美 물가 둔화에 7월 금리 인상론 잠잠... 캐나다 경제 회복 신호?

주간 경제 동향 요약 및 전망

최근 경제 지표들을 종합하고 향후 몇 주간의 시장 흐름을 예측해 봅니다. 특히 미국의 물가 둔화와 캐나다 경제의 회복 조짐이 주목받고 있습니다.

캐나다: 경제 회복세에 신뢰 더해지나

이번 주 캐나다의 가장 큰 뉴스는 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)의 기준금리 결정이었습니다. 시장의 예상대로 금리는 2.25%로 6회 연속 동결되었습니다. 하지만 더 주목할 만한 점은 중앙은행이 발표한 경제 전망이었습니다. 이전보다 경제 회복에 대한 긍정적인 톤을 유지하며, 성장을 억눌렀던 부진한 흐름이 점차 완화될 수 있음을 시사했습니다.

중앙은행은 지난 두 분기 연속 제자리걸음이었던 국내총생산(GDP)이 2분기에는 연 2.5%의 성장률로 반등할 것으로 전망했습니다. 이러한 전망은 수출 증가, 견조한 소비 지출, 그리고 주택 시장의 점진적인 안정화 신호에 힘입은 바가 큽니다. 물론, 여전히 과잉 공급 문제가 존재하고 노동 시장 상황도 부드러운 편이지만, 전반적인 성장 전망은 유지되고 있습니다. 최근 데이터들은 경제가 단순히 침체에 빠지는 것이 아니라 바닥에서 벗어나 움직이고 있다는 정책 입안자들의 자신감을 높여주고 있습니다.

경제는 활력을 되찾는 조짐을 보이고 있지만, 중앙은행의 정책 기조는 여전히 '신중한 관망'세를 유지하고 있습니다. 중동 지역 분쟁으로 인한 에너지 가격 상승으로 인해 헤드라인 소비자물가지수(CPI)가 3%를 상회하는 가운데, 인플레이션은 여전히 불확실성의 핵심 요인으로 남아있습니다. 중앙은행은 향후 몇 분기 동안 인플레이션이 완만해질 것으로 예상하고 있으나, 전망치 발표 이후 원유 가격 상승은 약간의 상방 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 다음 주 발표될 CPI 지표를 통해 헤드라인 인플레이션이 정점을 찍고 에너지 관련 가격 압력이 약화되기 시작하는지 면밀히 주시할 필요가 있습니다.

정책 입안자들은 인플레이션 환경에 대해 다소 편안함을 느끼는 것으로 보입니다. 최근 성명에서 중앙은행은 인플레이션 압력이 광범위하게 확산될 경우 '연속적인' 금리 인상 가능성에 대한 이전 언급을 삭제했습니다. 이는 높은 에너지 비용이 아직 근본적인 인플레이션으로 의미 있게 전이되지 않았다는 자신감을 반영합니다. 금융 시장은 이를 중앙은행이 금리를 동결할 것이라는 확신으로 받아들였습니다. 국채 수익률은 큰 변동이 없었고, 캐나다 달러는 미국 달러 대비 1센트 상승했으며, 시장 가격은 연말까지 정책 변경 가능성을 낮게 반영하고 있습니다. 미국과 이란 간의 갈등이 고조되었을 당시, 시장은 12월까지 최대 세 차례의 0.25%p 금리 인상을 예상했었습니다.

이번 주 발표된 경제 지표들은 중앙은행의 평가를 전반적으로 뒷받침했습니다. 5월 제조업 판매는 4개월 연속 1.3% 증가하며 사상 최고치를 기록했고, 도매 활동은 여러 달의 상승세 이후에도 높은 수준을 유지했습니다. 6월 주택 판매는 3개월 연속 증가했지만, 주택 착공 건수는 다소 부진하여 회복세가 부문별로 고르지 않음을 시사합니다. 그럼에도 불구하고, 이번 주 발표된 지표들의 전반적인 신호는 연초의 어려운 시작 이후 점진적으로 추진력을 회복하고 있는 경제를 보여줍니다. Marc Ercolao, 이코노미스트

미국: 물가 둔화에 7월 금리 인상론 식어가나

비교적 바쁜 경제 지표 발표 일정에도 불구하고, 시장의 관심은 중동 지역의 고조된 긴장에 집중되었습니다. 이번 주 초, 이란 군대가 호르무즈 해협을 통과하는 여러 유조선을 공격하면서 미국은 이란 전역의 군사 목표물에 대한 타격을 재개하고 해상 봉쇄를 재부과했습니다. 이 필수적인 해상 통로를 통한 탱커 운송이 다시 중단되면서 WTI 가격은 배럴당 80달러를 다시 넘어섰습니다.

