L'or chute de plus de 140 dollars après un rapport sur l'emploi américain bien plus fort que prévu

Une seule statistique a suffi pour effacer plus de 140 dollars sur une once d'or en une seule séance. Les chiffres de l'emploi de mai sont ressortis à près du double de ce que les prévisionnistes anticipaient, et le métal qui prospère sur l'argent bon marché en a immédiatement payé le prix. Le contrat Comex Gold pour livraison en août s'est effondré de 142,80 dollars, soit un recul de 3,17%, pour terminer autour de 4 362,20 dollars l'once troy. La saignée a été plus sévère encore sur l'argent métal. Le Comex Silver août a dévissé de 4,775 dollars, une glissade brutale de 6,43%, pour s'établir près de 69,485 dollars. Qu'est-ce qui a retourné le sentiment avec une telle violence? Le marché du travail a refusé de céder.

Le chiffre de l'emploi qui a réécrit le scénario des taux

Selon les données officielles, l'économie américaine a créé 172 000 emplois non agricoles en mai, très au-dessus du consensus fixé à 85 000. Le mois précédent a lui aussi été révisé à la hausse, à 179 000 créations. Les chiffres confirment le message envoyé aux opérateurs: l'embauche tient bon, même alors que la flambée des coûts de l'énergie pèse sur la croissance.

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Le taux de chômage est resté stable à 4,30%, exactement là où les marchés s'étaient positionnés. En dessous de la surface, le nombre de chômeurs a reculé de 66 000 pour tomber à 7 310 000, tandis que l'emploi total grimpait de 149 000 à 162 770 000. Une telle solidité donne à la Fed toute latitude pour rester restrictive.

Le US Dollar Index a profité de la nouvelle, traité en dernier lieu à 100,01, en hausse de 0,58 point. Un billet vert plus ferme flatte rarement les métaux libellés en dollars. La révision des anticipations de taux a été d'une clarté implacable: l'outil FedWatch du CME n'attribue plus qu'une probabilité de 3,80% à une baisse d'un quart de point lors de la réunion de la Fed des 16 et 17 juin. La porte de l'assouplissement vient, pour l'instant, de se refermer.

Guerre, pétrole et un détroit verrouillé

Le décor reste tout sauf paisible. Le conflit du Golfe en est à son 98e jour, et le détroit d'Ormuz demeure de fait fermé, ce qui maintient vives les craintes de rupture d'approvisionnement pétrolier et les inquiétudes inflationnistes qui les accompagnent. Fait surprenant, malgré toute cette tension géopolitique, l'or a perdu près de 16% depuis le déclenchement des combats.

Sur le plan diplomatique, le tableau est morcelé. Sous l'égide de Washington mercredi, Israël et le Liban ont accepté de relancer un cessez-le-feu déjà conclu mais rompu à plusieurs reprises. L'accord repose sur l'arrêt total des tirs du Hezbollah et le retrait de tous ses combattants du secteur sud du Litani, le Liban devant établir des zones de sécurité pilotes interdites au groupe soutenu par l'Iran. Des discussions vers un accord plus large sont prévues avant la fin du mois. Le hic: le Hezbollah a rejeté l'arrangement en bloc et refusé de retirer ses hommes. Son chef, Naim Qassem, a qualifié la trêve de farce.

Sur le volet États-Unis-Iran, le président Donald Trump a affirmé que les négociations progressaient très bien et a évoqué la possibilité d'un accord durant le week-end, soulignant que tout document signé rouvrirait rapidement le détroit d'Ormuz. Le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araghchi a partagé cet optimisme. Le conseiller Mohsen Rezaei a toutefois signalé des ambiguïtés dans le projet de mémorandum d'accord, encore en attente de clarification. Puis l'incident en mer est venu compliquer la donne: l'armée iranienne a déclaré que sa marine avait tiré des coups de semonce avec des missiles Qadir et des drones Shahed Danesh en direction des destroyers américains DDG-103 et DDG-87 en mer d'Oman.

Ce que surveille l'argent intelligent

Une fois le bruit écarté, un thème domine: le coût de l'argent va rester élevé plus longtemps, et c'est un poison pour les actifs sans rendement. L'or ne verse aucun coupon, donc quand le marché efface les baisses de taux et que le dollar se raffermit, le coût d'opportunité de détenir du métal bondit. La chute de 3,17% du jour en est l'illustration manuelle.

• Surveiller le US Dollar Index autour du seuil de 100, car toute nouvelle vigueur y plafonne généralement les rebonds des métaux.
• L'argent, déjà en repli de 6,43%, amplifie habituellement les mouvements de l'or et reste le pari à plus haut bêta dans les deux sens.
• Les rendements des Treasuries et la paire USD/CAD méritent l'attention, le verrou d'Ormuz se transmettant directement au prix du brut et aux anticipations d'inflation.

  La tension à suivre tient au bras de fer entre deux forces: des signaux de taux restrictifs qui tirent l'or vers le bas, face à un risque géopolitique capable de le relancer si les pourparlers iraniens échouent ou si le détroit reste fermé. Un accord confirmé qui rouvrirait Ormuz pourrait alléger la prime d'inflation liée au pétrole et, paradoxalement, retirer l'un des rares piliers encore sous l'or. Les opérateurs misant sur un rebond de valeur refuge doivent admettre que la marée macroéconomique court, pour l'heure, en sens inverse. Le prochain catalyseur est déjà inscrit au calendrier, à la réunion de la Fed de juin.