أزمة الشرق الأوسط ترفع أسعار النفط والغاز لمستويات قياسية وتؤثر على التضخم الأسترالي

تصاعد غير مسبوق في أسعار الطاقة

تتطور الأزمة المتصاعدة في الشرق الأوسط لتشكل صدمة طاقة أكثر جوهرية واستمرارية مما كان مقدرًا في البداية. فمع دخول المواجهة أسبوعها الخامس، تشير بيانات السوق إلى أن الاضطراب في إنتاج الطاقة ومسارات الشحن الحيوية، لا سيما مضيق هرمز، من المرجح أن يستمر لفترة أطول بكثير مما أشارت إليه التوقعات السابقة. ومن المتوقع أن تؤدي هذه عدم الاستقرار الممتد إلى دفع أسعار النفط والغاز إلى مستويات أعلى بكثير، وتأخير تعافي السوق.

تشير تقييمات حديثة إلى أن مضيق هرمز قد يظل غير قابل للمرور فعليًا لمدة تصل إلى ثمانية أسابيع، وهو تعديل كبير عن التوقعات السابقة بإغلاق لمدة شهر واحد يتبعه عودة سريعة إلى الوضع الطبيعي. المسار نحو استعادة القدرة التشغيلية الكاملة من المتوقع أن يكون مطولًا، مع توقع وصول حركة المرور إلى حوالي 20% فقط من حجمها الطبيعي بحلول شهر مايو، وعدم توقع التعافي الكامل حتى نهاية عام 2026. يُعزى هذا التطبيع الأبطأ إلى محدودية الوصول للشحن للدول غير المنحازة، واستمرار ارتفاع أقساط التأمين بسبب المخاطر المستمرة، والتحديات اللوجستية التي تواجهها شركات الشحن في إعادة تأسيس المسارات والعقود.

قراءة التحليل

تداعيات العرض العالمي للنفط وخيمة. يشير المحللون في الصناعة إلى أن الإغلاق الممتد وإعادة الفتح البطيئة سيجبر المزيد من منتجي الخليج الصغار على الدخول في توقفات إنتاج مؤقتة، تُعرف باسم 'الإغلاق المؤقت'، بسبب قيود التخزين. وبالإضافة إلى الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للنفط، يُتوقع الآن حدوث نقص عالمي في إنتاج النفط يبلغ حوالي 6 ملايين برميل يوميًا في الربع الثاني. وبينما من المتوقع أن تعيد الدول المنتجة الكبرى مثل المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة توجيه صادراتها عبر خطوط الأنابيب العاملة، وقد يتم إطلاق مخزونات الطوارئ، فإن المخاطر لا تزال تميل نحو الأسفل. المزيد من الأضرار للبنية التحتية أو إشراك طرق شحن إضافية، مثل البحر الأحمر، يمكن أن يؤدي إلى تصعيد كبير للوضع.

ونتيجة لذلك، تم تعديل ذروة أسعار النفط الخام Brent بشكل كبير. بدلًا من الـ 90 دولارًا للبرميل التي كانت متوقعة سابقًا، تؤكد بيانات التسعير توقع متوسط يبلغ حوالي 120 دولارًا للبرميل في الربع الثاني. تستعد أسعار النفط للبقاء مرتفعة لفترة طويلة، مما يعكس كلاً من قيود العرض المادي وعلاوة مخاطر مستمرة. من غير المتوقع أن تنخفض الأسعار مرة أخرى إلى مستويات ما قبل النزاع البالغة حوالي 60 دولارًا للبرميل حتى الربع الثاني من عام 2027.

