172,000개 일자리가 바꾼 시장 대화, 다음 Fed 카드는 인하가 아니라 인상인?

갑자기 다시 중요해진 숫자

몇 주 동안 경제지표는 거의 무의미했다. 중동發 분쟁이 화면을 점령하면서 투자자들은 에너지 충격과 공급 차질을 가격에 반영하느라 분주했고, 대부분의 발표는 나오는 순간 이미 낡은 데이터 취급을 받았다. 그 흐름이 빠르게 뒤집혔다.

미국 노동시장이 경종을 울렸다. 5월 한 달 동안 미국 경제는 17만 2천 개의 일자리를 더했다. 시장 전망치의 거의 두 배 수준이다. 게다가 지난 수치들도 큰 폭으로 손질됐다. 3월과 4월 고용은 합쳐서 9만 3천 명 상향 조정됐다. 지난해 말 Fed의 인내심을 정당화하던 '채용도 해고도 없는' 동결 국면은 더 이상 아니라는 신호다.

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그러자 Fed 임무의 절반, 물가 안정이 다시 무대 중앙으로 돌아왔다. 타이밍도 절묘하다. 수요일 발표되는 5월 미국 헤드라인 CPI는 4% 선을 넘어설 것으로 관측된다. 강한 ISM 지표가 보여주는 견조한 경기와 재가속하는 인플레이션이 겹치면서, 몇 달 전이라면 상상도 못 했을 질문이 트레이딩 데스크에 깔리고 있다. 다음 Fed의 한 수가 인하가 아니라 인상일 수 있을까.

가장 먼저 움직인 채권

재평가는 신속했다. 미국 금리는 2년물에서 10.4bp, 30년물에서 2.1bp 올랐다. 단기물이 더 가파르게 뛰는 전형적인 베어 플래트닝(약세 평탄화)이다. 단기 구간이 긴축에 대비하고 있다는 뜻이다. 가격 데이터는 시장이 이제 12월 회의까지의 Fed 금리 인상을 완전히 넘어서는 수준으로 반영하고 있음을 확인해준다.

클리블랜드 연은의 해먹 총재는 여기에 불을 지폈다. 곧 '금리에 대해 행동하는 것이 적절할' 수 있다고 언급한 것이다. 반면 독일 금리 상승은 훨씬 절제됐다. 2년물 +3.1bp에서 장기물 0.8bp에 그쳤다.

위험 회피, 주식을 때리고 달러를 띄우다

실질 금리의 급등은 주식에 최악의 순간에 닿았다. S&P 500은 2.64% 밀렸고, 과열된 AI 관련 밸류에이션을 둘러싼 의구심이 깊어졌다. 시장이 주시하던 한 지수는 4.18% 조정받으며 멈출 줄 모르던 두 달간의 랠리 일부를 되돌렸다.

높은 금리, 노골적인 위험 자산 이탈, 그리고 출구가 보이지 않는 중동 정세가 달러에 거의 완벽한 무대를 깔았다. DXY는 99.54 저항대를 뚫고 한 주를 100.07로 마쳤다. 4월 초 이후 최강이다. EUR/USD는 1.16/1.1575 지지선 아래로 무너지며 1.152에 안착했다. USD/JPY는 160 장벽을 돌파해 현재 160.3 부근에서 거래 중이다. 다수가 개입 영역으로 보는 구간이다. 일본 당국이 본질적으로 광범위한 달러 강세인 흐름에 맞서 외환보유액을 태우는 것이 과연 현명한지가 열린 질문으로 남는다.

아시아는 깊은 하락으로 출발했다. 금요일 매도세에 더해 이란과 이스라엘 사이 새로운 보복 공격이 투자심리를 강타했고, 코스피는 무려 7.7% 급락하며 미국 금리 곡선 전반에 3~4bp를 추가로 얹었다.

헤드라인 뒤에 숨은 이야기

조용하지만 짚어둘 만한 두 가지가 있다. 영국에서는 정규직 채용이 지난해 7월 이후 가장 빠른 속도로 감소했다. 기업들은 약한 신뢰와 비용 상승을 이유로 들며 유연 채용으로 방향을 틀었고, 그 결과 임시직 청구액은 3년여 만에 가장 강하게 늘었다. 구직자가 넘쳐나면서 임금 상승은 둔화됐고, 신규 및 임시직 임금 인상폭은 4월보다 느리고 과거 평균을 한참 밑돌았다.

에너지 쪽에서는 OPEC+ 7개 회원국이 또 한 번 월 18만 8천 배럴의 소폭 증산에 합의했다. 호르무즈 해협이 사실상 막힌 상황에서 늘린 물량이 역내를 빠져나가기 어려운 만큼 다분히 상징적인 조치다. Brent는 공급 계산이 아니라 분쟁에 떠밀려 금요일 종가 $93에서 올라 현재 $97.3 부근이다. 한편 사우디아라비아는 아랍 라이트 가격을 두 달 연속 인하했다. 아시아 구매자는 $6 덜 내게 됐고 프리미엄은 $9.50로 좁혀졌지만 여전히 수십 년 만의 고점 부근이다.

스마트머니가 보는 것

한 주를 여는 그림은 깔끔하다. 높아진 금리, 단단해진 달러, 수세에 몰린 주식. 이렇게 갓 형성된 추세에 맞설 유인은 크지 않다. 트레이더라면 네 가지 촉매를 레이더에 올려둬야 한다.

• 수요일 미국 CPI. 헤드라인이 4% 이상, 근원이 3%에 근접하면 인상 베팅이 굳어지고 달러 강세가 연장될 공산이 크다.
• ECB 결정. 25bp 인상이 폭넓게 예상되는 가운데, EUR 크로스의 실질 변수는 7월 연속 인상 가능성에 대한 라가르드 총재의 가이던스다.
• 미국 국채 입찰. 3년, 10년, 30년물 리펀딩은 이 금리 레벨에서 투자자 수요를 가늠하는 생생한 척도다.
• 이란-이스라엘 충돌. Brent에 위험 프리미엄을, 달러와 금에 매수세를 깔아두는 변수다.

  무너진 EUR/USD의 1.1575 지지선이 이제 저항으로 작동하는지, USD/JPY가 개입 위험에 얼마나 근접하는지, 그리고 AI 종목의 약세가 시장 전반으로 번지는지를 지켜볼 시점이다.