هل ينتعش الين الياباني مع استمرار بنك اليابان في مسار التطبيع النقدي؟

تراجع تاريخي للين الياباني

شهد الين الياباني (JPY) ضغوطاً شديدة مؤخراً، مسجلاً أدنى مستوياته في عقود مقابل العملات العالمية الرئيسية. يعود هذا الضعف إلى فترة طويلة من السياسة النقدية فائقة التيسير التي اتبعها بنك اليابان لأكثر من عقد، بهدف القضاء على الضغوط الانكماشية. ورغم أن إجراءات مثل التيسير الكمي، وأسعار الفائدة السلبية، والتحكم في منحنى العائد هدفت إلى تحفيز الاقتصاد، إلا أنها ساهمت في تباين كبير مع البنوك المركزية الأخرى التي بدأت في رفع أسعار الفائدة بقوة في عامي 2022 و 2023 لمكافحة التضخم المتصاعد.

لسنوات عديدة، حافظ بنك اليابان على موقف متساهل، مما شكل تبايناً حاداً مع دورات التشديد النقدي التي شهدتها الولايات المتحدة وأوروبا ومناطق أخرى. كان هذا التباين في السياسات هو المحرك الأساسي لانخفاض قيمة الين. ومع ذلك، حدث تحول ملحوظ في مارس 2024 عندما بدأ بنك اليابان أخيراً في الابتعاد عن سياسته النقدية فائقة التيسير. وقد ساهم هذا التحول، إلى جانب ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، في زيادة التضخم الياباني الذي تجاوز الآن هدف بنك اليابان البالغ 2%. كما يُنظر إلى احتمالية نمو الأجور المستدام كعامل حاسم في تقييم البنك المركزي للضغوط التضخمية.

قراءة التحليل

تزايد الأصوات الداعية للتطبيع

يتصاعد النقاش حول مستقبل السياسة النقدية اليابانية. ومن بين الأصوات البارزة في هذا الحوار محافظ بنك اليابان السابق هاروهيكو كورودا، الذي ترأس البنك المركزي لمدة عقد حتى أبريل 2023. في مقابلة حديثة مع صحيفة أساهي، صرح كورودا بإيمانه الراسخ بأنه يجب على بنك اليابان عدم التوقف في مساره نحو تطبيع السياسة النقدية. وأكد على أهمية الاستمرار في المسار الحالي للسياسة، مشيراً إلى أن أي توقف مبكر قد يقوض الجهود المبذولة لتحقيق تضخم مستدام واستقرار اقتصادي.

تشير تصريحات كورودا إلى اقتناع بأن الظروف الأساسية في اليابان أصبحت الآن مواتية لسحب التحفيز النقدي تدريجياً، وهو شعور يمكن أن يؤثر على توقعات السوق بشأن تحركات بنك اليابان المستقبلية، وبالتالي على قيمة الين. يرى المحللون أن هذه الدعوات للتطبيع المستمر قد تضع ضغوطاً إضافية على الين لتعزيز قوته، خاصة إذا تبعتها قرارات فعلية من البنك المركزي.

آفاق الين الياباني للمستثمرين

يجب على المتداولين والمستثمرين الذين يراقبون الين الياباني عن كثب إيلاء اهتمام خاص لتواصل بنك اليابان وقراراته السياسية. موقف كورودا، رغم أنه يمثل وجهة نظر محافظ سابق، يعكس منظوراً هاماً حول ضرورة تطبيع السياسة. أي إشارة من القيادة الحالية لبنك اليابان تتماشى مع هذا الرأي يمكن أن تؤدي إلى إعادة تقييم لقيمة الين. تشمل المستويات الرئيسية للمراقبة في زوج USD/JPY مستوى الدعم 150.00، وهو حاجز نفسي وفني هام. الحركة المستمرة تحت هذا المستوى قد تشير إلى مزيد من قوة الين. وعلى العكس من ذلك، فإن الفشل في الحفاظ على مسار التطبيع أو أي إشارات متساهلة من بنك اليابان قد يؤدي إلى معاودة اختبار الزوج للمستويات المرتفعة الأخيرة، ربما فوق 155.00.

ستبحث السوق عن أدلة ملموسة على التزام بنك اليابان بسياسة أكثر تشدداً، بما في ذلك أي خطوات إضافية لتعديل التحكم في منحنى العائد أو إشارات على رفع أسعار الفائدة مستقبلاً. ويعتمد المسار المستقبلي للين الياباني بشكل كبير على التزام بنك اليابان بتطبيع السياسة. وتشير دعوة كورودا للاستمرار في هذا المسار إلى احتمال حدوث مزيد من الارتفاع في قيمة الين إذا تحرك بنك اليابان بحزم. ومع ذلك، ستكون البيانات الاقتصادية، لا سيما أرقام التضخم ونمو الأجور، حاسمة في تشكيل قرارات البنك المركزي ومعنويات السوق. يجب على المتداولين البقاء يقظين لأي تحولات في السياسة أو توجيهات مستقبلية من بنك اليابان، حيث ستكون هذه هي المحفزات الأساسية لخطوة الين الكبرى التالية. يتجه الفارق في السياسة النقدية عالمياً نحو التقلص، مما قد يوفر المزيد من الدعم لـ الين الياباني لتعزيز قوته في الأشهر المقبلة.