أسعار النفط تقفز متجاهلة إجراءات تخفيف الضغط

المخاطر الجيوسياسية تتغلب على تعديلات السياسة

مع اقترابنا من نهاية الأسبوع الثاني بعد العملية المشتركة بين الولايات المتحدة وإسرائيل في إيران، والتي ألحقت أضرارًا جسيمة بالبنية التحتية النفطية وعطلت حركة المرور عبر مضيق هرمز، وهو نقطة اختناق حيوية لعبور ما يقرب من 20% من تدفقات النفط العالمية، كان رد فعل السوق متقلبًا. ويبدو أن الإجراءات المقترحة لتخفيف الضغط التصاعدي على الأسعار لا تحقق تأثيرًا كبيرًا. وشملت هذه الإجراءات تعهدًا من الدول الأعضاء في وكالة الطاقة الدولية بالإفراج عن حجم قياسي من النفط من الاحتياطيات الاستراتيجية. كما أعلنت الولايات المتحدة أنها ستوفر التأمين والمرافقة البحرية للسفن التي تبحر في مضيق هرمز. علاوة على ذلك، تنازلت واشنطن مؤقتًا عن قانون جونز، وهو قانون يعود إلى قرن من الزمان ويشترط نقل البضائع بين الموانئ الأمريكية على متن سفن مبنية في الولايات المتحدة، وبالتالي السماح لسفن ترفع أعلامًا أجنبية بالمشاركة.

والأكثر إثارة للدهشة، أن الولايات المتحدة ألمحت إلى استعدادها للسماح للهند بمواصلة شراء النفط الروسي للتخفيف من ضغوط الأسعار العالمية، وأشارت إلى مزيد من التساهل فيما يتعلق بصادرات النفط الروسية. وعلى الرغم من هذه التدخلات، فإن الضغط التصاعدي مستمر، مدفوعًا بعدم الاستقرار الإقليمي، والأضرار التي لحقت بمنشآت نفطية رئيسية، واحتمال قيام إيران بتلغيم مضيق هرمز. ارتفع خام WTI لفترة وجيزة إلى 98 دولارًا للبرميل قبل أن يتراجع قليلًا هذا الصباح. ووصل خام برنت إلى 100 دولار للبرميل ويجري تداوله حاليًا حول مستوى 98 دولارًا. تشير مرونة السوق إلى أن الحلول قصيرة الأجل غير كافية لمعالجة المخاطر الجيوسياسية الكامنة. واستمرار التصعيد قد يؤدي إلى تفاقم الوضع بشكل كبير.

رياح تضخمية تكتسب قوة

أدت الزيادات في أسعار النفط إلى تفاقم المخاوف بشأن التضخم العالمي طوال الشهر. وارتفعت أسعار البنزين في الولايات المتحدة بأكثر من 25% منذ بداية الشهر وما يقرب من 80% منذ بداية العام حتى تاريخه. ومع ذلك، فإن تكاليف الطاقة ليست سوى جزء واحد من الصورة. تلعب السياسة التجارية أيضًا دورًا مهمًا. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن المسؤولين التجاريين الأمريكيين يبحثون عن سبل لإعادة فرض التعريفات التي اعتبرتها المحكمة العليا سابقًا غير قانونية. ومن المرجح أن يتم تمرير الجمع بين نفقات الطاقة المرتفعة والتعريفات المتجددة إلى المستهلكين، مما يزيد من قتامة توقعات التضخم لكل من الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي. وبالنظر إلى تأثير الولايات المتحدة على الأسواق العالمية، فإن هذه التطورات تحمل وزنًا كبيرًا.

منحنى العائد يشير إلى قلق متزايد

لا يزال المستثمرون، على الرغم من اعتيادهم على عناوين الأخبار المتعلقة بالحرب، حساسين لارتفاع تكاليف الطاقة. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، وهو مؤشر رئيسي لتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، متجاوزًا 3.75% حيث أدت أسعار الطاقة المرتفعة إلى تقليل الآمال في خفض أسعار الفائدة. ويعكس النشاط في العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي هذا التحول، حيث لم تعد الأسواق تتوقع بالكامل خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام. ويعتقد بعض المستثمرين الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يمتنع عن خفض أسعار الفائدة تمامًا في عام 2026، على الرغم من الدعوات إلى التيسير الفوري. ومع ذلك، فإن خفض سعر الفائدة غير المبرر لن يؤدي بالضرورة إلى خفض العائدات. يتم دفع الطرف القصير من منحنى العائد إلى الأعلى بسبب التوقعات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يظل ثابتًا، في حين أن الطرف الطويل يتعرض لضغوط بسبب المخاوف من أن صراعًا مطولًا قد يزيد من الضغط على الشؤون المالية للولايات المتحدة.