أسواق الغاز تواجه ارتفاعات حادة في الأسعار

يُثبت أن التأثير على أسواق الغاز الطبيعي أشد وطأة من تأثيره على النفط الخام. صادرات الغاز الطبيعي المسال (LNG) من الموردين الرئيسيين في الشرق الأوسط، وخاصة قطر، لا تملك طرقًا بديلة تتجاوز مضيق هرمز، مما يجعل سلسلة التوريد الخاصة بها عرضة بشكل استثنائي للاضطراب المطول. ومما يزيد الأزمة تعقيدًا، تشير التقارير إلى أضرار كبيرة في منشأة راس لفان للغاز الطبيعي المسال في قطر، مما قد يوقف الإنتاج لمدة تصل إلى خمس سنوات لإجراء إصلاحات كاملة. هذا النقص الحرج في الإمدادات أدى بالفعل إلى ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال الياباني، حيث تجاوزت أسعار التداول الأخيرة 20 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (mmbtu). الأسعار الحالية أعلى بحوالي 10 دولارات من مستويات ما قبل النزاع. التوقع هو مزيد من تسارع الأسعار، مع توقع وصول متوسطات ربع سنوية إلى حوالي 26 دولارًا لكل mmbtu في الأرباع القادمة. ومن المتوقع أن تستمر هذه المستويات المرتفعة حتى مع بدء سوق النفط الأوسع في الاستقرار.

علاوة على ذلك، تكشف بيانات التسعير عن اتساع كبير في هوامش التكرير. الاضطرابات في إمدادات النفط الخام، جنبًا إلى جنب مع استنفاد مخزونات المنتجات المكررة في آسيا، زادت بشكل كبير من الفارق بين خام Brent والمعايير الرئيسية للبنزين والديزل في أستراليا. ارتفع هذا الفارق مؤخرًا إلى حوالي 70 دولارًا للبرميل، متجاوزًا المستويات التي شوهدت بعد غزو روسيا لأوكرانيا. نظرًا للدور الحاسم لتوافر المنتجات المكررة والخدمات اللوجستية، من المتوقع أن تستمر هذه الهوامش المرتفعة، مما يضخم بشكل كبير انتقال تكاليف النفط الخام الأعلى إلى أسعار الوقود المحلية.

ضغوط سلاسل الإمداد تتفاقم خارج نطاق الطاقة

يؤدي الإغلاق المطول للشرايين الملاحية الرئيسية أيضًا إلى تفاقم ضغوط سلاسل الإمداد عبر مجموعة أوسع من المدخلات الصناعية. ارتفعت أسعار شحن الحاويات بنسبة 20% منذ بدء النزاع، مدفوعة بمسارات الشحن الأطول، وزيادة نفقات الوقود، ورسوم التأمين، وقيود الحجز. بينما تظل أسعار الشحن الحالية أقل من الذروات القصوى لعامي 2021-22، فإن الرسوم الإضافية التي يُقال إن إيران تفرضها مقابل المرور عبر المضيق تزيد من تضخيم تكاليف العبور للسفن المسموح لها باستخدام المسار.

تُعد منطقة الشرق الأوسط مصدرًا حيويًا للمكونات الصناعية الأولية، بما في ذلك الأسمدة والكيماويات والبوليمرات والمعادن. حوالي 33% من تجارة الأسمدة العالمية، وخاصة اليوريا والأمونيا، تمر عبر المضيق. تساهم هذه الاضطرابات بالفعل في ارتفاع أسعار المدخلات، حيث وصلت أسعار اليوريا المصرية، وهي مؤشر عالمي للأسمدة النيتروجينية، إلى أعلى نقطة لها في أكثر من ثلاث سنوات. على الرغم من أنها لا تزال أقل من الارتفاعات القياسية التي شوهدت بعد غزو أوكرانيا، إلا أن هذا الاتجاه يسلط الضوء على ضغوط تضخمية أوسع. على مستوى العالم، تشير مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) التصنيعية إلى إعادة تسارع حادة في نمو تكاليف المدخلات. تُذكر الطاقة والشحن والسلع الوسيطة كمحركات أساسية، جنبًا إلى جنب مع إطالة أوقات تسليم الموردين. في أستراليا، وصل مقياس أسعار مدخلات التصنيع في مؤشر مديري المشتريات إلى أعلى مستوى له منذ أغسطس 2023. ومع ذلك، تشير التدفقات المؤسسية إلى أن ضغوط سلاسل الإمداد هذه، على الرغم من ارتفاعها ومن المتوقع أن تظل مرتفعة، من غير المرجح أن تصل إلى المستويات القصوى التي شوهدت في عامي 2021-22. العوامل الرئيسية مثل اكتظاظ الموانئ الواسع النطاق والنقص واسع النطاق الذي يميز تلك الفترة غائبة حاليًا. يوفر الارتفاع الأخير في الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي وعلى أساس مرجح تجاريًا حاجزًا جزئيًا ضد ضغوط التكاليف المستوردة هذه، مما يخفف من تأثير العملة المحلية لأسعار المدخلات العالمية الأعلى. هذا يتناقض مع فترة 2022 عندما انخفض زوج AUD/USD بحوالي 9%، مما أدى إلى تضخيم تكاليف الواردات.

