Marchés en pause : entre tensions géopolitiques et anticipations de banques centrales

Une accalmie prudente sur les marchés mondiaux

Les places financières mondiales affichent une attitude attentiste ce mardi, suite aux turbulences qui ont secoué le secteur de l'énergie au cours des deux dernières semaines. Une légère détente des rendements obligataires est observée, tandis que le dollar américain s'éloigne de ses plus hauts récents et que les indices boursiers parviennent à éviter une nouvelle détérioration. L'explication de ce mouvement reste floue. S'agit-il d'un espoir renouvelé de voir émerger une solution concernant le transit énergétique via le détroit d'Ormuz dans un futur proche ? Rien ne semble le confirmer explicitement. L'appel du président américain Trump à des pays comme la Chine et les alliés de l'OTAN pour qu'ils se joignent aux États-Unis afin de garantir la sécurité du détroit n'a suscité qu'une réponse tiède. D'autres déclarations politiques ce week-end n'indiquent pas non plus une désescalade profonde. Il est probable que l'action des prix observée aujourd'hui ne soit qu'un simple point de réflexion, les investisseurs s'interrogeant sur ce qui a déjà été intégré dans les valorisations actuelles et adoptant une approche plus neutre. Ce raisonnement pourrait particulièrement s'appliquer aux marchés des taux d'intérêt, alors que des institutions majeures telles que la Fed, la BCE, la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon et plusieurs autres banques centrales s'apprêtent à annoncer leurs décisions politiques plus tard cette semaine.

Anticipations monétaires sous haute tension

Pour les banques centrales encore engagées dans un processus de normalisation de leur politique monétaire vers un niveau plus neutre, à l'instar de la Fed et de la BoE, les attentes d'assouplissement ont été considérablement réduites. Concernant la Fed, une seule hausse de taux de 25 points de base est encore anticipée d'ici la fin de l'année, un chiffre à comparer aux deux étapes prévues avant le début du conflit actuel. Pour la Banque d'Angleterre, les deux baisses de 25 points de base attendues fin février se transforment désormais en spéculations quant à la possibilité que la gouverneur Bailey et le Comité de politique monétaire soient contraints d'opérer une hausse de taux en fin d'année. Une dynamique similaire se dessine pour la BCE, passant d'une anticipation de 50% de réduction de taux au second semestre avant le conflit à une prévision de plus d'une hausse de taux d'ici mi-2026. Les rendements à long terme aux États-Unis et en Europe ont testé des niveaux cruciaux vendredi dernier. Le rendement américain à 10 ans frôlait son plus haut de l'année à 4,30%, tandis que le swap allemand à 10 ans atteignait 3%, testant ainsi ses niveaux les plus élevés depuis novembre 2023. Les rendements allemands à 10 et 30 ans étaient à un cheveu de leurs plus hauts de 2011. Cette bataille pourrait s'intensifier si le conflit persiste et que des risques d'inflation de second tour se matérialisent. Les rendements américains affichent aujourd'hui une baisse de 3 points de base pour le 2 ans et de 5 points de base pour le 10 ans. Les rendements allemands corrigent entre 5 points de base pour le 2 ans et 3 points de base pour le 30 ans. Les rendements britanniques diminuent de 6 à 7 points de base sur l'ensemble de la courbe. Malgré ce mouvement du jour, les marchés scruteront attentivement la détermination des banques centrales et leur engagement à éviter un scénario similaire à celui de 2022.

Perspectives des marchés et données économiques canadiennes

Sur d'autres marchés, le pétrole recule par rapport à ses pics intrajournaliers, mais le baril de Brent reste proche des 100 $. Les marchés boursiers américains et européens tentent de sortir de la spirale baissière de la semaine dernière, l'Eurostoxx 50 gagnant 0,85% et le S&P 500 progressant de 1,25%. Il est cependant trop tôt pour tirer des conclusions définitives, même d'un point de vue technique. Le rallye du dollar fait une pause, avec des niveaux de résistance importants à proximité. L'indice DXY, à 99,85 ce matin, a testé la zone des 100,50, qui correspond aux plus hauts de mai dernier et au sommet d'une fourchette de consolidation latérale moyen terme. Le USD/JPY se maintient près de 159, après avoir atteint un nouveau sommet de l'année vendredi, le niveau clé de 160 restant à portée. L'EUR/USD rebondit à 1,1490, s'éloignant de la zone des 1,1411, le plus bas d'août à 1,1392 demeurant la principale référence technique.

Données canadiennes et avertissements de la BRI

Au Canada, l'inflation a progressé de 0,5% en glissement mensuel en février, un rythme plus lent que les prévisions consensuelles (+0,7%). L'inflation annuelle est passée de 2,3% à 1,8%, retombant sous la cible de 2% de la Banque du Canada pour la première fois depuis août de l'année précédente. Des effets de base expliquent en partie ce ralentissement, liés à la fin d'une mesure fiscale à la mi-février de l'année dernière. La modération des prix de l'essence a également contribué au ralentissement de l'IPC (-14,2% en glissement annuel contre -16,7% en janvier). Une augmentation de 3,6% des prix de l'essence en mars était déjà le résultat de la hausse des prix du pétrole brut avant le conflit au Moyen-Orient, ainsi que des perturbations de l'offre dans certains pays producteurs. Les mesures d'inflation sous-jacente, y compris l'inflation à moyen terme privilégiée par la banque centrale, restent collantes au-dessus de 2% (2,3% en glissement annuel contre 2,4%). Les prix des biens ont augmenté de 0,5% en mars pour être en hausse de 0,5% en glissement annuel, tandis que les prix des services ont grimpé de 0,6% en mars et de 2,7% en glissement annuel. Les marchés canadiens, quelque peu déconcertés par ces chiffres, suivent les mouvements des marchés mondiaux. La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a publié sa revue trimestrielle, axée sur la recalibration des marchés face aux courants changeants. Les anticipations d'inflation ont légèrement augmenté, incitant les investisseurs à revoir à la hausse leurs prévisions concernant les taux directeurs et à repousser le calendrier des réductions de taux américaines. Hyun Song Shin, directeur du Département monétaire et économique, a averti que "si le conflit persiste ou s'étend au-delà des attentes actuelles, cela pourrait déclencher des ajustements plus marqués dans les anticipations d'inflation et les conditions financières. Une flambée des taux d'intérêt pourrait exercer une pression sur les valorisations des actifs et la hausse des coûts financiers pour les gouvernements, ainsi que la nécessité d'émettre davantage de dette, pourrait saper la soutenabilité budgétaire."