ستاندرد تشارترد يتوقع بقاء أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول مع تصاعد التوترات الجيوسياسية

تصاعد التوترات الجيوسياسية يهدد إمدادات الطاقة

شهدت الساحة الجيوسياسية تصاعداً ملحوظاً يوم الاثنين، حيث رفض وزراء خارجية الاتحاد الأوروبي مطالب مباشرة من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بالمساهمة العسكرية لتأمين مضيق هرمز، الشريان الحيوي لنقل النفط عالمياً. بدلاً من ذلك، أشارت الدول الأوروبية إلى تفضيلها لتعزيز منشآتها العسكرية الإقليمية الخاصة، مما يعكس ترددها في الانخراط المباشر في صراعات الشرق الأوسط المتصاعدة. يأتي هذا الموقف في سياق توترات متزايدة ومخاوف متنامية بشأن استقرار سلاسل إمداد الطاقة. كانت كايا كالاس، نائبة رئيس المفوضية الأوروبية، قد تقدمت سابقاً باقتراح لتوسيع النطاق التشغيلي لعملية "أسبيدس" التابعة للاتحاد الأوروبي. هذه المهمة العسكرية القائمة، التي أُطلقت في عام 2024، مكلفة بحماية السفن التجارية وضمان حرية الملاحة عبر البحر الأحمر وخليج عدن والمياه المجاورة. ومع ذلك، يبدو أن الهدف الأوسع لتعزيز الأمن في مضيق هرمز يمثل خطوة إضافية بالنسبة للعديد من القادة الأوروبيين. وقد عبر وزير الدفاع الألماني بوريس بيستوريوس عن شعور واضح تشاركه العديد من الأطراف في أوروبا بقوله: "هذه ليست حربنا. لم نبدأها". كما شكك في التأثير العملي لوجود بحري أوروبي محدود في المضيق، مقارناً إياه بقدرات البحرية الأمريكية الهائلة. وتساءل: "ماذا تتوقع… ترامب أن تفعله حفنة أو اثنتان من الفرقاطات الأوروبية في مضيق هرمز لا تستطيع البحرية الأمريكية القوية فعله؟"، مسلطاً الضوء على تباين الأولويات الاستراتيجية وتحمل المخاطر.

توقعات متشائمة لأسعار النفط مع تعديلات صعودية

في ظل هذه الخلفية من عدم اليقين الجيوسياسي وتصدع التحالفات، أصدر متخصصو الطاقة والسلع في بنك ستاندرد تشارترد توقعات صارمة: من المتوقع أن تظل أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعاً في السابق. الدافع الأساسي وراء هذه النظرة المتجددة هو الافتقار المتصور لمسارات واضحة لخفض التصعيد أو "مخارج" من الصراع الإقليمي الحالي. وقد قام المؤسسة المالية بتعديل توقعاتها للسعر بشكل كبير. يتوقع ستاندرد تشارترد الآن أن يصل متوسط سعر خام Brent لعام 2026 إلى 85.50 دولار للبرميل، وهو ارتفاع ملحوظ عن التقدير السابق البالغ 70.00 دولار. وبالمثل، تم تعديل توقعات عام 2027 صعوداً إلى 77.50 دولار للبرميل من 67.00 دولار. وعلى الرغم من هذا التعديل الصعودي على المدى المتوسط، يتوقع المحللون تخفيفاً تدريجياً للأسعار مع تراجع الضغوط المباشرة. وتشير توقعاتهم التفصيلية إلى أن متوسط سعر خام برنت سيبلغ 78.00 دولار للبرميل في الربع الأول من عام 2026، ليرتفع إلى 98.00 دولار في الربع الثاني، قبل أن يستقر عند 85.00 دولار في الربع الثالث و 80.50 دولار في الربع الرابع من ذلك العام.

