호르무즈 해협 위기, 중국과 인도의 러시아산 원유 확보 경쟁 심화
호르무즈 해협 위기와 에너지 시장의 변화
호르무즈 해협을 둘러싼 위기는 걸프만 원유 공급업체와 주요 구매국 모두에게 심각한 시험대가 되고 있습니다. 미국 정부 관계자들의 거듭된 해협 봉쇄 부인에도 불구하고, 위성 추적 자료에 따르면 3월 1일 이후 유조선들의 해협 통과가 완전히 중단된 것으로 나타났습니다. 이러한 차질은 세계 최대 원유 수입국인 중국과 인도에 즉각적인 압박을 가하고 있습니다. 두 나라는 합쳐서 하루 수천만 배럴의 원유를 소비하며, 여전히 걸프만 원유에 대한 구조적인 의존도가 높습니다.
중국은 2022년 이후 러시아산 원유 구매를 꾸준히 늘려왔지만, 여전히 원유 수입량의 약 1/3이 걸프만에서 비롯됩니다. 반면 인도는 러시아산 원유에 대한 의존도를 줄이고 중동 지역으로부터의 수입을 늘려왔습니다. 이란 위기가 심화되고 호르무즈 해협의 정상적인 통행이 단기간 내에 재개될 가능성이 불투명해짐에 따라, 두 아시아 거대 경제국은 러시아에 대한 의존도를 더욱 높일 수밖에 없는 상황에 놓였습니다. 핵심적인 질문은 러시아가 급증하는 수요를 충족할 만큼 충분한 수출 능력을 보유하고 있는지 여부입니다.
인도의 수입 패턴 변화와 러시아 원유 의존도 재고
최근 몇 달 동안 인도의 원유 구매 패턴 변화는 두드러지게 나타났습니다. 인도의 러시아산 원유 수입량은 2025년 11월 하루 185만 배럴에서 2026년 2월에는 106만 배럴로 꾸준히 감소했습니다. 수입량의 상당 부분은 Rosneft가 부분적으로 소유한 Nayara Energy의 Vadinar 정유 공장으로 집중되었습니다. 2월에는 인도에 수입된 러시아산 원유의 약 절반(총 106만 배럴 중 51만 배럴)이 이 정유 공장으로 향했습니다. 2025년 11월에는 Vadinar 정유 공장으로 유입된 러시아산 원유가 총 185만 배럴 중 56만 배럴에 불과했습니다. 이처럼 러시아산 원유 수입이 감소한 주된 이유는 미국의 압박이 거세지면서 인도 정유사들이 러시아산 원유 구매를 중단했기 때문입니다.
2026년 2월, 이라크, 사우디아라비아, 아랍에미리트, 쿠웨이트산 원유가 인도 전체 수입량 518만 배럴의 절반 이상을 차지하며, 2025년 11월의 200만 배럴에서 약 280만 배럴로 증가했습니다. 약 100만 배럴에 달하는 이러한 증가는 걸프만 원유가 법적 안정성과 상대적으로 낮은 가격을 제공한다는 믿음을 반영한 것입니다. 그러나 호르무즈 해협을 안전하게 통과하기 위해 걸프만 해역에 발이 묶인 화물이 상당량 발생하면서 이러한 가정은 시험대에 오르고 있습니다. 이러한 차질로 인해 인도는 러시아산 원유로부터의 거리 두기를 재고할 수밖에 없을 것으로 보입니다.
중국의 대응과 러시아의 전략적 역할
중국 역시 자체적인 어려움에 직면해 있습니다. 2026년 2월, 중국의 해상 러시아산 원유 수입량은 하루 192만 배럴이라는 새로운 기록을 세웠습니다. 그러나 이란 위기는 중국 정유사에 이중고를 안겨주고 있습니다. 인도와는 달리 중국은 이란산 원유의 주요 구매국이기도 하며, 2월에는 약 100만 배럴을 수입했습니다. 쿠웨이트, 이라크, 아랍에미리트, 사우디아라비아로부터의 총 수입량은 같은 달 약 340만 배럴에 달했습니다. 이란으로부터의 공급 차질 가능성과 걸프만 운송 차질이 겹치면서 중국 원유 수입량의 1/3 이상이 위협받고 있습니다. 이러한 맥락에서 러시아산 원유는 정치적, 물류적으로 매력적인 대안으로 부상하고 있습니다. 육상 파이프라인과 러시아 극동 항구로부터의 선적은 걸프만을 완전히 우회하는 몇 안 되는 대규모 공급 채널 중 하나입니다.
