스탠다드차타드 "중동 긴장 고조에 따른 유가 장기 고공행진 전망"
격화되는 지정학적 갈등, 공급 불안 심화
월요일, 유럽 연합 외무장관들이 도널드 트럼프 미국 대통령의 호르무즈 해협 군사 확보 지원 요청을 일축했습니다. 유럽 국가들은 역내 자체 군사 시설 강화에 집중하겠다는 뜻을 분명히 하며, 중동 분쟁 심화에 직접 개입하는 것을 꺼리는 기색을 보였습니다. 이는 최근 고조되는 긴장 상황과 에너지 공급망 안정성에 대한 우려가 커지는 가운데 나온 결정입니다. 유럽연합 집행위원회 부위원장인 카야 칼라스는 이미 EU의 '아스피데스 작전' 범위를 확대하여 호르무즈 해협의 안보를 강화하자는 제안을 내놓은 바 있습니다. 2024년 시작된 이 군사 작전은 홍해, 아덴만 및 인근 해역에서 상선 보호와 항해의 자유를 보장하는 임무를 수행하고 있습니다. 하지만 호르무즈 해협 안보 강화라는 더 광범위한 목표는 많은 유럽 지도자들에게는 부담스러운 제안으로 여겨졌습니다. 독일 국방장관 보리스 피스토리우스는 많은 유럽 국가들의 입장을 대변하며 "이것은 우리의 전쟁이 아닙니다. 우리가 시작한 것이 아닙니다."라고 명확히 밝혔습니다. 그는 또한 해협에서의 제한적인 유럽 함대 주둔이 미 해군의 막대한 역량과 비교했을 때 실질적인 효과가 있을지에 대해 의문을 제기했습니다. "강력한 미 해군이 할 수 없는 일을, 해협에 있는 두어 척의 유럽 호위함으로 무엇을 할 수 있다고 트럼프는 기대하는가?"라고 그는 반문하며, 전략적 우선순위와 위험 감수 수준의 차이를 부각했습니다.
유가 전망, 매파적 수정 불가피
이러한 지정학적 불확실성과 동맹 간의 균열 속에서, 스탠다드차타드의 에너지 및 원자재 전문가들은 이전의 예상보다 유가가 더 높은 수준에서 더 오래 유지될 것이라는 냉혹한 전망을 내놓았습니다. 이 수정된 전망의 주된 이유는 현재 지역 분쟁에서 명확한 긴장 완화 경로, 즉 '출구 전략'이 부족하다는 인식 때문입니다. 이 금융 기관은 가격 예측치를 대폭 상향 조정했습니다. 스탠다드차타드는 2026년 브렌트유 평균 가격을 배럴당 85.50달러로 예상하며, 이는 이전 전망치인 70.00달러에서 상당한 상승입니다. 마찬가지로 2027년 전망치도 67.00달러에서 77.50달러로 상향 조정되었습니다. 이러한 중기적 상향 조정에도 불구하고, 분석가들은 즉각적인 압력이 완화됨에 따라 점진적인 가격 하락을 예상하고 있습니다. 세부 예측에 따르면 브렌트유는 2026년 1분기 배럴당 78.00달러, 2분기 98.00달러까지 상승한 후, 3분기 85.00달러, 4분기 80.50달러로 안정될 것으로 보입니다. 스탠다드차타드의 원자재 전문가들은 현재 진행 중인 중동 분쟁으로 인해 전 세계 석유 공급이 하루 740만에서 820만 배럴까지 감소했다고 추정합니다. 이 상당한 감소는 주요 생산국들의 생산량 급감에 기인합니다. 이라크 생산량은 하루 290만 배럴, 사우디아라비아는 200만~250만 배럴, UAE는 50만~80만 배럴, 카타르와 쿠웨이트는 각각 약 50만 배럴 감소한 것으로 보고되었습니다. 또한 이란의 생산량은 분쟁 이전 수준보다 하루 100만 배럴 낮을 것으로 추정됩니다.
결정적으로, 스탠다드차타드는 호르무즈 해협을 우회하여 재수출될 수 있는 석유 물량은 이미 조정되었다고 지적합니다. 이는 현재의 해상 봉쇄가 완화되지 않는 한, 전 세계 석유 공급의 상당한 증가는 unlikely하다는 것을 의미합니다. 사우디아라비아는 예를 들어, 동서(East-West) 파이프라인의 임시 증설 능력을 활용하여 홍해로의 수송량을 하루 700만 배럴까지 늘리고 있습니다. 이는 해협을 우회하기 위한 물류적 어려움을 강조합니다. 공급 제약에도 불구하고, 스탠다드차타드는 배럴당 70달러 초중반대에서 가격 하한선이 형성되고 있다고 보고 있습니다. 이는 국제에너지기구(IEA)가 조율한 전략 비축유의 전례 없는 방출에 부분적으로 기인합니다. 불과 일주일 전, IEA는 32개 회원국의 비축유에서 4억 배럴이라는 기록적인 물량을 방출한다고 발표했습니다. 이는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 방출된 1억 8,200만 배럴을 훨씬 능가하는 규모입니다. 이러한 방출은 즉각적인 공급을 늘리지만, 스탠다드차타드는 또한 심각한 시장 상황을 시사하며, 향후 가격을 지지할 수 있는 비축분 보충 수요를 창출할 수 있다고 경고합니다.
