Inflation canadienne : la Banque du Canada maintiendra-t-elle le cap ?

Les enjeux de la semaine économique canadienne

Une semaine cruciale se profile pour l'économie canadienne, marquée par la publication du rapport sur l'inflation de février ce lundi et la décision de la Banque du Canada (BoC) concernant les taux d'intérêt ce mercredi. Les comptes du bilan national du Canada seront également publiés lundi, offrant un aperçu actualisé de la santé des ménages et du secteur financier. La BoC surveillera attentivement l'Indice des prix à la consommation (IPC) avant sa décision de politique monétaire. Cependant, une légère baisse de l'IPC global à 2% en février, correspondant précisément à l'objectif d'inflation de 2%, ne devrait pas inciter la banque centrale à s'écarter de sa position actuelle.

Plusieurs facteurs ont temporairement faussé les récentes données sur l'inflation à la hausse. Parmi ces facteurs, on note l'allègement fiscal de la TPS/TVH accordé il y a un an, qui avait temporairement réduit les niveaux de prix, ainsi que la suppression de la taxe carbone pour les consommateurs sur les prix de l'énergie en avril dernier, qui continue de faire baisser les prix de l'énergie d'une année sur l'autre.

Analyse approfondie des indicateurs clés

Les mesures « fondamentales » médianes et tronquées de la BoC, qui tiennent compte des modifications fiscales, ont également progressivement diminué pour atteindre en moyenne 2,5% en janvier, principalement en raison d'une modération de la croissance des prix du logement. Toutefois, la croissance des services de base, hors logement, restait supérieure à 3% en janvier, selon nos estimations. Des poches de croissance des prix restent élevées, en particulier les produits d'épicerie, qui ont encore augmenté de près de 5% par rapport à l'année précédente en janvier.

Le frein exercé par la baisse des prix de l'énergie ces derniers mois s'inversera à mesure que les prix du pétrole augmenteront en raison du conflit au Moyen-Orient. Les récentes données du marché du travail présentent des signaux mitigés, avec une certaine faiblesse à court terme, mais des conditions sous-jacentes qui soutiennent une amélioration progressive à l'avenir. L'emploi a diminué de 84 000 postes en février, s'ajoutant à la baisse de 25 000 postes enregistrée en janvier, les postes à temps plein étant les plus touchés par les pertes. Le taux de chômage a augmenté à 6,7% en février, contre 6,5% en janvier, mais il reste inférieur à la moyenne de 6,8% du quatrième trimestre 2025 et bien en deçà du récent sommet de 7,1% atteint en septembre.

Perspectives et implications pour les traders

En conséquence, nous ne nous attendons pas à ce que la BoC modifie son taux directeur lors de la réunion de mercredi. Notre scénario de base prévoit également que le taux directeur reste inchangé pour le reste de l'année 2026, car l'inflation continue de baisser pour atteindre l'objectif. Nous prévoyons que le compte du bilan national pour le quatrième trimestre 2025 indiquera que la valeur nette des ménages a continué d'augmenter, soutenue par les gains continus du marché boursier, bien qu'à un rythme plus modéré que le troisième trimestre. L'indice composé S&P/TSX a progressé de 5,6% au cours de la période, après une forte hausse de 11,8% au cours des trois mois précédents. Néanmoins, une partie de ces gains a probablement été compensée par la baisse persistante de la valeur des propriétés, l'indice des prix des propriétés de l'Association canadienne de l'immeuble (ACI) ayant chuté de 2,2%, maintenant une détérioration similaire à celle des périodes précédentes.

Le ratio du service de la dette a probablement diminué au quatrième trimestre, en raison de l'augmentation du revenu personnel disponible et de la réduction des emprunts non hypothécaires des ménages. L'attention se portera également sur la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) ce mercredi. La Fed a maintenu ses taux stables au début de l'année et les récentes données américaines suggèrent que les conditions du marché du travail continuent de se stabiliser. Nous nous attendons à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu'en 2026. Vendredi prochain, nous obtiendrons les chiffres des ventes au détail canadiennes de janvier, ce qui donnera une indication de la dynamique des dépenses au début de 2026. L'indicateur avancé des ventes au détail de Statistique Canada, publié il y a un mois, indiquait une augmentation des ventes de 1,5% en janvier, inversant ainsi la baisse du mois précédent.

Implications pour les traders: Cette situation suggère une période de stabilité pour le dollar canadien (CAD), avec une attention particulière portée aux fluctuations des prix du pétrole et aux décisions de la Fed. Les traders devraient surveiller de près les niveaux de support et de résistance clés pour le USD/CAD, ainsi que les indicateurs économiques américains qui pourraient influencer la politique de la Fed.