أسعار النفط تواصل الارتفاع رغم محاولات كبح جماح التضخم

صعود أسعار النفط في ظل التوترات الجيوسياسية

جاءت أرقام التضخم الأمريكية لشهر فبراير متوافقة مع التوقعات، حيث استقر التضخم الرئيسي بالقرب من 2.4% على أساس سنوي، والتضخم الأساسي عند 2.5%. ومع ذلك، لم تتمكن هذه الأرقام من تهدئة المستثمرين، حيث ارتفعت أسعار النفط على الرغم من إعلان وكالة الطاقة الدولية (IEA) عن خطط لسحب كميات قياسية من احتياطياتها الاستراتيجية للسيطرة على الأسعار، في ظل استمرار الحرب في الشرق الأوسط دون نهاية تلوح في الأفق.

يبدو أن السوق يتبع استراتيجية "اشترِ على الإشاعة، وبعْ على الخبر": فقد تراجعت أسعار النفط في وقت سابق من الأسبوع بعد انتشار أنباء عن نية وكالة الطاقة الدولية سحب الاحتياطيات، ثم انتعشت بعد الإعلان عن سحب 400 مليون برميل. هذا الإعلان، الذي جاء في أعلى نطاق التوقعات، كان من المفترض أن يخفف الضغط، ولكن كما حدث خلال السحب في الأيام الأولى للحرب الأوكرانية، أدى الخبر إلى تغذية ارتفاع أسعار النفط.

يرى البعض أن حجم السحب زاد المخاوف من احتمال استمرار الحرب لفترة أطول. ببساطة، 400 مليون برميل تكفي لتلبية طلب وكالة الطاقة الدولية على النفط لمدة 9-10 أيام فقط. ماذا بعد ذلك؟ تشير التقديرات إلى أن نظام وكالة الطاقة الدولية يمتلك حوالي 1.2 مليار برميل، وهي كمية قد تنفد بسرعة. وذكر رئيس الوكالة، فاتح بيرول، أن استئناف التجارة الطبيعية عبر مضيق هرمز هو الحل الوحيد، وهو أمر غير مرجح في الوقت الحالي.

ارتفعت أسعار النفط مرة أخرى هذا الصباح، حيث صعد الخام الأمريكي بأكثر من 6% ليصل إلى أكثر من 94 دولارًا للبرميل، وارتفع خام برنت بنسبة 7% ليقترب من 97 دولارًا للبرميل، بعد أنباء عن استهداف ثلاث سفن أخرى في الخليج أمس. باختصار، من غير المرجح أن تعود أسعار النفط إلى مستويات تهدئ توقعات التضخم ما لم تهدأ التوترات الجيوسياسية بشكل ملموس.

تأثير ارتفاع أسعار النفط على البنوك المركزية والعملات

يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى تغيير كبير في توقعات البنوك المركزية. اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، والذي يعكس توقعات الفيدرالي الأمريكي (Fed)، من 3.70% هذا الصباح، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر، في حين ارتفع عائد السندات الأوروبية القياسية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياته منذ أكثر من عامين ونصف، ليقترب من 2.95%.

ارتفع الدولار الأمريكي مرة أخرى هذا الصباح، ليوسع مكاسبه مقابل معظم العملات الرئيسية. لكن الحرب في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط أثرا على العملات الرئيسية بشكل متفاوت. تفوق أداء ما يسمى بعملات النفط، مثل الدولار الأسترالي والدولار الكندي، منذ اندلاع الحرب قبل أسبوعين تقريبًا، في حين كانت العملات الأكثر تضررًا هي الين الياباني واليورو، اللتان تعتمدان على النفط.

يستعد زوج USDJPY لاختبار مستوى 160، وهو ما قد يدفع السلطات إلى التدخل، في حين يحذر بعض مسؤولي البنك المركزي الأوروبي (ECB) من أنهم ليسوا على استعداد لتكرار الخطأ الذي ارتكب خلال أزمة الطاقة الأوكرانية، وقد يتحركون عاجلًا وليس آجلًا لمنع ارتفاع التضخم بسبب ارتفاع أسعار الطاقة. لكن ذلك يأتي مصحوبًا بتهديد تباطؤ الطلب، وهو ليس بالضرورة إيجابيًا لليورو.

قد يتراجع زوج EURUSD نحو 1.1350 دون المساس بالاتجاه الصعودي طويل الأجل الذي بدأ منذ بداية عام 2025 بعد عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض. ودون هذا المستوى، ستعود العملة الموحدة إلى منطقة تجميع هبوطية، ومن المرجح أن يكون ارتفاع أسعار النفط، إلى جانب اعتماد أوروبا على الطاقة، هو السبب في ذلك.