최근 유조선 동향은 시장이 이미 적응하고 있음을 보여줍니다. 베네수엘라 원유 수출에 대한 미국의 제재로 인해 많은 VLCC(초대형 원유 운반선)들이 아시아 해역에서 정체되고 있습니다. 과거 이 선박들은 선박 간(STS) 환적을 통해 베네수엘라산 원유를 수집하는 데 사용되었습니다. 이러한 흐름이 차단되면서 많은 VLCC가 잉여 상태가 되었습니다. 러시아는 이러한 물류 공백을 빠르게 메우고 있는 것으로 보입니다. 과거 러시아 수출업체들은 VLCC에 크게 의존하지 않았지만, 현재 최소 8척의 VLCC가 중국으로 향하거나 연안에서 대기하면서 아라비아해와 싱가포르 근처에 배치되어 있습니다. 이들이 운반하는 중질 유황 우랄 원유만 1,200만 배럴에 달하며, 러시아 극동 지역 원유는 제외됩니다. 이는 2023년 2월의 이전 기록인 980만 배럴을 넘어선 수치입니다. 이들이 운반하는 화물의 대부분은 이미 중국 구매자에게 할당되어 있어 인도의 공급 우려를 해소하기는 어려울 것으로 보입니다.
러시아의 여유 수출 능력은 제한적일 수 있습니다. 해상 러시아 원유 재고는 2026년 1월 말까지 꾸준히 증가하여 약 1,960만 배럴에 이르렀습니다. 이후 지속적으로 감소하여 3월 초에는 약 700만 배럴을 보유한 12척의 선박만 해상에 남아 있으며, 이들 중 일부는 이미 중국 항구 근처에 정박하여 하역 신호를 기다리고 있습니다. 즉, 즉시 판매 가능한 러시아 원유의 양이 크게 줄어들었습니다.
가격 역학 또한 변화하고 있습니다. 시장 관계자들은 호르무즈 해협의 차질로 인해 러시아산 Urals 원유의 Brent유 대비 할인폭이 배럴당 약 10달러에서 5~6달러로 좁혀졌다고 보고합니다. 동시에 러시아 국내 정유 활동이 둔화되면서 수출용 원유가 추가로 확보될 수도 있습니다. 러시아 정유 처리량은 2025년 12월 하루 약 550만 배럴에서 2026년 2월에는 약 515만 배럴로 감소했습니다. 이러한 감소는 Volgograd 정유 공장(생산 능력 30만 배럴)과 Ukhta 정유 공장(생산 능력 8만 배럴)을 포함한 두 곳의 정유 시설에 대한 드론 공격의 영향입니다. 3월과 4월에 예정된 다른 여러 공장의 계획된 유지보수로 인해 국내 원유 수요가 더욱 감소하여 수출용 원유가 추가로 확보될 가능성이 있습니다.
현재 상황에서 모스크바의 가장 유력한 전략은 두 아시아 최대 고객을 서로 경쟁시키는 것입니다. 이전 몇 달 동안 러시아 수출업체들은 판매되지 않은 화물을 싱가포르 또는 중국 해안 근처의 유조선에 보관하는 경우가 많았는데, 이는 의도치 않게 공급 과잉 신호를 보내고 가격 할인폭을 확대했습니다. 현재 시장 상황은 현저히 다릅니다. 대부분의 해상 화물이 이미 할당되었고 걸프만 전역에서 공급망이 붕괴된 상황에서 다음 러시아 원유 물량은 아직 보이지 않습니다. 이러한 희소성은 러시아 판매자가 경쟁 구매자의 강력한 수요를 지적하여 가격을 인상할 수 있는 지렛대를 제공합니다. 따라서 인도와 중국 모두에게 호르무즈 해협 위기는 동일한 결론으로 이어질 수 있습니다. 러시아산 원유는 여전히 몇 안 되는 신뢰할 수 있는 대안 중 하나이지만 이전처럼 저렴하고 풍부하게 공급되지는 않을 수 있습니다.
