스탠다드차타드: 유가 시장, 이제 중동의 두 가지 핵심 통로 위험을 가격에 반영해야 한다

유가, 외교적 희망 속 반락…새로운 위협 부상

금요일, 국제 유가는 장 초반의 상승분을 반납하며 방향을 틀었다. 파키스탄이 미국과 이란 간 핵 협상 재개를 위한 중재에 나섰다는 소식이 시장에 희망을 불어넣었다. 중국 역시 이 노력을 강력히 지지하고 나섰는데, 이는 지속되는 중동 지역 분쟁과 주요 해상 통로 폐쇄 위협이 에너지 안보와 경제 안정, 특히 아시아 강국 중국의 경제에 부담을 주고 있기 때문이다. 뉴욕 시간 오후 1시 35분 기준, 9월 인도분 Brent 원유는 4.4% 하락한 배럴당 $96.36에 거래되었으며, 9월 인도분 WTI 원유 역시 3.6% 하락한 배럴당 $88.86을 기록했다. 하지만 스탠다드차타드(Standard Chartered)의 분석은 이러한 시장의 일시적인 조정 가능성에 주목하며, 유가 시장의 위험 지형이 극적으로 변화했다고 진단했다. 이 은행의 분석에 따르면, 중동발 유가 위험은 기존의 단일 핵심 통로에서 이제 두 개의 중요한 취약점으로 확대되었다.

호르무즈 해협에 이어 바브 엘 만데브 해협이 새로운 화약고로

분석 읽기

최근 예멘의 후티 반군이 사우디아라비아를 겨냥한 해상 봉쇄를 선언하면서, 변화하는 위협 양상이 더욱 명확해졌다. 후티는 이 조치를 수년간의 사우디 봉쇄와 최근의 공습에 대한 직접적인 보복으로 규정하며, 핵심적인 바브 엘 만데브 해협을 통과하는 사우디 연계 선박들의 접근을 차단하겠다고 위협했다. 이 발표는 즉각 에너지 시장에 파장을 일으켰다. 사우디와 관련된 여러 초대형 유조선(VLCC)들이 항로를 변경하여 바브 엘 만데브 해협 통과 계획을 포기하고 아프리카 남단을 우회한 것으로 알려졌다. 이로 인해 항해 시간은 2주가량 늘어나게 되었다. 이 해협은 수에즈 운하 및 SUMED 파이프라인과 함께 아시아와 유럽을 잇는 최단 수출 통로의 핵심 구간이다.

후티는 또한 사우디 석유 유조선 두 척을 겨냥해 탄도미사일과 드론 공격을 감행했다. 성공적인 공격으로 두 선박 모두 손상되고 화재가 발생했으며, 이는 석유 부문에 큰 충격을 주었다. 공격 직후 Brent 원유 가격은 약 $20 급등하며 일시적으로 $100선을 돌파했는데, 이는 공급 안보 우려에 대한 시장의 민감성을 여실히 보여준다. 이러한 긴장 고조는 사우디아라비아의 전략적 변화와 맞물린다. 지속적인 호르무즈 해협의 차질과 폐쇄 위협에 직면한 사우디는 이미 원유 수출량의 상당 부분, 추정치 70%에서 75%를 동서 파이프라인을 통해 홍해 연안의 얀부 항구로 우회시키고 있었다. 스탠다드차타드는 얀부 항구에서의 선적량이 하루 약 450만 배럴로 증가했다고 추정했다. 후티의 공격 이전에는 하루 약 700만 배럴이 바브 엘 만데브 해협을 통과하고 있었으며, 이는 이 해협을 세계에서 가장 중요한 석유 통로 중 하나로 확고히 자리매김하게 했다.

시장 파급 효과와 유럽 정유업계의 압박

홍해 수출 통로의 차질은 전 세계 유조선 시장에 연쇄적인 영향을 미친다. 전쟁 위험 보험료가 상승하고, 운임이 오르며, 유조선 가용성이 감소하여 화물 인도가 지연된다. 만약 안보 상황이 더욱 악화된다면, 사우디아라비아는 대체 수출 경로가 부족할 경우 원유 생산량을 줄여야 할 수도 있다. 특히 유럽의 정유업체들은 이미 우크라이나의 러시아 정유 시설 및 관련 유조선 인프라 공격으로 인한 공급망 압박에 시달리고 있어 더욱 취약한 상황이다. 바브 엘 만데브 해협의 추가적인 혼란은 이미 빠듯한 중간 유분 시장(middle distillate market)에 부담을 가중시켜, 유럽으로의 경유 및 항공유 선적을 지연시킬 수 있다. 아프리카 남단을 우회하는 장거리 운송(항해 시간 10~15일 추가)은 유럽 정유업체들이 대체 공급원을 찾도록 강요할 것이다. 이는 대서양 분지, 서아프리카, 미국 또는 브라질 등지에서의 물량 확보를 늘리는 결과를 초래할 수 있으며, 전 세계 무역 흐름의 상당한 재편과 지역별 가격 차이 확대를 야기할 수 있다.

흥미롭게도, 정제유를 운반하는 클린 프로덕트 탱커(clean product tanker)들이 이러한 혼란의 주된 영향을 받을 것으로 예상된다. 이 특수 선박들은 수에즈 운하 통과에 크게 의존한다. 평상시에도 아시아행 장거리 무역에 주로 사용되며 종종 희망봉을 우회하는 대형 VLCC 선단과는 달리, 프로덕트 탱커는 더 큰 물류적 난관에 직면하게 된다. 최근의 발전은 글로벌 유가 시장 역학 관계의 중요한 변화를 강조한다. 수개월 동안 시장의 지배적인 서사는 잠재적 공급 과잉에 집중되었으나, 이제 중동의 두 핵심 통로에 대한 이중 위협으로 인해 이 관점은 심각한 도전에 직면했다.

후티 공격에 대한 시장의 빠른 반응, 즉 가격이 일시적으로 배럴당 $100을 넘었던 것은 공급 충격에 대한 근본적인 취약성을 부각시킨다. 현재 유가에 내재된 위험 프리미엄 증가는 이러한 확장된 위협에 대한 시장의 평가를 반영한다. 외교적 노력이 잠재적 해결책을 제공할 수 있지만, 호르무즈 해협과 바브 엘 만데브 해협 모두를 통한 해상 통행 확보의 물리적 현실은 지속적인 과제를 제기한다. 트레이더와 투자자들은 이제 지정학적 긴장뿐만 아니라, 해운 데이터, 보험 비용, 유조선 이동을 면밀히 모니터링하여 지속적인 혼란의 징후를 파악해야 한다. 그 영향은 원유를 넘어선다. 특히 경유와 항공유의 중간 유분 시장에서의 타이트함은 유럽의 산업 활동과 여행에 연쇄적인 영향을 미칠 수 있다. 원유 흐름의 잠재적 재경로 설정은 또한 변화하는 무역 패턴과 지역별 가격 차이에 적응할 수 있는 정유업체 및 트레이더에게 기회와 위험을 동시에 제공한다. 시장이 이러한 핵심 통로에 민감하게 반응한다는 점은 추가적인 긴장 고조나 장기적인 혼란이 상당하고 지속적인 가격 상승으로 이어질 수 있음을 시사한다. 투자자들은 사우디아라비아, 이란 및 지역 행위자들의 공식 성명과 해운 정보 보고서를 주의 깊게 살펴 발전하는 위험 지형을 평가해야 한다.