캐나다 금리 동결, 유가 하락에 물가 압력 완화 조짐

캐나다 경제, 금리 동결 속 물가 안정 모색

캐나다 중앙은행(BoC)은 기준금리를 2.25%로 동결하며 통화 정책의 방향성을 재확인했습니다. 완만한 경제 성장세는 추가적인 긴축 필요성을 낮추는 요인이지만, 인플레이션 압력이 광범위하게 확산될 경우 금리 인하 가능성 또한 차단하고 있어, 당분간 현 수준을 유지할 것으로 보입니다. 이러한 결정은 캐나다 경제가 1분기 부진에서 벗어나 2분기 순수출 증가에 힘입어 반등할 것이라는 전망과 맥을 같이 합니다. 다만, 여전히 상존하는 불확실성은 경제 회복의 상단을 제한하는 요인으로 작용하고 있습니다.

캐나다의 국제 무역 수지는 흑자 폭을 더욱 확대하는 추세를 보였습니다. 광범위한 수출 증가와 견조한 물량은 1분기 성장을 제약했던 순수출이 2분기에는 긍정적인 역할을 할 것임을 시사합니다. 에너지 가격 하락과 관련한 소식이 전해지면서 유가 하락 압력이 가중되었고, 이는 인플레이션 압력을 완화하고 시장 심리를 개선하는 데 기여했습니다. 하지만 글로벌 공급망의 타이트한 상황을 고려할 때, 유가 하락폭은 제한적일 가능성이 높습니다. 향후 수개월간 시장은 변화하는 수급 균형에 적응하면서 에너지 가격이 현재 수준에서 상승할 여지를 남겨두고 있습니다.

캐나다 가계 예산에 단기적인 완화 효과가 기대되며, 연초의 어려운 시작에도 불구하고 점진적인 경제 회복이 이루어질 것으로 예상됩니다. 주택 시장은 1분기 부진 이후 안정화 조짐을 보이고 있습니다. 5월 주택 착공 건수는 전월 대비 6% 감소했지만, 1분기 수준을 상회하며 2분기 주거용 투자에 대한 하방 압력을 제한하고 있습니다. 또한, 5월 기존 주택 판매는 전월 대비 5.5% 증가했으며, 이는 대부분의 주에서 고르게 나타났습니다. 신규 매물 감소로 판매 대비 신규 매물 비율은 49.2%로 개선되었으나, 여전히 역사적 평균에는 미치지 못하고 있습니다. 콘도 등 일부 부문의 약세가 지속되면서 주택 가격은 혼조세를 보이고 있습니다. 전반적으로 매수자와 매도자 간의 균형 개선은 거래 활동의 부분적인 반등을 뒷받침하며, 2분기 판매량 증가에 기여할 것으로 보입니다. 주택 시장 전반에는 높은 재고와 느린 인구 증가라는 역풍이 여전히 존재하지만, 단기적으로는 악화보다는 안정화 신호가 우세합니다.

주택 시장의 안정세는 긍정적 신호이지만, 인플레이션 상승 압력 속에 소비 지출은 여전히 부진한 모습입니다. 4월 소매 판매는 전월 대비 0.5% 증가했지만, 물량은 변동이 없어 가격 상승이 판매 증가를 견인했음을 시사합니다. 자동차와 휘발유 판매 호조가 근본적인 약세를 가렸으며, 핵심 소매 판매는 두 달 연속 감소했습니다. 이는 에너지 비용 상승으로 가계 예산에 부담이 커지면서 소비자들이 더욱 신중해지고 있음을 나타냅니다. 결과적으로, 2분기 소비자 지출은 완만하게 증가할 것으로 예상됩니다. 최근 에너지 가격 하락은 하반기 진입을 앞두고 일부 안도감을 제공할 것입니다. 다음 주 발표될 5월 인플레이션 보고서에 시장의 관심이 쏠리고 있습니다. 휘발유 가격이 약 3% 상승하며 견조한 수치가 예상되지만, 핵심은 인플레이션의 광범위한 확산 정도와 근원 지표가 될 것입니다. 4월 헤드라인 인플레이션은 에너지 가격 상승으로 2.8%까지 치솟았으나, 중앙은행의 핵심 물가 지표 평균은 2.1%로 둔화되었습니다. 중앙은행에게 중요한 질문은 에너지 가격을 넘어 인플레이션 압력이 확산되고 있는지, 그리고 에너지 가격 상승폭이 제한적인 상황에서 이러한 가격 전가가 얼마나 지속될 것인가입니다. 전반적으로, 다가오는 인플레이션 보고서는 기저 압력을 평가하는 데 중요하겠지만, 시장의 근본적인 배경은 과잉 공급, 억제된 국내 수요, 그리고 완만해질 가능성이 있는 에너지 가격으로 요약됩니다. 이는 근원 인플레이션으로의 가격 전가를 제한하고, 중앙은행이 연말까지 현 정책 기조를 유지하도록 할 것입니다.