يقترب عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من اختبار مستوى 4.30%، ويتصدر عائد السندات لأجل 30 عامًا مستوى 4.90%. تؤثر العائدات المرتفعة والضغوط على الأسهم الخاصة سلبًا على الأسهم. تظهر علامات المشاكل في مجال الائتمان الخاص، حيث تواجه البنوك طلبات استرداد متزايدة بسبب بيع البرامج. تظل شهية المخاطرة في قطاع SaaS ضعيفة على الرغم من انخفاض التقييمات. تجاوزت أرباح Adobe، التي صدرت بعد إغلاق يوم أمس، التوقعات لكل من الإيرادات والأرباح، ومع ذلك انخفض السهم بنسبة 6-7% في تداولات ما بعد الإغلاق. ساهمت المخاوف المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، إلى جانب الإعلان عن رحيل الرئيس التنفيذي، في هذا الانخفاض. كما تراجعت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى، على الرغم من الأرباح الإيجابية التي حققتها Oracle. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.52% يوم أمس. وعلى الرغم من هذه الرياح المعاكسة، لا يزال المؤشر أقل من 5% عن ذروته في يناير، مما يشير إلى تصحيح محدود نسبيًا. تشير العقود الآجلة الأمريكية والأوروبية إلى مكاسب متواضعة هذا الصباح؛ ومع ذلك، يبدو التعافي المستدام غير مرجح حتى يتم تخفيف التوترات في الشرق الأوسط. اليوم، سيركز المستثمرون على تحديثات الناتج المحلي الإجمالي الأساسي ومؤشر أسعار المستهلكين الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة. مؤشر أسعار المستهلكين الشخصي الأساسي هو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي.

من المتوقع أن يتباطأ النمو في الولايات المتحدة من 4.4% إلى 1.4% في الربع الرابع بسبب تراجع الإنفاق الاستهلاكي وارتفاع تكاليف الاقتراض وتطبيع المخزونات وتضاؤل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وضغوط التجارة. ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الشخصي الأساسي إلى ما يقرب من 3.1%، ليظل أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. تأتي هذه البيانات قبل الارتفاع الأخير في أسعار النفط والغاز. قد يكون رد فعل السوق على بيانات اليوم غير متماثل، حيث تحظى أرقام التضخم بالأسبقية على بيانات النمو. قد يؤدي ارتفاع قوي في مؤشر أسعار المستهلكين الشخصي الأساسي إلى زيادة تثبيط الآمال في خفض أسعار الفائدة، في حين أن القراءة الأضعف قد لا تفعل الكثير لتخفيف المخاوف بشأن التضخم في المستقبل. وبالنظر إلى المستقبل، من المرجح أن يستمر عدم اليقين وتقلبات السوق وخطر تباطؤ النمو العالمي جنبًا إلى جنب مع ارتفاع التضخم. ستستقر الأسواق في النهاية، ولكن قد يكون هناك المزيد من الانخفاض في المستقبل.

تأثير المحفظة: التعامل مع صدمة الطاقة

يمثل الارتفاع المستمر في أسعار النفط مدفوعًا بعدم الاستقرار الجيوسياسي تحديات وفرصًا للمستثمرين. التأثير المباشر هو تضخمي، مما قد يؤخر أو يقلل من حجم التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية على مستوى العالم. يفضل هذا السيناريو وضعًا دفاعيًا للمحفظة، مع التركيز على القطاعات الأقل حساسية للدورات الاقتصادية. تشمل الأصول التي يجب مراقبتها عن كثب:

• أسهم الطاقة: من المرجح أن تستفيد الشركات العاملة في استكشاف وإنتاج وتكرير النفط والغاز من ارتفاع الأسعار، على الرغم من أن المخاطر الجيوسياسية تزيد من التقلبات.
• الأوراق المالية المحمية من التضخم: توفر سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS) والأدوات المماثلة تحوطًا ضد ارتفاع التضخم، مما يحافظ على رأس المال بالقيمة الحقيقية.
• USD/CAD: يميل الدولار الكندي، باعتباره عملة سلعية، إلى الارتفاع جنبًا إلى جنب مع أسعار النفط. ومع ذلك، فإن معنويات المخاطرة الأوسع ونظرة بنك كندا للسياسة النقدية ستلعب أيضًا دورًا.
• الذهب: باعتباره أحد الأصول الآمنة التقليدية، يميل الذهب إلى الأداء الجيد خلال فترات عدم اليقين الجيوسياسي والضغوط التضخمية.

  يجب على المتداولين مراقبة المستويات الفنية الرئيسية في خام WTI وخام برنت، بالإضافة إلى عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. قد تشير الزيادة فوق 100 دولار في برنت إلى مزيد من الارتفاع، في حين أن الارتفاع المستمر في عائد السندات لأجل 10 سنوات فوق 4.30% قد يشير إلى زيادة الضغط على الأصول الخطرة. يكمن الخطر الرئيسي في احتمال تصعيد الصراع في الشرق الأوسط، مما قد يؤدي إلى تصحيح حاد عبر فئات الأصول. وعلى العكس من ذلك، قد يؤدي تخفيف التصعيد إلى تصفية سريعة للمراكز المتعلقة بالطاقة.