천연가스 시장, 구조적 충격 직면
지역 불안정의 파급 효과는 천연가스 시장에도 심대한 영향을 미치고 있습니다. 유럽에서는 천연가스 선물 가격이 메가와트시당 50유로 이상으로 고공행진을 이어가고 있으며, 이는 12개월 평균치보다 약 30% 높은 수준입니다. 이는 가스 흐름의 상당한 차질에 의해 주도되고 있습니다. 불과 2주 전, 카타르에너지는 액화천연가스(LNG) 생산을 중단하고 불가항력(force majeure)을 선언해야 했습니다. 이 조치는 이란이 라스 라판과 메사이드라는 두 개의 주요 수출 허브에 드론 공격을 가한 이후에 이루어졌습니다. 이 차질로 인해 전 세계 시장에서 연간 약 7,700만 톤의 LNG 공급 능력이 사실상 제거되었고, 구매자들이 대체 공급원을 찾기 위해 경쟁하면서 가스 가격은 즉각적으로 급등했습니다. 호르무즈 해협을 통한 탱커 운항 중단은 문제를 더욱 복잡하게 만들며, 전 세계 LNG 공급의 약 20%를 차단했습니다. 스탠다드차타드의 분석은 페르시아만의 구조적 취약성을 강조하며, 특히 카타르가 이 해상 경로에 크게 의존하고 있음을 지적합니다. 카타르의 LNG 수출량 대부분이 라스 라판에서 발생하기 때문에, 국제 구매자에게 도달하기 위해서는 호르무즈 해협 통과가 필수적입니다. 카타르 LNG 물량을 즉시 대체할 수 없는 상황은 전 세계 가스 시장에 상당한 변동성을 야기했습니다.
결과적으로, 아시아의 주요 LNG 수입국들은 에너지 전략을 적극적으로 재조정하고 있습니다. 변동성이 큰 현물 시장에 대한 의존도를 완화하고 에너지 안보를 보장하기 위해, 국가들은 발전 믹스를 전환하고 있습니다. 중국은 국내 가스 생산을 우선시하고, 파이프라인 수입(특히 러시아로부터)을 늘리며, 석탄 및 원자력 발전 개발을 가속화하고 있습니다. 일본 유틸리티 회사들도 마찬가지로 석탄 화력 발전을 선호하고 원자력 발전소 재가동을 서두르며 가스 재고를 보존하고 있습니다. 한국 역시 석탄 발전 제한을 완화하고 원자력 이용을 늘려 에너지 비용 상승에 대응하고 있습니다.
시사점 및 시장 전망
미국의 압력에도 불구하고 호르무즈 해협 확보를 위한 직접적인 군사 개입을 회피하기로 한 유럽 연합의 결정은 전략적 이해관계와 위험 감수 수준의 근본적인 차이를 보여줍니다. 미국이 적극적인 힘의 투사와 에너지 흐름의 방해 없는 유지를 추구하는 반면, 유럽은 방어적 자세를 취하고 자신이 시작하지 않은 분쟁에 휘말리는 것을 피하는 데 더 중점을 두는 것으로 보입니다. 이러한 지정학적 마찰과 실제 공급 차질은 에너지 가격에 지속적인 상승 압력을 가할 것으로 예상됩니다. 스탠다드차타드의 수정된 유가 전망은 이러한 지속적인 공급 측 위험을 시장이 점점 더 인식하고 있음을 반영합니다. 중동 석유 생산량의 상당한 감소와 호르무즈 해협 우회를 위한 물류적 어려움은 공급이 빠듯한 환경을 조성합니다. 전략 비축유 방출에도 불구하고, 근본적인 구조적 부족 현상은 지속될 것으로 보이며, 이는 이전보다 높은 가격 하한선을 설정할 것입니다. 천연가스 시장의 반응은 이러한 우려를 더욱 증폭시킵니다. 호르무즈 해협을 통과해야 하는 카타르 LNG 수출의 취약성은 집중된 공급 경로에 내재된 시스템적 위험을 강조합니다. 대체 공급원을 확보하기 위한 경쟁과 아시아의 석탄 및 원자력 발전으로의 전환은 이러한 차질이 전 세계 에너지 안보와 소비 패턴에 미치는 심대한 영향을 보여줍니다. 트레이더들은 이러한 대체 에너지 전략의 효과와 향후 가스 가격에 영향을 미칠 수 있는 수요 변화를 주시해야 합니다. 예를 들어, 석탄에 대한 지속적인 의존은 향후 환경 정책에 도전 과제를 제기할 수 있습니다. 시장이 공급 충격에 민감하다는 점을 감안할 때, 중동에서의 추가적인 긴장 고조나 지속적인 불안정은 석유 및 가스 상품 전반에 걸쳐 변동성 확대로 이어질 가능성이 높습니다.