유가 상승 압력이 다시 커지면서, 예상보다 양호했던 인플레이션 보고서에 대한 시장의 반응을 다소 무디게 만들었습니다. 6월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하며, 2024년 6월 이후 첫 하락세를 기록했고 2020년 4월 이후 가장 큰 폭의 하락률을 보였습니다. 이는 12개월 변화율을 3.5%로 끌어내렸습니다. 지난달 물가 하락은 주로 휘발유 가격의 급격한 하락에 기인하지만, 이러한 효과를 제외하더라도 긍정적인 발전이 많았습니다. 핵심 물가 상승률은 상품과 서비스 모두 큰 변동이 없어 월간 0%를 기록했습니다. 특히 지난 1년 동안 관세로 인해 가격 압력이 증가했던 가전제품, 의료 용품, 의류 등 많은 품목에서 월간 하락세를 보인 것은 관세 전가 효과의 최악의 국면은 이미 지났음을 시사합니다. 또한, 에너지 가격 상승이 핵심 물가 상승률로 번지는 증거가 거의 없다는 점도 고무적이었습니다. 생산자물가지수(PPI)의 부진한 발표는 이번 달 말 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 가능성에 대한 추측을 잠재우는 데 도움이 되었습니다. 그럼에도 불구하고, Fed 선물 시장은 연말까지 한 차례 이상의 금리 인상을 가격에 반영하고 있는데, 이는 유가 반등이 물가 하락세의 지속 가능성에 대한 우려를 이미 불러일으키고 있기 때문입니다.

6월 소매 판매 데이터는 가계가 계속해서 에너지 가격 상승의 영향을 무시하고 있음을 재확인시켜 주었습니다. 헤드라인 수치는 소폭 상승에 그쳤는데, 이는 가격 효과로 인한 주유소에서의 명목 판매량 급감과 부분적으로 관련이 있습니다. 변동성이 큰 품목을 제외한 '통제 그룹'에 초점을 맞추면, 소비 지출에서 훨씬 더 건강한 증가세를 보였으며, 이전 달의 수정치 또한 약간 상향 조정되었습니다. 이는 소비 지출이 1분기 부진 이후 2분기에 모멘텀을 회복했다는 견해를 강화합니다. 하지만 소비 동력은 'K자형'으로 유지되고 있으며, 저소득 및 중산층 소비자는 가격에 더욱 민감해지고 재량 지출에 주저하는 모습을 보이고 있습니다. 이는 이번 주 발표된 Fed의 베이지북에서도 강조된 부분입니다.

이번 주 의회 증언에서 Fed 의장 Warsh가 입장을 완화하고 향후 정책 방향에 대한 가이던스를 제공할 것이라고 기대했던 이들은 실망했습니다. Warsh 의장은 물가 안정을 회복하겠다는 위원회의 확고한 의지를 재확인했지만, Fed의 다음 행보에 대한 힌트는 제공하지 않았습니다. 다른 여러 정책 입안자들도 이번 주 발언에 나섰으며, 가장 큰 시사점은 지난달의 완화된 인플레이션 수치에 고무되기는 했지만, 단 한 번의 데이터만으로는 추세를 만들기 어렵다는 점입니다. 정책 당국자들이 물가 압력이 올바른 방향으로 움직이고 있다는 것을 확신하기 위해서는 몇 달간의 추가적인 인플레이션 완화가 필요할 것입니다. 이러한 상황이 발생한다면, 금리 인상 기대감은 약화되어 수익률 하락 압력으로 이어질 수 있습니다.