中东冲突：新西兰联储面临双重风险
地缘政治风险与新西兰联储的政策立场
近期中东地区冲突升级，原油价格飙升，引发了全球对通胀螺旋上升以及各国央行可能收紧货币政策的广泛担忧。然而，鉴于新西兰经济基础的脆弱性，新西兰储备银行 (RBNZ) 面临着独特的困境。虽然许多国家都在努力应对通胀上升的前景，但新西兰的情况需要采取更为细致的应对方法。
冲突再起导致原油和石油产品价格飙升，促使市场为持续的高通胀时期以及致力于实现通胀目标的各国央行采取限制性货币政策做好准备。然而，在新西兰，大量闲置产能的存在缓解了汽油价格暂时上涨带来的次级通胀效应的风险。考虑到这一背景，排除可能导致进一步放松政策的情形是不谨慎的。
如果冲突导致全球增长前景和商品价格大幅下调，从而阻碍新西兰的初步复苏并危及中期通胀前景，那么这种情况可能会成为现实。在此期间，面对这些双重不确定性，预计新西兰联储将重申其“按兵不动”的立场，正如上个月的会议上所阐述的那样。
市场影响与经济影响
近几周来，驱动国内外金融市场的主要催化剂是中东地区冲突的加剧。最直接和持久的后果是原油价格和其他关键能源商品价格的飙升。例如，Brent 原油价格上涨了 13 美元/桶，达到 85 美元/桶。由于市场参与者预计冲突会爆发，此次上涨加剧了 1 月和 2 月的涨幅。
精炼石油产品的价格上涨更为明显，同时炼油利润率也在扩大，这是危机期间的典型现象，引发了人们对炼油产能的担忧。与此同时，流入美元的避险资金对对风险敏感的新西兰元构成下行压力，使其贬值约 2% 至 0.5900 以下。这加剧了以美元计价的能源价格上涨对当地货币的影响。全球股市小幅下跌，而长期利率则小幅走高，反映出人们对油价上涨可能对通胀和央行政策产生的影响的担忧。
新西兰面临的风险与新西兰联储的考量
新西兰的经济脆弱性取决于军事冲突的持续时间以及国际供应链中断的程度。如果迅速解决冲突，且对能源基础设施的破坏最小，那么对新西兰及其贸易伙伴可能造成的经济影响可以忽略不计。相反，旷日持久的冲突，特别是对石油供应造成重大中断或导致金融资产价格大幅下跌的冲突，可能会产生更明显的负面影响。
虽然新西兰与伊朗的直接贸易有限，但过去一年其对更广泛的中东地区的出口额已超过 30 亿美元，主要包括运往沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国的乳制品。旷日持久的冲突将给出口商带来物流挑战，并提高企业成本。此外，中东地区空域的中断将阻碍人员和货物的流动，对入境旅游产生不利影响。新西兰联储的标准做法是忽略油价上涨造成的短期通胀，尤其是在油价反映供应冲击时。央行可能会维持当前的政策立场，密切关注冲突对经济前景和中期通胀轨迹的影响。
新西兰联储主席 Breman 计划于 3 月 24 日在 Business NZ 首席执行官论坛上发表讲话，这可能会让人们了解央行不断变化的观点。与当前的市场定价相比，预计新西兰联储将传达出更为鸽派的信息，本周市场定价更倾向于 OCR 早于 12 月加息的可能性。
