美 PCE 물가 둔화에도 성장은 견조… Fed 금리 인하 신중론 재확인

美 PCE 물가, 예상치 부합 속 둔화 조짐… Fed의 신중론 강화

어제 발표된 5월 미국 개인소비지출(PCE) 물가 지표는 시장의 예상치와 거의 일치하며 인플레이션 둔화에 대한 기대를 뒷받침했습니다. 하지만 이는 동시에 지속되는 미국 경제 성장세와 견조한 노동 시장을 고려할 때, 연방준비제도(Fed)가 물가 안정이라는 본연의 임무에 더욱 집중할 것임을 시사합니다. 헤드라인 PCE 물가 상승률은 전월 대비 0.4% 상승하며, 이는 2023년 4월 이후 처음으로 4%대 상승률을 기록한 것입니다. 근원 PCE 물가 역시 전월 대비 0.3% 상승했으며, 전년 동월 대비로는 3.4%로 직전월의 3.3%에서 소폭 상승했습니다. 세부적으로 상품 물가 상승률은 연간 4.4%에서 4.8%로 가속화되었고, 서비스 물가 상승률도 3.5%에서 3.8%로 올랐습니다. 특히 주거비를 제외한 서비스 물가는 연간 3.9%를 기록하며 연준의 2% 목표치와는 여전히 거리가 있음을 보여주었습니다.

이러한 인플레이션 데이터와 동시에 발표된 경제 활동 및 소비 지표는 미국 경제의 견조함을 재확인시켜 주었습니다. 5월 소득 및 소비 지출 데이터는 모두 전월 대비 0.7% 증가하며 예상치를 상회했으며, 주간 실업수당 청구 건수는 21만 5천 건으로 낮은 수준을 유지했습니다. 또한, 내구재 수주 역시 견조한 흐름을 보였습니다. 미국의 1분기 GDP 성장률은 기존 1.6%에서 2.1%로 상향 수정되었습니다. 이러한 데이터를 바탕으로 현재 KBC 나우캐스트는 미국의 2분기 성장률을 연율 2.74%로 전망하고 있으며, 이는 미국 경제가 잠재 성장률을 상회하는 수준에서 성장하고 있음을 시사합니다. 어제 발표된 데이터들은 연준 의장의 언급처럼 인플레이션 우선주의 기조를 더욱 강화하는 요인으로 작용할 것으로 보입니다.

분석 읽기

시장 반응 및 주요국 동향

하지만 시장의 일부 재조정 움직임은 이미 지난 주말과 이번 주 초에 선반영된 모습입니다. 미국 국채 금리 곡선은 장단기 금리가 소폭 반등하는 '스팁닝(steepening)' 현상을 보였습니다. 2년물 금리는 2.3bp 하락한 반면, 30년물 금리는 2.1bp 상승했습니다. 주식 시장은 수요일 저녁 발표된 마이크론의 호실적 발표에도 불구하고 다소 엇갈린 모습을 보였습니다. 애플이 메모리 반도체 비용 상승에 대응하기 위해 일부 주력 제품 가격 인상 계획을 발표하고, OpenAI의 IPO 지연 루머가 돌면서 긍정적인 시장 반응이 복잡해졌습니다. 이러한 요인들이 작용하며 뉴욕 증시는 개장 후 불안정한 모습을 보이다가 0.46% 하락 마감했습니다.

독일 국채 금리 역시 소폭 하락세를 보였으며, 전반적으로 1~2.5bp 가량 하락했습니다. 미국 금리의 재조정 움직임이 주춤하면서 미국 달러화의 강세 역시 제동이 걸렸습니다. 이번 주 초 주요 저항선을 돌파했던 미국 달러 지수(DXY)는 101.43선에서, 유로/달러 환율은 1.1370선에서 저항에 부딪혔습니다. 아시아 시장에서는 다시 위험 회피 심리가 고개를 들면서 일본 니케이 지수가 4.5%, 한국 코스피 지수가 7% 급락하는 등 투자 심리가 위축되었습니다. 이러한 위험 회피 환경 속에서 미국 국채 금리와 달러화 가치도 소폭 하락하는 경향을 보였습니다 (유로/달러 1.138, 달러/엔 161.6). 오늘 하루도 이러한 위험 심리가 글로벌 거래의 주요 변수가 될 것으로 예상됩니다.

주요 경제 지표 발표 및 향후 전망

향후 발표될 주요 경제 지표로는 유럽중앙은행(ECB)의 5월 인플레이션 기대치와 미시간 대학의 소비자 심리 지수(최종치)가 있습니다. 이 지표들은 인플레이션 기대치를 포함하고 있지만, 시장의 판도를 바꿀 만한 '게임 체인저'가 될 것으로는 예상되지 않습니다. 한편, 일본 도쿄의 6월 근원 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 1.7% 상승하며 예상치를 상회했습니다. 신선식품을 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.1% 상승했으며, 에너지 가격을 제외한 수치는 전년 동월 대비 1.9%로 상승했습니다. 이러한 도쿄 지역의 물가 상승률은 오는 7월 24일 발표될 일본 전국 물가 지표의 선행 지표 역할을 하며, 일본은행(BoJ)의 점진적인 통화 정책 정상화 기조를 뒷받침할 것으로 보입니다. 현재 일본 금융 시장에서는 12월 금리 인상 가능성을 가격에 반영하고 있습니다.

이와 별개로, EU 회원국들은 보잉-에어버스 분쟁과 관련된 미국 상품에 대한 보복 관세 부과를 연장하기로 결정했습니다. 이는 항공기, 담배, 주류 등 약 40억 달러 규모의 미국 상품에 영향을 미치며, 2021년부터 이어져 온 무역 휴전을 연장하는 조치입니다. 이 결정은 대서양 양안의 무역 관계를 원활하게 하는 데 기여할 것이며, EU 회원국들은 또한 작년 7월 4일 미국 대통령이 제시한 시한 이전에 미국과 합의된 무역 협정을 승인했습니다. 이 협정에 따라 EU는 광범위한 미국 산업 제품에 대한 관세를 철폐하고, 미국 농산물 및 해산물 시장을 더욱 개방하기로 약속했습니다.