода данных по CPI в США - критически важного экономического индикатора. Отчет, который окажется «горячее», чем ожидалось, может возродить ожидания более жесткой политики ФРС, потенциально укрепив доллар. И наоборот, более слабые данные по инфляции могут подпитать спекуляции о более ранних или более агрессивных снижениях ставок, что может ослабить доллар и оказать дополнительную поддержку таким валютам, как CHF.

Взаимосвязанность глобальной монетарной политики означает, что данные по инфляции в США имеют волновые эффекты далеко за пределами американского континента. Например, более сильный доллар, вызванный «ястребиной» политикой ФРС, может оказать давление на валюты развивающихся рынков и увеличить стоимость долларового долга. И наоборот, ослабление доллара может снять часть этого давления и поддержать цены на сырьевые товары, которые часто номинированы в долларах.

Трейдеры будут внимательно следить за данными по базовому CPI (core CPI), поскольку они исключают волатильные цены на продукты питания и энергоносители и часто рассматриваются как лучший показатель основных тенденций инфляции. Ключевыми уровнями для мониторинга по паре USD/CHF будут недавние максимумы около 0.8060 и психологическая поддержка на уровне 0.8000. Реакция рынка на данные CPI, вероятно, задаст тон для валютных рынков на пути к выходным.