호르무즈 해협 긴장 고조 속 중국, 5가지 에너지 안보 방어 전략

호르무즈 해협 위기 재점화, 국제 유가 급등

세계 석유 흐름에 다시 한번 위기가 닥쳤습니다. 호르무즈 해협의 통행로를 확보하기 위한 불안정한 평화 협정이 이번 주 파기되었습니다. 미국 해군이 이란 항구에 대한 봉쇄를 재부활시키고 이란 해안선을 따라 목표물을 타격하자, 테헤란은 허가 없이 해협을 통과하는 선박을 공격하는 것으로 보복했습니다. 이러한 긴장 고조는 에너지 시장에 충격파를 보냈습니다. 지난 6월 평화 협정 이후 짧았던 안정 기간 동안 배럴당 70달러 중반대로 안정되었던 Brent 원유 가격은 이제 배럴당 $85를 다시 돌파하며 급등했습니다. 이는 휴전이 처음 확립된 이후 최고치로, 글로벌 석유 공급에 대한 새로운 불안감을 신호합니다. 이는 올해 들어 시장이 세계 해상 석유 거래량의 약 5분의 1에 달하는 상당한 공급 차질을 가격에 반영해야 했던 두 번째 사례입니다. 올해 초, 200달러까지 치솟을 것이라는 예측은 실현되지 않았는데, 이는 걸프 지역의 직접적인 충돌보다는 주로 중국 내의 역학 관계에 영향을 받은 상황이었습니다.

중국의 에너지 환경 변화와 수요 감소

분석 읽기

이러한 지정학적 충돌의 즉각적인 영향을 완화하는 중요한 요인은 베이징의 진화하는 운송 부문에서 비롯됩니다. 중국의 주요 도시 중심부에서는 차량 공유 서비스 이용 비용이 휘발유 가격이 계속 상승하는 추세에도 불구하고 개인 차량 운행보다 경제적이게 되었습니다. 지난 5월에는 택시 및 차량 공유 서비스 이용 건수가 총 30억 5천만 건으로, 전년 대비 6% 증가했습니다. 이러한 변화는 지정학적 사건보다는 국내 경제 상황에 의해 더 많이 좌우됩니다. 침체된 고용 시장으로 인해 상당수의 사람들이 부가 수입을 위해 차량 공유 부문에 진입하게 되었습니다. 동시에 저렴한 전기 자동차의 확산은 이러한 운전자들의 운영 비용을 낮추어, 전통적인 차량 소유주들의 연료비 상승에도 불구하고 지속적인 요금 전쟁에 기여했습니다. 양(Yang)이라는 성으로만 알려진 한 통근자는 높은 휘발유 가격 기간 동안 연료비와 주차 문제를 피할 수 있다는 점을 들어 차량 공유를 선호한다고 언급했습니다. 택시 차량의 빠른 전동화는 이러한 비용 절감을 더욱 증폭시킵니다. 중국 전체 택시 130만 대 중 약 절반이 전기차이며, 이 수치는 가장 큰 도시들에서는 100%에 육박합니다. 디디(Didi)의 하이브리드 및 전기차를 포함한 차량은 작년에 800만 대로 확장되었으며, 현재 플랫폼 전체 주행 거리의 4분의 3을 차지합니다. 결과적으로, 5월 중국의 휘발유 소비량은 전년 대비 10% 감소했고 디젤 소비량은 14% 감소했습니다. 이는 도로 화물 운송량 2% 증가와 기록적인 연휴 여행에도 불구하고 나타난 수치입니다. 운송 및 개발 정책 연구소의 다이종 리우(Daizong Liu)에 따르면, 여행 수요는 견고하지만, 개인 차량보다는 대중교통과 차량 공유 서비스에 의해 점점 더 충족되고 있습니다.

전략적 비축과 육상 경로를 통한 에너지 안보 확보

국내 운송 변화 외에도 중국은 지난 한 해 동안 에너지 안보를 전략적으로 강화해 왔습니다. 현재의 적대 행위 이전에도 중국 정유사들은 상업적 및 전략적 비축량을 합쳐 약 10억 배럴에 달하는 상당한 원유 재고를 축적했습니다. 이러한 재고 축적은 안정적인 가격과, 다른 글로벌 구매자들의 관심이 제한적이었던 제재 대상 러시아 및 이란산 석유에 대한 상당한 할인 혜택을 활용한 것입니다. 이 전략적 비축분은 중요한 완충 역할을 했습니다. 중국으로의 원유 수입량은 2월 하루 1139만 배럴에서 5월 636만 배럴로 크게 감소하여 44% 이상 줄었습니다. 정유사들은 거의 정상적인 운영 수준을 유지했지만, 이 격차는 주로 재고 소진으로 메워졌습니다. 국제에너지기구(IEA)는 중국이 6월 한 달 동안 재고에서 약 4100만 배럴을 인출했다고 추정했습니다. 이러한 재고 관리는 효과적으로 글로벌 유가에 하한선을 설정했습니다. 그러나 이 전략의 지속 가능성이 이제 의문시되고 있습니다. 재고가 소진됨에 따라 중국 수요 침체의 반전은 불확실하며, 일부 분석가들은 해당 국가의 전체 석유 요구량이 영구적으로 감소할 가능성을 제기합니다. 더 나아가, 중국은 20년 이상 석유 수입 경로를 부지런히 다변화해 왔습니다. 러시아 및 중앙아시아와 연결되는 광범위한 파이프라인 인프라는 이제 국가 해상 석유 수입의 40%에서 50%를 처리하며, 이는 호르무즈 해협을 완전히 우회하여 해당 지역의 해상 봉쇄나 분쟁으로부터 면역력을 갖게 합니다.

