الدولار الأمريكي يترنح أمام الفرنك السويسري مع تراجع حدة التوترات في الشرق الأوسط

توقف زخم الدولار وسط تحول المزاج العالمي

يُظهر زوج العملات المعروف باسم 'سمايلي' بين الدولار الأمريكي والفرنك السويسري تراجعاً طفيفاً في تعاملات آسيا المبكرة، حيث استقر قرب مستوى 0.7985. هذا التحرك يقطع سلسلة صعود ملحوظة استمرت لخمسة أيام للدولار، الذي كان يصعد بثبات أمام نظيره السويسري. يبدو أن هذا التحول مرتبط بالروايات الناشئة التي تشير إلى موقف أقل تصادمية من الولايات المتحدة تجاه إيران، وهو تطور قد يقلل من حالة عدم اليقين الجيوسياسي وبالتالي يحد من جاذبية الدولار كأصل ملاذ آمن رئيسي.

يعتمد النظام المالي الدولي بشكل كبير على الدولار الأمريكي، ليس فقط كعملة رسمية للولايات المتحدة ولكن أيضاً كوسيلة تبادل مقبولة على نطاق واسع في العديد من الدول الأخرى. هيمنته مذهلة، حيث يمثل أكثر من 88% من إجمالي حجم تداولات العملات الأجنبية العالمية. ويترجم هذا إلى متوسط حجم تداول يومي يتجاوز 6.6 تريليون دولار، وفقاً لأحدث بيانات السوق المتاحة من عام 2022. هذا السيولة الهائلة والقبول الواسع يؤكدان دوره الحاسم في التجارة والتمويل العالميين.

محركات الدولار وسياسات الاحتياطي الفيدرالي

في أعقاب النظام الاقتصادي لما بعد الحرب العالمية الثانية، حل الدولار الأمريكي محل الجنيه الإسترليني كالعملة الاحتياطية الأولى في العالم. في حين أنه كان مرتبطاً تاريخياً بالذهب، تم قطع هذا الارتباط في عام 1971 مع حل نظام بريتون وودز. اليوم، القوة الأكثر تأثيراً التي تشكل تقييم الدولار هي السياسة النقدية التي ينتهجها الاحتياطي الفيدرالي (Fed). يعمل البنك المركزي بموجب تفويض مزدوج: الحفاظ على استقرار الأسعار، عادةً باستهداف التضخم حول 2%، وتعزيز أقصى قدر من التوظيف. الأداة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي لتحقيق التوازن بين هذين الهدفين هي تعديل أسعار الفائدة القياسية.

عندما تزداد الضغوط التضخمية، مما يدفع الأسعار فوق هدف 2%، يقوم الاحتياطي الفيدرالي عادةً برفع أسعار الفائدة. هذا الإجراء يقوي الدولار عموماً بجعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمستثمرين الذين يبحثون عن عوائد أعلى. وعلى العكس من ذلك، إذا انخفض التضخم دون الهدف أو ارتفعت البطالة بشكل كبير، فقد يختار الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة. يميل هذا التحرك إلى إضعاف الدولار، حيث تتناقص عائدات حيازات الدولار.

في الظروف الاقتصادية الأكثر تطرفاً، يمتلك الاحتياطي الفيدرالي أدوات إضافية، بما في ذلك توسيع المعروض النقدي من خلال التيسير الكمي (QE). يتضمن التيسير الكمي ضخ سيولة كبيرة في النظام المالي، عادةً عن طريق شراء سندات حكومية وأوراق مالية أخرى من المؤسسات المالية. يتم استخدام هذا الإجراء غير القياسي عندما تتجمد أسواق الائتمان، وغالباً ما ينبع من نقص الإقراض بين البنوك بسبب مخاوف مخاطر الطرف المقابل. تم استخدامه بشكل شهير خلال الأزمة المالية الكبرى في عام 2008 لفك تجميد قنوات الإقراض. بشكل عام، يمارس التيسير الكمي ضغطاً هبوطياً على قيمة الدولار الأمريكي. وعكس التيسير الكمي هو التشديد الكمي (QT). تتضمن هذه العملية قيام الاحتياطي الفيدرالي بتقليص ميزانيته العمومية عن طريق وقف شراء السندات الجديدة والسماح للحيازات القائمة بالنضوج دون إعادة استثمار. يُنظر إلى التشديد الكمي عادةً كعامل داعم للدولار الأمريكي، لأنه يسحب السيولة من النظام المالي.

تأثيرات السوق والآفاق المستقبلية

إن تخفيف التوترات الجيوسياسية الأخيرة، لا سيما فيما يتعلق بالشرق الأوسط، يقدم صورة دقيقة للأسواق العالمية. في حين أن تقليل مخاطر الصراع يعد أمراً إيجابياً بشكل عام للاستقرار الاقتصادي، إلا أنه قد يقلل أيضاً من جاذبية الملاذ الآمن للعملات التقليدية مثل الدولار الأمريكي والفرنك السويسري. قد يؤدي هذا إلى زيادة الشهية للأصول الأكثر خطورة، مما قد يفيد عملات الأسواق الناشئة والأسهم. بالنسبة للمتداولين، تخلق هذه الديناميكية فرصاً ومخاطر. قد يشهد التأثير الفوري ضغوط بيع على زوج USD/CHF مع تراجع الحاجة الملحة للأصول الآمنة. ومع ذلك، تظل القوة الأساسية للاقتصاد الأمريكي وموقف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي عوامل حاسمة. يجب على المستثمرين مراقبة إصدارات البيانات الاقتصادية القادمة من كل من الولايات المتحدة وسويسرا عن كثب، بالإضافة إلى أي تطورات أخرى في العلاقات الدولية. قد يشهد اليورو (EUR) أيضاً تقلبات، وغالباً ما يتأثر بالاستقرار الأوروبي ومعنويات المخاطرة العالمية. بالإضافة إلى ذلك، قد يشهد الذهب (XAUUSD)، كسلعة ملاذ آمن، تعديلات في الأسعار إذا تضاءلت الحاجة إليه كأصل آمن بالتوازي مع الدولار.