Schnabel (BCE) : nouvelles hausses de taux nécessaires malgré la trêve au Moyen-Orient

La lutte contre l'inflation se poursuit, malgré un dégel géopolitique

L'engagement de la Banque Centrale Européenne (BCE) à maîtriser l'inflation demeure inébranlable, même si une récente trêve au Moyen-Orient offre une lueur d'espoir quant à une désescalade. Isabel Schnabel, membre du Conseil des gouverneurs, a clairement indiqué jeudi que cette évolution ne signifiait pas une pause dans le cycle de resserrement monétaire de la banque. « La trêve n'est pas une raison pour que les décideurs monétaires baissent leur garde », a déclaré Schnabel lors d'un entretien accordé à Die Zeit. Elle a souligné qu'en dépit d'un recul des prix du pétrole par rapport à leurs récents sommets, les perspectives des coûts énergétiques à moyen terme restent élevées, et une incertitude significative persiste.

Schnabel a également apporté son soutien à la décision de la BCE en juin d'augmenter les taux. Elle a affirmé que cette mesure était justifiée dans tous les scénarios envisagés, y compris ceux anticipant une normalisation rapide des prix du pétrole. En perspective, son scénario de base pointe vers de nouveaux ajustements de politique. « Du point de vue actuel, nous devrons augmenter davantage les taux d'intérêt afin de ramener l'inflation à notre cible de 2 % à moyen terme », a-t-elle expliqué. Cependant, elle a pris soin de noter que la voie à suivre n'est pas rigidement définie. Le calendrier précis et l'ampleur de toute mesure supplémentaire dépendront de l'évolution du conflit géopolitique, des indicateurs économiques et des tendances inflationnistes.

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Prévenir les spirales prix-salaires, une priorité absolue

Les commentaires de Schnabel s'alignent sur le sentiment dominant du marché, suggérant une approche mesurée de la BCE tout en maintenant une orientation claire vers une politique monétaire plus restrictive. Une préoccupation majeure pour la banque centrale, a-t-elle précisé, est le potentiel des prix élevés de l'énergie à s'infiltrer dans l'inflation générale par le biais des demandes salariales et des stratégies de prix des entreprises. « Il était nécessaire d'empêcher que des prix de l'énergie élevés à moyen terme ne provoquent des effets de second tour et une inflation encore plus forte », a insisté Schnabel. Elle a mis en garde contre le risque de laisser une situation où les prix et les salaires s'enferment dans un cycle auto-entretenu.

Tout en reconnaissant l'inévitable frein à la croissance économique imposé par des coûts d'emprunt plus élevés, Schnabel a maintenu que les taux d'intérêt actuels n'avaient pas encore atteint un niveau restrictif. Cela renforce la position de la BCE selon laquelle une normalisation supplémentaire de la politique est probablement nécessaire, indépendamment de toute poursuite de l'apaisement des tensions géopolitiques. L'entretien a souligné l'accent mis par la banque sur la garantie de la stabilité des prix, même face à des facteurs externes complexes.

Répercussions sur les marchés financiers

Les remarques hawkish de Schnabel soulignent l'attention inébranlable de la Banque Centrale Européenne sur l'inflation, suggérant que le cycle de resserrement est loin d'être terminé. Cette position persistante a des implications importantes pour plusieurs marchés clés. Premièrement, l'Euro (EUR) pourrait trouver un soutien renouvelé alors que les marchés anticipent un taux terminal plus élevé pour la BCE. Les traders surveilleront de près la paire EUR/USD pour toute dynamique haussière.

Deuxièmement, les obligations d'État européennes, en particulier les Bunds allemands, pourraient subir une pression continue, entraînant des rendements plus élevés à mesure qu'augmente l'offre de nouvelles dettes à des taux potentiellement plus élevés. L'attention se portera sur le rendement du Bund allemand à 10 ans, toute hausse au-delà des niveaux techniques clés signalant une nouvelle progression. Troisièmement, le resserrement continu dans la zone euro pourrait affecter indirectement les rendements des bons du Trésor américain. Bien que la Fed ait son propre mandat, le caractère hawkish persistant de la BCE peut contribuer à une tendance mondiale de taux plus élevés, influençant potentiellement les attentes concernant la politique monétaire américaine.

Enfin, les marchés actions, en particulier les secteurs sensibles aux taux d'intérêt comme la technologie et l'immobilier, pourraient connaître des vents contraires alors que les coûts d'emprunt restent élevés, impactant les bénéfices des entreprises et les valorisations. Les investisseurs devraient surveiller les rotations sectorielles favorisant la valeur au détriment de la croissance.