시장 역학 관계와 중국의 영향력

특히 이란산 석유 시장은 주목할 만한 변화를 겪었습니다. 이란 유조선은 해협 통행에 대한 보장을 유지하지만, 그 물동량의 압도적인 대다수는 이란 수출량의 약 90%를 구매하는 중국으로 향합니다. 그럼에도 불구하고 중국 정유사들은 이 물량을 확보하는 데 상당한 주저함을 보였습니다. 짧은 휴전 기간 동안, 구매자들이 대안을 선택함에 따라 이용 가능한 이란산 석유는 대부분 팔리지 않았습니다. 예를 들어, 선훙 석유화학(Shenghong Petrochemical)은 7월 인도분으로 이라크, UAE, 사우디아라라비아로부터 대체 공급원을 확보했으며, 해당 생산자들이 제공하는 가격 인하 혜택을 받았습니다. 7월 중국으로의 이란산 석유 수입량은 2023년 초 이후 최저치인 약 556,000 배럴까지 감소할 것으로 예측되었습니다. 현재 구매자가 즉시 없는 상태로 부유식 저장 시설에 약 3천만에서 3천 450만 배럴의 이란산 석유가 보관되어 있습니다. 이 상황은 중국의 상당한 시장 지배력을 강조합니다. 세계 최대 원유 수입국으로서, 시장 가격을 수동적으로 받아들이기보다는 선택적으로 조건을 제시할 수 있는 능력이 분명하게 드러납니다. J.P. Morgan의 나타샤 카네바(Natasha Kaneva)는 호르무즈 해협을 떠나는 유조선들의 목적지가 점점 제한되고 있으며, 중국이 주요하지만 현재로서는 꺼리는 수취인이라고 관찰했습니다. 중국 에너지 전환의 근본적인 추세는 석유에 대한 장기적인 의존도를 더욱 감소시키고 있습니다. 신에너지 차량은 이제 신규 승용차 판매량의 절반을 차지합니다. 태양광 패널, 배터리, 전기차를 포함한 클린테크 수출은 이란 분쟁의 고조와 맞물려 3월에 사상 최고치를 기록했습니다. 베이징의 목표는 2030년까지 총 에너지 소비에서 비화석 연료의 비중을 25%로 늘리는 것이며, 이는 지정학적 사건과 무관한 목표입니다. 분석가들은 현재의 분쟁이 기존의 행동 변화를 가속화했을 뿐이며, 중국을 이전보다 석유 시장 변동성에 덜 민감하게 만들었다고 제안합니다. 지속적인 압력 하에서도 이러한 회복력이 유지될지는 여전히 중요한 질문입니다. 일부 추정치는 중국의 감소된 석유 수입량의 일부, 아마도 10%까지는 호르무즈 해협의 상태와 무관하게 영구적인 구조적 변화를 나타낼 수 있다고 시사합니다.

투자자 관점: 시장 영향 및 전망

호르무즈 해협의 긴장 고조로 인해 최근 Brent 원유 가격이 배럴당 $85를 돌파한 것은 글로벌 석유 공급망의 지속적인 취약성을 강조합니다. 즉각적인 시장 반응은 익숙한 공포 프리미엄을 반영하지만, 중국의 다각적인 에너지 안보 접근 방식은 설득력 있는 반론을 제시합니다. 이러한 영향은 원유를 넘어섭니다. 이 지정학적 불안정성은 캐나다 달러를 지지하는 경향이 있는 국제 유가 상승으로 인해 USD/CAD와 같은 관련 통화 쌍에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 인플레이션 기대치와 기업의 투입 비용에 민감한 에너지 부문 주식 및 S&P 500과 같은 광범위한 주가 지수도 면밀히 주시될 것입니다. 투자자들은 단기 및 중기 방향 신호를 얻기 위해 페르시아만 개발과 중국의 국내 에너지 정책을 모니터링해야 합니다. 주요 위험에는 중국의 전략 비축량이 예상보다 빠르게 고갈되거나 더 광범위한 지역 불안정을 초래할 수 있는 장기적인 분쟁이 포함됩니다. 반대로, 대체 에너지 생산 업체와 에너지 효율에 중점을 둔 기업들에게는 기회가 발생할 수 있습니다. 현명한 투자자들은 중국의 석유 의존도 감소 정도와, 올해 초의 극심한 가격 급등세로의 복귀보다는 지속적인 가격 상한선의 잠재력을 평가하고 있을 가능성이 높습니다.