نظرة على قطاعات الطاقة والأسهم

الأمر المؤكد هو أن أزمة طاقة ثانية في خمس سنوات تسلط الضوء على الحاجة الملحة إلى فطام الاقتصادات عن الطاقة المستوردة. ترتفع صناديق الطاقة النظيفة جنبًا إلى جنب مع أسعار النفط والغاز هذه الأيام، في حين أن المكاسب في اليورانيوم لا تزال ضعيفة نسبيًا، وهو أمر مفاجئ حيث قال مسؤولون أوروبيون هذا الأسبوع إن التخلي عن الطاقة النووية كان خطأ استراتيجيًا وأن القارة تفكر في العودة إلى الطاقة النووية. قد تكون هذه هي الطريقة الوحيدة لتحقيق قدر أكبر من الاستقلال في مجال الطاقة، حيث لا يمكن للرياح والطاقة الشمسية وحدهما تلبية إجمالي الطلب.

في مجال الطاقة التقليدية، حققت شركات الطاقة مكاسب بنسبة 2.5% في الولايات المتحدة أمس، في حين كان مؤشر S&P 500 ثابتًا إلى سلبيًا بشكل طفيف. وساعدت المكاسب المتواضعة في شركات التكنولوجيا الكبرى على الحد من الخسائر على مستوى المؤشر، حيث قفزت شركة أوراكل بنسبة 9% بعد إعلانها عن نتائج قوية وتوقعات أفضل من المتوقع، مع إخبار المستثمرين بأن العملاء سيدفعون مقدمًا مقابل الرقائق باهظة الثمن بأنفسهم، مما يمنع الشركة من تحمل المزيد من الديون. إنها خطوة غير عادية، لكنها ساعدت في تخفيف المخاوف بشأن الاستثمار المدعوم بالرافعة المالية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تحذيرات بشأن المخاطر السوقية

لا أريد أن أبدو متشائمًا، ولكن هناك مجموعة من التطورات المقلقة التي تشير إلى أن المخاطر السوقية لا تزال تميل نحو الأسفل. لدينا قلق بشأن الذكاء الاصطناعي، وتعطيل حاد لتجارة النفط والأسمدة، وتهديد كبير للتضخم العالمي، وضغوط على الائتمان الخاص. ومع ذلك، لا تزال العديد من المؤشرات الغربية بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. من المحتمل حدوث تراجع بنسبة 10% في مؤشرات الأسهم الأمريكية. وبالنظر إلى الطبيعة الدورية المعتمدة على الطاقة للشركات الأوروبية، فقد تشهد أوروبا عمليات بيع أكثر حدة. فقد مؤشر Stoxx 600 حوالي 8% في أسوأ فترات عمليات البيع هذا الأسبوع، ولا يزال التعافي هشًا ويعتمد بشكل كبير على عناوين الأخبار المتعلقة بالحرب.

إحدى المناطق التي تفوقت على نظيراتها العالمية هي الصين. فقد مؤشر CSI 300 أقل من المؤشرات الرئيسية الأخرى، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تنوع مصادر الطاقة. كما أن حقيقة استفادة روسيا من اضطرابات النفط في الشرق الأوسط وتخفيف الولايات المتحدة لهجتها بشأن مشتريات النفط الروسي يساعد أيضًا. ولكن إذا دفعت الحرب الاقتصادات العالمية إلى الانكماش، فإن الصين، التي صدرت أحجامًا قياسية العام الماضي، قد تواجه أيضًا صعوبات. محليًا، لا تزال البلاد تعاني من تحديات تتعلق بالعقارات والديموغرافيا، مما يعني أن الصين قد لا تحقق أداءً جيدًا إذا ضعف شركاؤها التجاريون الرئيسيون. لذلك، لا يوجد مكان للاختباء بأمان. ستحدد عناوين الأخبار المتعلقة بالحرب وأسعار الطاقة كيفية تطور الإقبال على المخاطرة في الأيام المقبلة. من المستحيل تقريبًا تقديم توقعات دقيقة للأسعار. وبدلاً من ذلك، مع الأخذ في الاعتبار أسعار النفط والطاقة، فكلما ظلت مرتفعة لفترة أطول، كلما كانت ارتدادات السوق أقصر، وزاد خطر حدوث تصحيح ملحوظ في السوق.