صعود أسعار النفط يهدد أرباح شركات الطيران الأمريكية: من سينجو؟

تحديات تواجه شركات الطيران مع ارتفاع أسعار النفط

يشكل الارتفاع الحاد في أسعار النفط، مدفوعًا بتصاعد التوترات، بيئة صعبة لشركات الطيران الأمريكية. فقد شهدت أسعار النفط الخام قفزة تجاوزت 9% مؤخرًا، مما أثار اضطرابات في أسواق الطاقة وزاد المخاوف بشأن تعطل محتمل للإمدادات عبر مضيق هرمز. هذا الارتفاع في الأسعار يثير قلقًا خاصًا لأن العديد من شركات الطيران الأمريكية قللت أو ألغت برامج التحوط الخاصة بها في السنوات الأخيرة، مما جعلها عرضة لزيادات مفاجئة في التكاليف. تاريخيًا، تستخدم شركات الطيران ومنتجو النفط استراتيجيات التحوط للتخفيف من تأثير تقلبات أسعار النفط. تهدف شركات الطيران إلى تأمين تكاليف وقود يمكن التنبؤ بها، بينما يسعى المنتجون إلى تحقيق الاستقرار في تدفقات إيراداتهم.

بالنظر إلى أن الوقود يمكن أن يمثل 15% أو أكثر من نفقات التشغيل لشركة الطيران، فإن تقلبات الأسعار يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الربحية. يسمح التحوط، من خلال العقود الآجلة والمبادلات والخيارات، للشركات بتثبيت الأسعار، وحمايتها من الارتفاعات غير المتوقعة. غالبًا ما تقوم شركات الطيران بالتحوط لما يصل إلى ثلثي استهلاكها المتوقع من الوقود قبل حوالي ستة أشهر، مع تبني شركات الطيران الأوروبية عمومًا نهج تحوط استباقي أكثر.

قائمة الناجين المحتملين

وفقًا للتحليلات، من المتوقع أن تحافظ ثلاث شركات طيران فقط على ربحيتها إذا ظلت أسعار الوقود عند 4 دولارات للغالون أو أعلى: Delta Air Lines (NYSE:DAL)، و United Airlines (NYSE:UAL)، و Southwest Airlines (NYSE:LUV). في حين أن هذه الشركات الثلاث قد تظل قادرة على الاستمرار، فمن المرجح أن تواجه شركات الطيران الرئيسية الأخرى خسائر كبيرة. تُعزى مرونة دلتا ويونايتد إلى هوامش التشغيل الأعلى لديهما. استفادت هاتان الشركتان تاريخيًا من الطلب القوي على السفر المتميز، مما مكنهما من الحفاظ على هوامش أعلى خلال فترات ارتفاع التكاليف مقارنة بنظيراتهما منخفضة التكلفة. كما أنهما في وضع أفضل لتمرير تكاليف الوقود المتزايدة إلى الركاب من خلال ارتفاع أسعار التذاكر ورسوم الوقود الإضافية.

من المثير للاهتمام أن Delta Air Lines تمتلك مصفاة Monroe Energy في ولاية بنسلفانيا. في حين أن هذا لا يحمي الشركة بشكل مباشر من ارتفاع أسعار النفط الخام، إلا أنه يوفر تحوطًا جزئيًا ضد "فروق التكسير"، وهو الفرق بين تكاليف النفط الخام وأسعار وقود الطائرات النهائي. تستفيد Southwest Airlines، على الرغم من كونها شركة طيران منخفضة التكلفة، أيضًا من الحماية من المخاطر السلبية. لدى Southwest تاريخ في استخدام استراتيجيات تحوط وقود قوية لإدارة تقلبات أسعار الوقود، على الرغم من وجود مؤشرات على أن شركة الطيران قلصت هذه الأنشطة في عام 2025 عندما كانت أسعار النفط أقل. لقد وفر برنامج التحوط الخاص بـ Southwest توفيرًا كبيرًا في التكاليف منذ إنشائه خلال فترة الركود الكبير. علاوة على ذلك، تدير الشركة نفقات الوقود من خلال مجموعة من الأساطيل الموفرة للوقود والكفاءة التشغيلية ودمج وقود الطيران المستدام (SAFs).

يقلل أسطول Southwest بالكامل من طراز Boeing 737 من تكاليف الصيانة والتدريب. كما أن استخدام الشركة لطائرات 737 MAX الأحدث والأكثر كفاءة في استهلاك الوقود، والتي تعتبر أكثر كفاءة بنسبة 16% تقريبًا من الطرازات القديمة، يساهم أيضًا في توفير التكاليف. إن تركيز شركة الطيران على الرحلات القصيرة من نقطة إلى نقطة هو بشكل عام أكثر كفاءة في استهلاك الوقود من نماذج المحور والمركز. قامت Southwest أيضًا بزيادة استخدامها لوقود الطيران المستدام، المصنوع من النفايات المتجددة، لتقليل اعتمادها على الوقود التقليدي.