توقعات التضخم وتحول السياسة النقدية

من المتوقع الآن أن يؤدي التأثير المشترك لارتفاع تكاليف الطاقة والشحن والمدخلات الأولية إلى رفع كبير في التضخم الإجمالي في أستراليا على مدار عام 2026. تتجلى التأثيرات الأولية من خلال تكاليف الوقود والنقل، مع توقع تأثيرات أوسع مع انتقال نفقات التوزيع والمدخلات الأعلى إلى مجموعة أوسع من السلع والخدمات الاستهلاكية.

استجابة لهذه الضغوط المتزايدة، من المتوقع الآن أن يطبق بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) موقفًا أكثر صرامة في سياسته النقدية. بدلًا من توقع زيادة واحدة إضافية في أسعار الفائدة في مايو، يتوقع المحللون الآن ثلاث زيادات منفصلة (في مايو ويونيو وأغسطس). هذه النظرة المعدلة تدفع ذروة سعر النقد المستهدف إلى 4.85%، وهو زيادة ملحوظة عن التوقع السابق. يعكس تحول البنك المركزي الاعتراف بأن صدمة العرض تتطلب بيئة نقدية أكثر تشديدًا لكبح التوقعات التضخمية.

سيقدم خفض الحكومة الأسترالية لضريبة الوقود، الذي يهدف إلى تخفيض الضريبة إلى النصف من 1 أبريل وتقليل أسعار المضخات بمقدار 26 سنتًا للتر، بعض الراحة على المدى القصير. ومع ذلك، تظل الصورة التضخمية الإجمالية مثيرة للقلق. من المتوقع الآن أن تبلغ ذروة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الإجمالي 5.4% على أساس سنوي في الربع يونيو من عام 2026، وهو تعديل صعودي كبير عن التوقع السابق البالغ 4.1%. من المتوقع أن تكون سلسلة التضخم الشهرية أعلى، وقد تتجاوز 6% على أساس سنوي حوالي أبريل أو مايو. من المتوقع أن تبلغ ذروة التضخم الأساسي المعدل حوالي 4% في النصف الثاني من عام 2026. تُحدد أسعار المواد الغذائية كمجال قلق خاص يمتد حتى عام 2028، ولكن انتقال التكاليف الأوسع إلى السلع والخدمات غير المرتبطة بالطاقة يظل تحديًا كبيرًا.

تأثيرات اضطراب السوق

تقدم أزمة الطاقة المتصاعدة وعواقبها التضخمية مشهدًا معقدًا للمستثمرين والمتداولين. يؤثر التعديل الصعودي لتوقعات التضخم في أستراليا والنظرة الأكثر تشديدًا للسياسة النقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي بشكل مباشر على الدولار الأسترالي (AUD). سيراقب المتداولون عن كثب رد فعل الدولار الأسترالي، حيث يمكن أن يوفر الدولار الأسترالي الأقوى بعض الراحة من التضخم المستورد ولكنه قد يثقل أيضًا على القدرة التنافسية للصادرات.

تداعيات معايير الطاقة العالمية كبيرة. يجب على المتداولين مراقبة أسعار النفط الخام Brent عن كثب، مع اعتبار مستوى 120 دولارًا للبرميل في الربع الثاني مستوى حاسمًا للمراقبة. وبالمثل، تمثل أسعار الغاز الطبيعي المسال الياباني، التي يُتوقع أن يبلغ متوسطها 26 دولارًا لكل mmbtu، تعديلًا صعوديًا كبيرًا يمكن أن يؤثر على الاقتصادات والشركات المعتمدة على الطاقة. يمكن أن تؤدي الآثار المتتالية على التضخم العالمي أيضًا إلى زيادة التقلبات في أسواق السندات العالمية، مما قد يؤثر على العائدات ويؤثر على اتصالات البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. يجب على المستثمرين النظر في علاوة المخاطر المتزايدة في أسواق الطاقة واحتمال انتقالها إلى أسعار السلع الأساسية الأوسع وقطاعات الأسهم الحساسة لتكاليف الطاقة.