مسؤولة رفيعة في الاحتياطي الفيدرالي تدعو لرفع الفائدة مجددًا.. هل الأسعار الحالية كافية؟

تشديد نقدي إضافي ضروري لكبح التضخم

في تصريحات تحمل نبرة تشديدية واضحة، أشارت بيث هامّاك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، إلى قناعتها الراسخة بإمكانية الحاجة إلى رفع أسعار الفائدة أكثر من مرة بهدف إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. وقد عارضت هامّاك قرار الاحتياطي الفيدرالي في يوليو بتثبيت أسعار الفائدة عند نطاق 3.50%–3.75%، مفضلةً زيادة بمقدار 25 نقطة أساس. وتؤكد هامّاك أن مستويات الاقتراض الحالية لا تشكل عائقًا كبيرًا أمام الاستثمار التجاري أو النمو الاقتصادي، مما يدفعها للاعتقاد بأن الوقت الحالي هو الأنسب للتحرك. وشبّهت هامّاك النهج التدريجي في التشديد النقدي بـ "الضغط على المكابح بحذر قبل التوقف التام"، محذرةً من أن التأخير في اتخاذ إجراءات إضافية قد يؤدي إلى إطالة أمد التضخم فوق المستوى المنشود البالغ 2%، ويزيد من التكلفة النهائية لخفضه.

سوق العمل والتضخم. رؤية متفائلة بالتشديد

قراءة التحليل

على الرغم من الانخفاض الأخير في أرقام التوظيف، تظل هامّاك مركزة على معركة التضخم. فقد أظهر تقرير الوظائف لشهر يوليو انكماشًا في عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 23,000 وظيفة، إلا أن هذا لم يغير من وجهة نظرها. أشارت إلى أن معدل البطالة استقر عند 4.1%، وهو مستوى تعتبره قريبًا من التوظيف الكامل. وصرّحت هامّاك: "ما زلت لا أرى مشكلة" في سوق العمل، مما يعني غياب الظروف التي تستدعي عادةً وقف رفع أسعار الفائدة. كما أعربت عن تشككها في أن ينحسر التضخم بشكل طبيعي إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي دون تدخل إضافي من السياسة النقدية. وأكدت: "من وجهة نظري، لا أرى أنه سيعود من تلقاء نفسه".

وتكتسب بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) القادمة لشهر يوليو أهمية بالغة في ضوء هذا التقييم. فبينما يُتوقع أن ينخفض ​​مؤشر أسعار المستهلك الأساسي من 2.6% في يونيو إلى 2.5% في يوليو، فإن أي مفاجأة سلبية كبيرة قد تتحدى وجهة نظر هامّاك. وعلى العكس من ذلك، فإن استمرار التضخم أو تسارعه سيعزز الحجة الداعية لسلسلة من الزيادات في أسعار الفائدة.

العائدات السوقية مقابل إجراءات الفيدرالي

علاوة على ذلك، رفضت هامّاك فكرة أن العائدات المتزايدة في الأسواق المالية يمكن أن تحقق أهداف التضخم الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي بشكل مستقل. وأكدت: "الأسواق مكملة للفيدرالي، وليست بديلاً عنها". يعكس هذا التأكيد مسؤولية البنك المركزي في دعم نواياه السياسية بإجراءات ملموسة عند الضرورة. واقترحت هامّاك أيضًا أن المصداقية الحقيقية لا تنبع من التوجيهات المستقبلية المكثفة، بل من التواصل الواضح حول كيفية استجابة الفيدرالي والتزامه الثابت بهدف التضخم عند 2%.

تبرز تصريحاتها تباينًا متزايدًا في توقعات السياسة النقدية مع اقتراب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم. فبينما رفعت بيانات التوظيف الأضعف من المتوقع سقف التوقعات لزيادة أخرى في أسعار الفائدة، يبدو أن فصيلًا من صانعي السياسات، بما في ذلك هامّاك، يعتقدون أن ديناميكيات التضخم لا تزال تتطلب ليس فقط خطوة إضافية واحدة، بل ربما سلسلة متجددة من تدابير التشديد. هذا الشعور المتشدد يشير إلى احتمالية مزيد من التشديد النقدي بما يتجاوز ما قد تتوقعه تسعيرات السوق الحالية.

ماذا يعني هذا للمستثمرين؟

تشير تصريحات هامّاك إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون على وشك اتخاذ خطوات أكثر حزمًا لمكافحة التضخم، حتى لو كانت بيانات سوق العمل تظهر بعض الضعف. هذا الموقف المتشدد قد يضع ضغوطًا إضافية على الأصول الحساسة لأسعار الفائدة، مثل الأسهم والسندات طويلة الأجل. يجب على المستثمرين مراقبة بيانات التضخم القادمة عن كثب، وكذلك أي إشارات من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين لتحديد مسار السياسة النقدية المستقبلية. قد يشهد سوق السندات تقلبات إضافية مع تعديل المستثمرين لتوقعاتهم بشأن مسار أسعار الفائدة.