Le dollar hésite, le pétrole se calme, les marchés guettent la Fed

Marchés en suspens avant les décisions de la Fed

Les marchés financiers mondiaux évoluent en territoire neutre aujourd'hui. La poussée initiale liée aux risques géopolitiques s'est dissipée, ramenant les projecteurs sur la décision imminente de la Réserve Fédérale américaine (Fed), attendue demain. Bien que les tensions au Moyen-Orient demeurent élevées, l'évolution des prix sur les différents marchés suggère que le choc a été largement intégré par les investisseurs. Ces derniers se montrent réticents à prendre des positions directionnelles fortes.

Les cours du Brent avaient brièvement atteint les 104 dollars suite à de nouvelles attaques iraniennes sur des infrastructures énergétiques aux Émirats Arabes Unis. Cependant, cette hausse s'est rapidement inversée. Le changement de narration clé réside dans le fait que le détroit d'Ormuz, bien que perturbé, n'est pas complètement bloqué. Des informations faisant état de transits sélectifs de pétroliers, y compris ceux liés au Pakistan et à la Turquie, indiquent une situation de goulot d'étranglement plutôt qu'un arrêt total. Cette distinction s'est avérée cruciale pour éviter une revalorisation plus agressive des marchés de l'énergie.

Parallèlement, les prix du pétrole supérieurs à 100 dollars reflètent déjà une prime géopolitique significative. En l'absence d'un impact direct et soutenu sur des producteurs majeurs comme l'Arabie Saoudite ou l'Irak, les marchés semblent peu enclins à pousser les prix matériellement plus haut. Par conséquent, le choc énergétique est désormais considéré comme élevé mais contenu, du moins à court terme.

L'impact sur le dollar et l'incertitude de la Fed

Cette stabilisation des prix du pétrole a retiré un pilier de soutien essentiel pour le Dollar Index. Bien que le billet vert ait initialement tenté de se redresser face au regain d'aversion au risque, ses gains se sont rapidement estompés faute de prolongation de la hausse des marchés énergétiques. Il en résulte un dollar léthargique, incapable de capitaliser sur les tensions géopolitiques comme il l'avait fait précédemment dans le conflit.

Ce phénomène est exacerbé par la période de silence imposée à la Fed avant sa réunion. Les marchés sont privés d'indications sur la manière dont les décideurs interprètent le récent choc inflationniste lié au pétrole. Depuis le début de la flambée des prix de l'énergie fin février, aucun commentaire officiel n'a été émis, créant ce qui peut être décrit comme un vide de valorisation. Cette incertitude est devenue un moteur central du comportement actuel du marché.

Alors qu'une pause dans les taux d'intérêt est pleinement intégrée pour la prochaine réunion du FOMC demain, la véritable question est de savoir à quel point cette pause sera hawkish. En l'absence de clarté, les traders hésitent à s'engager, entraînant une action de prix modérée sur les devises et les taux.

L'Aussie se distingue dans un marché directionnel incertain

Dans ce contexte, le Dollar Australien (AUD) a émergé comme le performeur exceptionnel. La volatilité initiale suite à la décision partagée de la Reserve Bank of Australia (RBA) a rapidement laissé place à une force renouvelée après que la gouverneure Michele Bullock a clarifié que le conseil d'administration restait uni sur la nécessité de poursuivre le resserrement monétaire, le désaccord portant uniquement sur le calendrier. Les attentes du marché se sont depuis stabilisées, avril étant considéré comme une pause probable avant les données clés sur l'inflation, mais une autre hausse des taux est largement anticipée en mai.

Cette clarté a permis à l'Aussie de surperformer dans un paysage des changes par ailleurs sans direction claire. Les marchés des changes reflètent un thème plus large de consolidation. Avec les risques pétroliers maîtrisés pour l'instant et l'incertitude sur la politique de la Fed non résolue, les principales paires de devises restent piégées dans les fourchettes de la semaine dernière. Tant que les marchés de l'énergie ne repartent pas à la hausse ou que la Fed ne fournit pas d'indications plus claires, les marchés devraient rester dans des ranges.

Performances des marchés européens et asiatiques

En Europe, au moment de la rédaction, le FTSE 100 est en hausse de 0.82%, le DAX de 0.47% et le CAC 40 de 0.73%. Le rendement britannique à 10 ans est en baisse de -0.059% à 4.653%, tandis que le rendement allemand à 10 ans recule de -0.029% à 2.920%.

Plus tôt en Asie, le Nikkei japonais a chuté de -0.09%. Le Hang Seng Index (HSI) de Hong Kong a progressé de 0.13%. Le Shanghai Composite a baissé de -0.85%. Le Strait Times de Singapour a gagné 1.38%. Le rendement japonais des obligations d'État à 10 ans (JGB) a baissé de -0.017% à 2.263%.

Indicateurs économiques clés

Les indicateurs économiques récents soulignent les défis actuels. Le sentiment économique ZEW en Allemagne s'est effondré à -0.5 en mars, plongeant en territoire négatif. Le sentiment dans la zone euro a également chuté, les prix croissants de l'énergie pesant sur la confiance. Cette détérioration reflète des préoccupations croissantes quant aux risques d'inflation et de stagflation pouvant dérailler la fragile reprise européenne, exacerbés par les tensions au Moyen-Orient.

La décision de la RBA de relever son taux directeur à 4.10% a été marquée par un vote serré de 5-4, révélant un conseil divisé et une conviction limitée. Bien que les décideurs aient cité la hausse des coûts du carburant et les risques d'inflation, ce vote partagé met en lumière une incertitude croissante quant aux perspectives économiques, les chocs énergétiques menaçant à la fois l'inflation et la croissance.

Malgré ce vote divisé, la gouverneure de la RBA, Michele Bullock, a affirmé que le conseil restait uni sur la nécessité de poursuivre le resserrement monétaire, le désaccord portant sur le calendrier plutôt que sur la direction. Elle a souligné que l'inflation restait trop élevée, alimentée par une demande excédentaire, et a averti que la politique monétaire pourrait devoir rester restrictive pour prévenir des pressions de prix plus persistantes.

Tableau des indicateurs économiques récents

Perspectives pour les traders et investisseurs

La prudence prédomine sur les marchés. L'absence de direction claire pour le dollar, freiné par la stabilisation des prix du pétrole et l'incertitude entourant la Fed, suggère que les mouvements majeurs sont suspendus. Les traders devraient surveiller de près les communications de la Fed demain. Une rhétorique plus hawkish que prévu pourrait relancer la force du dollar et peser sur les actifs à risque.

Inversement, un ton plus accommodant ou une absence de signal clair sur les futures hausses de taux pourrait maintenir l'USD dans sa fourchette actuelle, offrant des opportunités sur les paires de devises majeures qui montrent des signes de consolidation. L'AUD, grâce à la clarté apportée par la RBA sur ses intentions de resserrement, présente un potentiel de continuation, bien que sa performance reste dépendante de l'évolution globale du sentiment de marché et des prix des matières premières.

Les risques liés à l'énergie restent présents, mais semblent pour l'instant contenus. Tout nouvel incident majeur au Moyen-Orient pourrait rapidement changer la donne, provoquant une nouvelle flambée des prix du pétrole et un regain d'intérêt pour le dollar comme valeur refuge. Les indices européens et asiatiques montrent une résilience mitigée, reflétant la sensibilité aux chocs énergétiques et aux perspectives économiques divergentes.