호주 5월 CPI 발표 임박: 근원적 물가 압력 지속 전망

5월 CPI 전망: 둔화 속 상승 압력 상존

호주 5월 소비자물가지수(CPI)는 전월 대비 0.3% 하락할 것으로 예상됩니다. 그러나 이는 일시적인 요인으로, 연간 상승률은 4.4%까지 상승할 것으로 보입니다. 계절 조정 기준으로는 월 0.2% 상승이 전망됩니다. 최근 발표된 4월 CPI는 예상치를 하회하며 연간 상승률이 4.2%로 둔화되었으나, 근원 물가는 3.4%로 오히려 상승했습니다. 이는 중동 에너지 충격의 파급 효과가 자동차 연료를 넘어 주거 및 일부 서비스로 확산되는 조짐을 보였으나, 예상보다 광범위한 CPI 바스켓으로의 전이는 제한적이었음을 시사합니다. 이러한 현상은 정부의 정책 조치가 초기 충격을 완화하는 데 기여한 결과로 풀이됩니다.

5월에는 다시금 국제 유가 상승과 에너지 집약재 가격 인상의 2차 파급 효과에 대한 증거가 주목받을 것입니다. 4월 CPI 발표 이후 일부 비용 압력 완화 조짐이 나타났지만, 전반적인 물가 수준은 여전히 높은 상태입니다. 구매 비용 증가율은 장기 평균보다 1.4%p 높으며, 판매 가격 증가율 역시 해당 수준을 상회하고 있습니다. 호주중앙은행(RBA) 역시 최근 회의에서 일부 기업들이 이미 비용 상승분을 전가하고 있으며, 다른 기업들도 그렇게 할 의향이 있음을 시사했다고 언급했습니다. 이는 RBA의 협력 프로그램에서 얻은 통찰력을 기반으로 한 것으로 추정됩니다.

근원 물가 상승세 지속 예상

5월 월간 CPI는 0.3% 하락할 것으로 예상됩니다. 그러나 작년 5월의 0.5% 하락분이 올해 비교에서 제외되면서, 연간 인플레이션율은 4.4%로 상승할 것입니다. 5월은 통상적으로 계절적으로 약세를 보이는 달이며, 계절 조정 기준으로 CPI는 월 0.2% 상승할 것으로 예상됩니다. 이번 달의 주요 하락 요인은 운송 부문(-0.4%p)으로, 주로 자동차 연료 가격 하락을 반영합니다. 의류 및 신발 부문 또한 약 0.1%p 하락에 기여할 것으로 보입니다. 이는 식품 및 주거 부문의 소폭 상승(각각 약 0.1%p 기여)으로 부분 상쇄될 것입니다. 월간 근원 CPI(trimmed mean)는 0.4% 상승하여 연간 상승률이 4월의 3.4%에서 3.6%로 높아질 것으로 추정됩니다. 기타 근원 지표에서는 시장 서비스(변동성 제외)는 월 0% 보합세를 보일 것으로 예상되며, 변동성 및 휴일 여행 요인을 모두 제외할 경우 월 0.2% 상승할 것으로 보입니다.

