La Banque d'Angleterre sur la touche, les arguments hawkish se font rares

La politique monétaire reste en suspens

Dans une décision largement anticipée par les observateurs du marché, la Banque d'Angleterre a choisi de maintenir son taux d'intérêt directeur à 3,75 %. Cette décision a été entérinée par un vote de 7 voix contre 2 au sein du Comité de politique monétaire. Le climat économique prédominant, caractérisé par un ralentissement notable de l'activité et un marché du travail en voie de refroidissement, a jusqu'à présent empêché l'inflation d'accélérer comme certains le craignaient.

Les délibérations du comité ont révélé une divergence d'opinions, deux membres plaidant pour une hausse des taux. Ces votes dissidents, émanant de Pill et Greene, visaient à offrir une protection contre toute résurgence potentielle des effets inflationnistes du second tour. Un autre membre, Mann, tout en votant finalement pour le maintien des taux, a signalé une préoccupation accrue concernant la dynamique de l'inflation par rapport à la majorité. Sa perspective a souligné le potentiel d'une décision de taux décisive pour impacter rapidement l'inflation et les anticipations inflationnistes.

Lire l'Analyse

Le gouverneur Andrew Bailey a indiqué une satisfaction actuelle quant à la position de la politique monétaire, déclarant qu'il était "content à l'heure actuelle de maintenir" les taux. Ce sentiment, émanant du plus haut responsable, suggère un optimisme prudent quant à l'adéquation de la politique actuelle pour le moment. Le comité semble privilégier une approche attentiste, attendant davantage de données pour évaluer l'évolution des pressions inflationnistes.

Analyse des données sur l'inflation et le marché du travail

Les indicateurs économiques clés, y compris les dernières données sur l'inflation et le marché du travail, ont été publiés juste avant la réunion de la banque centrale. Contrairement à certaines appréhensions, la transmission redoutée des chocs sur les prix de l'énergie à l'inflation sous-jacente plus large ne s'est pas matérialisée de manière significative. L'inflation de base n'a connu qu'une légère hausse à 2,6 % en mai, restant en deçà des prévisions. L'inflation alimentaire, un point d'attention particulier pour les effets de contagion potentiels, a également montré des signes de modération. Elle a diminué à 2,1 % contre 2,9 % enregistrés en avril, indiquant une désescalade des pressions sur les prix dans ce secteur critique.

Le marché du travail continue d'afficher des signes de refroidissement. Bien que le rapport sur l'emploi d'avril/mai ait présenté une image légèrement plus solide qu'anticipé, avec une croissance de l'emploi supérieure aux attentes et un taux de chômage plus bas, d'autres indicateurs pointent vers une tendance d'assouplissement. La croissance des salaires dans le secteur public a augmenté, un facteur que la BoE attribue aux revalorisations antérieures du personnel de santé. Cependant, le nombre de postes vacants a considérablement diminué, et la croissance des salaires dans le secteur privé est en baisse, s'alignant désormais plus étroitement sur l'objectif d'inflation de la banque centrale.

Les données sur la production économique d'avril ont indiqué un retour à la contraction après une période d'expansion modeste. Dans l'ensemble, les données économiques publiées depuis la dernière réunion de politique monétaire ont penché du côté le plus faible, renforçant l'idée que l'économie ralentit.

Ce que surveillent les acteurs avisés

Malgré la pause actuelle, la Banque d'Angleterre reconnaît que les risques pesant sur les perspectives d'inflation restent orientés à la hausse. Les enquêtes auprès des entreprises, telles que l'indice des directeurs d'achats (PMI), suggèrent que les entreprises ont l'intention de mettre en œuvre des augmentations de prix significatives. De plus, une période à venir d'inflation élevée est anticipée en raison des ajustements des plafonds des prix de l'énergie. Cependant, la conjonction d'une économie en ralentissement, d'un marché du travail en refroidissement et de la baisse des prix du pétrole offre une force d'équilibrage.

Ces facteurs suggèrent que les pressions sous-jacentes sur les prix pourraient ne pas s'aggraver au-delà de ce que la banque centrale juge acceptable. Le marché, pour sa part, a réagi avec un calme relatif, intégrant une hausse complète des taux d'ici la fin de l'année. Cette valorisation suggère que les investisseurs regardent au-delà de la pause immédiate, anticipant un resserrement futur de la politique monétaire. Notre perspective sur la Livre Sterling (GBP) est tempérée par les perspectives de croissance moroses du Royaume-Uni et notre évaluation plus prudente de la position de la BoE par rapport aux attentes actuelles du marché. Nous prévoyons que EUR/GBP pourrait évoluer à la hausse, atteignant potentiellement 0,89 au cours des six à douze prochains mois.