브렌트유 다시 97달러 위로, 주요 중앙은행들이 동시에 금리 인상으로 향한다

외교가 멈추자 유가가 먼저 입을 열었다

단 한 주가 시장의 분위기를 통째로 뒤집어 놓았다. 호르무즈 해협이 무난하게 다시 열릴 것이라는 조심스러운 기대는 조용히 증발했고, 공식 발표가 나오기도 전에 가격 차트가 먼저 상황을 말해주고 있다. 워싱턴과 테헤란 양측 모두 합의가 임박했다는 시각에서 한 발 물러섰다. 레바논을 포함한 새로운 군사적 충돌은 이 상황이 실제로 얼마나 취약한지를 트레이더들에게 다시 일깨웠다. 결과는 분명하다. 브렌트유가 다시 배럴당 97달러 위로 올라섰다.

이번 주 공개된 새 경제 전망은 유가가 수년에 걸쳐 천천히, 그러나 꾸준히 정상화되는 시나리오에 무게를 둔다. 이는 이미 선물 곡선이 반영하고 있는 경로와 대체로 일치한다. 쉽게 말하면, 근본적인 해결책이 당장 등장하지 않은 채 원유 수송이 해협을 조금씩 헤집고 통과한다는 가정이다. 물론 위험은 양방향으로 열려 있다.

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미국 경제, 전방위로 뜨겁다

미국 지표는 확실히 긍정적인 쪽으로 기울었다. ISM 서베이는 제조업 생산 증가와 고용 강세를 가리켰고, 채용 공고는 예상을 웃돌았다. 비공식 지표인 ADP는 5월 민간 부문 일자리 12만2,000개 증가를 기록했다. 그러나 정작 책상을 움직이는 숫자는 금요일에 나온다. 바로 공식 고용 보고서다.

지표 아래에서 기술 부문은 여전히 무거운 짐을 떠받치고 있다. 기술 관련 투자가 경제 전반을 끌어올리고 있으며, 그 힘은 좀처럼 식지 않는 기술주 흐름에서도 그대로 비친다. 무역 정책도 변수를 하나 더했다. 미국 재무부는 강제 노동과 관련해 60개 경제권을 대상으로 한 Section 301 조사를 마무리했다. 이로써 기존 10% 관세가 7월 24일 만료되면 이를 대체할 길이 열렸다. 법정 다툼이 뒤따를 가능성이 높다.

여기 흔히 간과되는 대목이 있다. 순관세 수입이 현재 거의 제로에 가깝다. 이미 위법 판정을 받은 관세에 대한 환급이 새로 들어오는 수입을 상쇄하고 있기 때문이다. 이는 정책 입안자들이 의도한 것보다 미국 재정 정책을 조용히 더 완화적으로 만든다. 그리고 이 점은 Fed의 다음 행보가 인하가 아니라 인상일 것이라는 시각에 직접적으로 힘을 싣는다.

유럽이 마주한 불편한 압박

대서양 건너편 풍경은 한층 복잡하다. 유로존 5월 소비자물가는 전년 대비 3.2%로 올라 예상에 정확히 부합했다. 다만 ECB를 불편하게 만들어야 할 디테일은 서비스 물가가 3.0%에서 3.5%로 뛰어올랐다는 점이다. 이 가속세는 부활절 시점 같은 달력상의 변수만으로는 정당화되지 않을 만큼 뜨겁다.

참담했던 5월 서비스 PMI 잠정치는 의미 있게 상향 조정됐지만, 헤드라인 수치 48.5는 여전히 위축을 가리킨다. 중앙은행은 교과서적인 딜레마에 갇혔다. 성장은 둔화되는데 물가는 위로 밀어붙이고, 둘 다 ECB의 3월 가정보다 높은 유가에 얽혀 있다. ECB는 다음 주 회의에서 새 전망과 함께 25bp 인상을 예고해 둔 상태다. 추가 인상이 뒤따를지, 따른다면 언제일지는 여전히 열려 있고, 명확한 가이던스가 나올 가능성은 크지 않다.

전 세계로 번지는 긴축의 물결

매파의 바통은 이제 세계를 한 바퀴 돈다. Fed에서는 케빈 워시가 첫 기자회견을 주재한다. 그는 FOMC 위원 전망치를 보여주는 점도표 같은 신호 도구에 의문을 제기해 왔는데, 공교롭게도 바로 이번 회의에서 점도표 업데이트가 예정돼 있다. 가을 인상에 대한 베팅은 계속 쌓이고 있다.

일본은행(BoJ)에 대해서도 정책금리를 1%까지 끌어올릴 것으로 본다. 1995년 이후 보지 못한 수준이다. 이사회 내 매파의 목소리가 커졌고, 실질임금 증가율이 마침내 플러스로 돌아섰다.

스마트머니가 주시하는 연결고리

트레이더 입장에서 관통하는 줄거리는 에너지가 금리 기대로 스며든다는 것이다. 브렌트유가 다시 97달러 위로 올라선 것은 단순한 유가 이야기가 아니다. 모든 주요 중앙은행이 인플레이션 싸움의 틀을 어떻게 짜는지를 바꿔 놓고 있다. 다음 연결고리들을 레이더에 올려둘 만하다.

• USD/JPY: BoJ가 1%로 움직이면 오랜 캐리 트레이드가 압박을 받을 수 있다. 특히 금요일 고용 지표를 둘러싸고 미국 금리가 흔들릴 경우 그렇다.
• EUR: 성장과 물가 사이에서 ECB가 처한 딜레마는, 다음에 어느 쪽 지표가 놀라움을 주느냐에 따라 단일 통화를 취약하게 만든다.
• 금과 채권 금리: 동시다발적 인상 사이클은 양쪽 모두를 압박하지만, 유가가 끌어올리는 끈질긴 물가는 안전자산 수요를 살려둘 수 있다.
• 에너지 주식과 물가연동 자산: 호르무즈 리스크가 길어진다면 수혜를 볼 자리다.

  기회는 약화되는 유로존과 여전히 기술 동력으로 달리는 미국 경제 사이의 간극에 놓여 있다. 위험은 무엇인가. 해협에서 나오는 단 하나의 헤드라인이 하룻밤 사이에 금리 곡선 전체를 다시 매길 수 있다는 점이다. 그에 맞게 포지션을 잡고, 금요일을 면밀히 지켜보라. 다음 주간 포커스는 6월 19일에 나온다.