주요 부문별 가격 동향 및 위험 요인

식품 가격은 과일 및 채소 가격의 2.9% 반등에 힘입어 월 0.7% 상승할 것으로 예상됩니다. 최근 호주 기상청은 엘니뇨 현상 발생을 공식 확인했습니다. 엘니뇨가 식료품 가격에 미치는 영향은 역사적으로 혼재되어 왔으나, 비료 비용 상승과 결합될 경우 올해 하반기 및 내년 농산물 생산에 더 큰 차질을 초래하고 이에 따른 식품 가격 상승 압력이 커질 수 있습니다. 운송 부문 가격은 자동차 연료 가격의 14.5% 하락을 반영하여 월 4.1% 하락할 것으로 예상됩니다. 5월 휘발유 및 경유 소매 가격은 각각 리터당 평균 1.84달러, 2.35달러로 하락세를 이어갔습니다. 연료 소비세 감면 조치는 6월 말까지 유지되며, 이의 만료는 7월 셋째 주경 가격에 완전히 반영될 것으로 보입니다. 연료 소비세 감면 조치의 3개월 연장 가능성에 대한 논의가 진행 중입니다. 만약 이 연장이 시행되고 주 정부의 기여가 따른다면, 이는 3분기 인플레이션 전망에 하방 위험 요인이 될 것입니다. 이 연장은 3분기 헤드라인 인플레이션을 약 0.5%p 낮출 것으로 추정됩니다. 근원 CPI에 대한 직접적인 영향은 미미하겠지만, 2차 파급 효과를 억제하여 예상보다 낮은 근원 CPI를 기록하게 할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 근원 CPI는 여전히 높은 수준을 유지하며 RBA 목표 범위를 훨씬 상회할 것입니다.

주거 부문은 월 0.3% 상승할 것으로 예상됩니다. 임대료는 월 0.3% 상승할 것으로 보이며, 이는 지난 두 달간 0.2% 상승률보다 높은 수치입니다. 당시 상승률은 연방 임대료 지원금 증가로 인해 다소 억제되었습니다. 이로 인해 연간 임대료 상승률은 3.4%에 달할 것입니다. 신규 주택 구매 비용은 4월에 2년여 만의 최고치인 0.7% 상승률을 기록한 이후, 5월에는 월 0.5% 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 연간 상승률을 5.1%로 끌어올려, 2024년 8월 이후 최고치를 기록하게 됩니다. 건설 비용 관련 지표들은 단기 변동성과 주택 시장 전반의 상황을 고려할 때 신규 주택 비용과 합리적인 설명 관계를 보여줍니다. 이는 최근 가격 변동 알림의 증가가 향후 몇 달 동안 신규 주택 인플레이션에 지속적인 상승 압력을 가할 것임을 시사합니다. 데이터 센터 건설 증가는 노동력 및 자재 경쟁을 심화시켜 향후 1년간 비용 압박을 가중시킬 수 있습니다. 휴가 여행 비용은 월 0.9% 하락할 것으로 예상됩니다. 5월은 특히 국내 여행 수요가 계절적으로 약한 시기입니다. 보험 및 금융 서비스 부문은 월 0.2% 상승할 것으로 보이며, 이는 보험료의 0.6% 상승을 주도할 것입니다. 주택 및 자동차 수리, 교체 비용 상승으로 인해 연말까지 보험료가 점진적으로 인상될 것으로 예상됩니다.

5월 전망의 주요 위험 요인은 정책 완화 조치와 가격 변동이 CPI에 반영되는 시차(예: 국내 여행은 약 1개월, 국제 여행은 2개월의 시차)로 인해 2차 파급 효과가 예상보다 느리게 발생하는 시차 문제입니다. 또한, 비연료 소비 지출의 둔화와 소비자 심리의 깊은 비관론을 고려할 때, 기업들이 비용 인상분의 더 큰 부분을 흡수할 수도 있습니다. 상방 위험으로는 신규 주택 구매 인플레이션이 예상보다 강하게 나타날 수 있다는 점입니다. 5월 무역 공급업체들의 평균 가격 변동률은 17%(4월 16%)로 상승했으며, 이는 우리가 예상한 것보다 더 빠르고 강하게 반영될 수 있습니다.

분기별 전망

지난주 발표된 6월 시장 전망 보고서에서 기준 유가 시나리오 수정에 따라 업데이트된 예측을 발표했습니다. 이후 사소한 반올림 영향으로 2분기 연간 근원 CPI 예측치가 3.78%에서 3.74%로 약간 상향 조정되어 3.8%가 되었습니다. 분기별 추정치는 1.0%로 변동이 없습니다. 나머지 전망은 변경되지 않았으며, 근원 CPI는 올해 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상됩니다.