مخاوف التضخم تدفع الذهب والفضة للهبوط الحاد مع صعود أسعار النفط

معدنان ثمينان تحت ضغط البيع المكثف

شهدت المعادن الثمينة تراجعاً دراماتيكياً يوم الخميس، حيث هوت أسعار الذهب بشكل كبير مع صعود أسعار النفط الخام على وقع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط. وقد فاقم هذا الارتفاع في تكاليف الطاقة من المخاوف العالمية بشأن التضخم، وفي الوقت نفسه أضعف من احتمالات خفض أسعار الفائدة وشيكاً من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

سجل الذهب الفوري انخفاضاً ملحوظاً، فاقداً ما يصل إلى 6% من قيمته واختباراً لمستوى 4,500 دولار للأونصة، وهو مستوى لم يُشهد منذ التصحيح الحاد للسوق الذي شهدناه في نهاية يناير. يمثل انخفاض المعدن الأصفر جلسته السابعة المتتالية من الخسائر، مما يمثل أطول سلسلة خسائر منذ عام 2023. ويتداول المعدن الأصفر الآن بأكثر من 1,000 دولار دون أعلى مستوى له على الإطلاق، والذي تم تسجيله قبل أقل من شهرين. أما الفضة، فقد كان أداؤها أسوأ، حيث انخفضت بأكثر من 10% لتتداول دون مستوى 66 دولاراً للأونصة، وهو مستوى لم يُرَ منذ أواخر ديسمبر. وقد تراجعت الفضة الآن بأكثر من 45% عن ذروتها في يناير البالغة 121.65 دولار.

قراءة التحليل

ضغوط تضخمية متزايدة وتأثيرها على السياسة النقدية

برز الارتفاع المتزايد في تكلفة النفط الخام والغاز الطبيعي، المرتبط مباشرة بالصراع الدائر في الشرق الأوسط، كمحفز رئيسي لتراجع المعادن الثمينة مؤخراً. تترجم أسعار الطاقة المرتفعة هذه إلى ضغوط تضخمية متزايدة عبر الاقتصاد العالمي. وعادةً ما يقلل هذا المناخ التضخمي من جاذبية الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب والفضة، حيث تصبح البنوك المركزية أقل ميلاً لخفض تكاليف الاقتراض.

قبل يوم واحد فقط، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة القياسي دون تغيير، مشيراً إلى حالة عدم اليقين السائدة الناجمة عن التأثيرات الاقتصادية المحتملة للصراع الجيوسياسي. وأشارت توقعات البنك المركزي إلى احتمال خفض واحد فقط لأسعار الفائدة لهذا العام، مع التأكيد من قبل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على أن أي خفض من هذا القبيل سيكون مشروطاً بتباطؤ مستدام في التضخم.

منذ الهجوم الأمريكي الإسرائيلي الكبير على إيران قبل ثلاثة أسابيع تقريباً، كان الذهب يتداول إلى حد كبير ضمن نطاق محدود. ومع ذلك، شهد هذا الأسبوع ظهور اتجاه هبوطي واضح مع تزايد المخاوف بشأن التضخم، مما ساهم في قلق المستثمرين.

تحول جذري في معنويات السوق

يشير بعض مراقبي السوق إلى أن هذه التقلبات المتزايدة قد أزعجت المستثمرين، مما حول دور الذهب التقليدي. "لم يعد ملاذاً آمناً، بل أصبح أداة مضاربة"، كما لاحظ باتريك أرمسترونغ، كبير مسؤولي الاستثمار في Plurimi Wealth. وأوضح أن مع استمرار تدفق رؤوس الأموال الكبيرة إلى قطاعات الطاقة والكيماويات، هناك دعم ضئيل للمعادن حالياً. وأضافت BMO Capital Markets أيضاً، ملاحظة أن الصناديق تقوم بالدوران بنشاط إلى الطاقة والكيماويات، تاركة أسعار المعادن مع دعم قليل بينما يستمر الوضع الجيوسياسي. يؤكد هذا الشعور على الابتعاد عن الملاذات الآمنة التقليدية.

علق دانيال غالي، استراتيجي السلع في TD Securities، على الوضع الأوسع في سوق الذهب. "الذهب هو حالياً مركز محتفظ به على نطاق واسع بين المستثمرين المؤسسيين، مدفوعاً إلى حد كبير بسردية "صفقة تخفيض القيمة" على مدار العام الماضي. ومع ذلك، فإن الأسس الأساسية لتلك الصفقة تظهر الآن علامات الضعف"، على حد قوله. ويتوقع غالي مزيداً من الضغط الهبوطي على المدى القريب. "بالنسبة للمستقبل الفوري، نواصل رؤية مخاطر هبوطية. لا يزال هناك مجال كبير لانخفاض الذهب مع الاحترام لدعم اتجاه سوقه الصاعد طويل الأجل"، مضيفاً أن البيع الحالي قد يكون لديه مجال أكبر للاستمرار.

منظور المحللين: ماذا تراقب الأموال الذكية

يمثل الانخفاض الحاد الأخير في أسعار الذهب والفضة، والذي حفزه صدمة نفطية وما تبعها من مخاوف تضخمية، نقطة تحول حرجة لمستثمري المعادن الثمينة. لقد تحول السرد من الذهب كملاذ آمن بحت إلى أصل أكثر تعقيداً وحساسية للمخاطر يتأثر بالاتجاهات الاقتصادية الكلية الأوسع. إن الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي، الذي تدعمه توقعات خفض واحد فقط لأسعار الفائدة هذا العام واعتماد واضح على تبريد التضخم، يؤثر بشكل مباشر على تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول غير المدرة للعائد مثل السبائك.

لهذا التطور آثار كبيرة على العديد من الأسواق ذات الصلة. أولاً، يمكن أن يشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) قوة متجددة حيث تجعل توقعات أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية. ثانياً، من المرجح أن تظل سلع الطاقة مثل نفط Brent و WTI الخام تحت المجهر، مع احتمال تعرضها لمزيد من التقلبات اعتماداً على التطورات الجيوسياسية. ثالثاً، قد تواجه أسواق الأسهم، وخاصة أسهم التكنولوجيا الموجهة نحو النمو، رياحاً معاكسة إذا استمر التضخم وأبقى على عوائد الخزانة مرتفعة، مما يقلل من شهية المستثمرين للأصول الأكثر خطورة. أخيراً، يجب على المستثمرين مراقبة عوائد السندات، وخاصة عوائد الخزانة الأمريكية، كمؤشر رئيسي لتوقعات التضخم ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

يتمثل الخطر الرئيسي أمام الثيران في الذهب في التحويل المستمر لتدفقات الملاذ الآمن نحو أصول الطاقة وإمكانية استمرار التشديد النقدي العدواني إذا ثبت عناد التضخم. على العكس من ذلك، فإن أي تصعيد غير متوقع في الشرق الأوسط أو تحول كبير في خطاب البنك المركزي نحو التيسير يمكن أن يوفر أرضية داعمة للمعادن الثمينة. يجب على المتداولين مراقبة مستوى 4,500 دولار للذهب و 66 دولاراً للفضة عن كثب كمناطق دعم رئيسية؛ وقد يشير الاختراق الحاسم دون هذه المستويات إلى مزيد من الانخفاضات الحادة. يشير مسار الخسائر الطويل إلى فقدان الزخم، مما يجعل الانتعاش السريع أقل احتمالاً دون تغيير كبير في الدوافع الاقتصادية الكلية الأساسية.