نظرة على شركات الطيران العالمية وتأثيرها على السوق

تميل شركات الطيران الأوروبية والآسيوية إلى التحوط بقوة أكبر من نظيراتها الأمريكية. على سبيل المثال، قامت Air France-KLM بالتحوط بنسبة 87% من احتياجاتها من الوقود، وقامت Ryanair بالتحوط بنسبة 77%. تتمتع Singapore Airlines و Cathay Pacific و Virgin Australia أيضًا بمراكز تحوط قوية. ومع ذلك، لا تزال هذه الشركات تواجه تكاليف عالية لأن تحوطاتها مرتبطة بخام Brent، الذي لم يرتفع بالسرعة نفسها التي ارتفع بها "فارق التكسير". تشير الرسوم البيانية الفنية لمؤشرات شركات الطيران، مثل U.S. Global Jets ETF (JETS)، إلى أن عمليات البيع الأخيرة مدفوعة بأكثر من مجرد ارتفاع تكاليف الوقود. استمرت أسهم شركات الطيران في الانخفاض حتى عندما تراجعت أسعار النفط الخام، مما يشير إلى احتمال حدوث انهيار في الاتجاهات الصعودية طويلة الأجل. انخفض مؤشر JETS ETF إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم وخطوط الاتجاه الصعودي الرئيسية التي كانت قائمة منذ أوائل عام 2025.

تساهم عدة عوامل في هذا الوضع. أدى الصراع المستمر في الشرق الأوسط إلى إلغاء واسع النطاق للرحلات الجوية وإعادة توجيه مكلفة لشركات الطيران الدولية. هناك أيضًا مخاوف متزايدة من أن الزيادات الحادة في الأسعار، التي تم تنفيذها لتعويض تكاليف الوقود، ستقلل من طلب المستهلكين على السفر، وخاصة بين المسافرين بغرض الترفيه الحساسين للأسعار. بدأت شركات الطيران في جميع أنحاء آسيا وأوروبا وأوقيانوسيا في رفع أسعار التذاكر وتنفيذ رسوم وقود إضافية بعد زيادة كبيرة في تكاليف وقود الطائرات، من حوالي 85 دولارًا إلى ما يصل إلى 200 دولار للبرميل. بالإضافة إلى ذلك، تواجه شركات الطيران الكبرى مثل United Airlines ضغوطًا على الهامش من عقود العمل الجديدة والتعديلات العامة للأجور التضخمية. أخيرًا، برز الأمن السيبراني كخطر تشغيلي حاسم لعام 2026، مما دفع إدارة الطيران الفيدرالية إلى تقديم معايير تنظيمية جديدة لمكافحة الهجمات التي تدعمها الذكاء الاصطناعي. انخفض سهم United Airlines بنحو 21% خلال الشهر الماضي، بينما انخفض سهم Delta بنحو 17%، وانخفض سهم American Airlines بأكثر من 25%.

تحليل تأثير ارتفاع أسعار النفط على محافظ المستثمرين في شركات الطيران

يمثل الارتفاع في أسعار النفط مخاطر وفرصًا للمستثمرين في قطاع الطيران. التأثير القريب المدى سلبي بوضوح، خاصة بالنسبة لشركات الطيران التي لم تتحوط بشكل كافٍ لتكاليف الوقود. ومع ذلك، فإن شركات الطيران التي تتمتع بميزانيات عمومية قوية وعمليات فعالة واستراتيجيات تحوط فعالة، مثل Delta و United و Southwest، قد تكون قادرة على تجاوز العاصفة وربما اكتساب حصة سوقية مع معاناة المنافسين الأضعف. يجب على المستثمرين مراقبة أسعار الوقود واستراتيجيات التحوط لشركات الطيران وطلب المستهلكين على السفر عن كثب. تشمل المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها عتبة سعر الوقود البالغة 4 دولارات للغالون وأداء مؤشر JETS ETF. تشمل الأصول ذات الصلة التي يجب مراقبتها خام Brent وخام WTI وزوج العملات USD/CAD. قد يؤدي الاختراق فوق 4 دولارات للغالون إلى مزيد من الانخفاض في أسهم شركات الطيران، في حين أن الاستقرار أو الانخفاض في أسعار الوقود قد يوفر بعض الراحة. ستكون مرونة الطلب على السفر المتميز أيضًا عاملاً حاسمًا في تحديد ربحية شركات الطيران الكبرى. يجب أن يكون المستثمرون على دراية أيضًا باحتمال حدوث المزيد من عدم الاستقرار الجيوسياسي، مما قد يؤدي إلى تفاقم الوضع.