미국 경제, 인플레이션 압력 전면 부상

이번 주 중동 긴장이 고조되었다가 완화되는 모습을 보였습니다. 트럼프 대통령이 이란에 대한 새로운 공습 위협을 가했다가, 합의를 향한 진전이 있다는 점을 언급하며 이를 철회했습니다. 90달러 선에서 유지되던 WTI 유가는 85달러 선으로 급락했습니다. 10년 만기 미국 국채 금리 역시 중동 분쟁 해결 기대감으로 에너지 충격이 광범위한 인플레이션 기대 심리로 확산될 것이라는 우려가 일부 완화되면서 초반 하락했으나, 다시 한번 견조한 인플레이션 보고서가 발표되면서 주 후반 일부 상승분을 회복했습니다.

5월 소비자물가지수(CPI) 보고서는 인플레이션 압력이 지속적으로 증가하고 있음을 명확히 보여주는 증거였습니다. 헤드라인 인플레이션은 3년 만에 가장 빠른 속도인 연간 4.2%로 가속화되었습니다. 에너지 비용 상승이 이러한 증가분의 대부분을 차지했습니다. 근원 인플레이션 상승폭은 더 제한적이었지만, 연간 상승률은 여전히 목표치를 상회하는 2.9%를 기록하며 '더 높게, 더 오래' 지속되는 정책 기조를 지지했습니다. 세부 내용을 살펴보면, 주거비는 4월의 큰 폭 상승 이후 둔화되었고 근원 상품 가격은 하락했으나, 주거 서비스 외 부문은 견조함을 유지했습니다. 인플레이션 압력은 NFIB 소기업 설문조사에서도 나타났는데, 평균 판매 가격을 인상했다고 보고한 기업의 비율이 증가했으며 향후 몇 달간 추가 인상을 계획하고 있다고 밝혔습니다. 이는 에너지 및 투입 비용 상승이 주유소를 넘어 확산되기 시작하고 있다는 견해를 뒷받침합니다.

주택 시장은 부정적인 인플레이션 소식 속에서 다소 완화된 모습을 보였습니다. 5월 기존 주택 판매는 3.2% 증가하며 작년 12월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러나 주택 거래 활동이 3년 연속 400만 건 수준에서 정체되어 있고 주택 가격 상승률이 완만한 추세를 유지하는 등 전반적인 상황에는 큰 변화가 없습니다. 노동 시장 신호는 엇갈렸습니다. 주간 신규 실업수당 청구 건수는 3주 연속 증가했으나 전반적으로 범위 내에서 움직였으며, 계속 실업수당 청구 건수는 역사적 기준에서 여전히 낮은 수준입니다. 그러나 소기업 설문 조사 결과는 이 전선에서 덜 안심시키는 신호였습니다. 소기업들은 향후 고용 창출 둔화를 예상하고 있으며, 인플레이션 우려 증가 속에 채용 계획이 최근 약화되었습니다. 이 모든 것을 종합해 볼 때, 중동 분쟁의 영향이 데이터에 계속 반영되고 있으며, 이는 연준이 무시하기 점점 더 어려워지고 있습니다. 저희의 견해는 근원 인플레이션이 연말까지 높은 수준을 유지하여 연준의 장기적인 동결 입장을 지지할 가능성이 높다는 것입니다. 다음 주에는 케빈 워시 의장의 첫 FOMC 회의가 예정되어 있습니다. 시장은 명확한 금리 신호뿐만 아니라, 그가 어떻게 소통할지에 대한 단서도 주시할 것입니다. 워시는 언론 브리핑을 매번 개최하지 않는 등의 소통 전략 변화를 선호한다고 밝혔습니다. 위원회가 업데이트된 경제 전망 요약(SEP)에서 '더 높게, 더 오래' 지속되는 정책 기조를 시사할 것으로 예상하며, 이는 올해와 내년에 각각 25bp 완화를 반영했던 기존 전망을 수정할 것입니다. 또한 성명서에서 완화 편향을 삭제할 가능성이 높습니다. 이러한 예상되는 변화는 현재 연말까지 '동결' 또는 25bp 인상 가능성을 동등하게 보고 있는 시장 가격에 더 가까워질 것입니다.