يقدر خبراء السلع في ستاندرد تشارترد أن الصراع المستمر في الشرق الأوسط قد قلص بالفعل إمدادات النفط العالمية بما يتراوح بين 7.4 إلى 8.2 مليون برميل يومياً. يُعزى هذا الانخفاض الكبير إلى انخفاضات كبيرة في الإنتاج من المنتجين الرئيسيين. وتشير التقارير إلى انخفاض إنتاج العراق بمقدار 2.9 مليون برميل يومياً، والسعودية بمقدار 2.0 إلى 2.5 مليون برميل يومياً، والإمارات العربية المتحدة بمقدار 0.5 إلى 0.8 مليون برميل يومياً، وقطر والكويت بحوالي 0.5 مليون برميل يومياً لكل منهما. علاوة على ذلك، يقدر أن الإنتاج الإيراني أقل بمليون برميل يومياً عن مستوياته قبل الصراع. والأهم من ذلك، يشير ستاندرد تشارترد إلى أن أي صادرات نفط كان من الممكن إعادة توجيهها بعيداً عن مضيق هرمز قد تم تعديلها بالفعل. هذا يعني أن الزيادات الكبيرة في إمدادات النفط العالمية غير مرجحة ما لم يخف الحصار البحري الحالي. على سبيل المثال، تستفيد المملكة العربية السعودية من الطاقة الاحتياطية المؤقتة لخط أنابيب الشرق-الغرب لزيادة حجم النقل إلى البحر الأحمر، بهدف الوصول إلى 7 ملايين برميل يومياً. وهذا يسلط الضوء على الالتواءات اللوجستية المطلوبة لتجاوز نقطة الاختناق. على الرغم من قيود العرض، يحدد ستاندرد تشارترد أرضية سعرية تتشكل في نطاق السبعينات المنخفضة إلى المتوسطة للبرميل. ويعزى ذلك جزئياً إلى الإطلاق غير المسبوق للنفط من الاحتياطيات الاستراتيجية الذي نسقته وكالة الطاقة الدولية (IEA). قبل أسبوع واحد فقط، أعلنت وكالة الطاقة الدولية عن إطلاق قياسي بلغ 400 مليون برميل من احتياطيات 32 دولة عضواً. هذه الخطوة تفوق بكثير الـ 182 مليون برميل التي تم إطلاقها في عام 2022 بعد الغزو الروسي لأوكرانيا. وفي حين أن مثل هذه الإطلاقات تضخ إمدادات فورية، يحذر ستاندرد تشارترد من أنها تشير أيضاً إلى ظروف سوقية خطيرة، ومن المحتمل أن تخلق طلباً مستقبلياً على التجديد يمكن أن يدعم الأسعار.

أسواق الغاز الطبيعي تواجه صدمات هيكلية

كما أن التداعيات المترتبة على عدم الاستقرار الإقليمي تؤثر بشكل عميق على أسواق الغاز الطبيعي. في أوروبا، ظلت العقود الآجلة للغاز الطبيعي أعلى من 50 يورو لكل ميغاواط/ساعة، وهو مستوى أعلى بنسبة 30% تقريباً من المتوسط على مدار 12 شهراً، مدفوعاً باضطرابات كبيرة في تدفقات الغاز. قبل أسبوعين فقط، اضطرت قطر للطاقة إلى وقف إنتاج الغاز الطبيعي المسال وإعلان حالة القوة القاهرة. جاء هذا الإجراء بعد ضربات بطائرات مسيرة يُعتقد أنها إيرانية استهدفت منشآت في رأس لفان ومسيعيد، وهما مركزا تصدير حيويين. أدت هذه الاضطرابات فعلياً إلى إخراج حوالي 77 مليون طن سنوياً من قدرة إنتاج الغاز الطبيعي المسال من السوق العالمية، مما أدى فوراً إلى ارتفاع أسعار الغاز مع سعي المشترين للحصول على مصادر بديلة. تفاقمت المشكلة بسبب توقف حركة الناقلات عبر مضيق هرمز، مما أدى إلى قطع حوالي 20% من إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية. يسلط تحليل ستاندرد تشارترد الضوء على الضعف الهيكلي المكشوف في الخليج العربي، وخاصة اعتماد قطر الكبير على هذا الطريق البحري. مع ما يقرب من كل صادراتها من الغاز الطبيعي المسال التي تنشأ من رأس لفان، فإن المرور عبر مضيق هرمز لا غنى عنه للوصول إلى المشترين الدوليين. أدى عدم القدرة الفورية على تعويض حجم الغاز القطري إلى إحداث تقلبات كبيرة في أسواق الغاز العالمية. ونتيجة لذلك، يقوم كبار مستوردي الغاز الطبيعي المسال في آسيا بإعادة تقييم استراتيجيات الطاقة الخاصة بهم بنشاط. للتخفيف من الاعتماد على أسواق العقود الفورية المتقلبة وضمان أمن الطاقة، تقوم الدول بتعديل مزيج توليد الطاقة لديها. تعطي الصين الأولوية لإنتاج الغاز المحلي، وتزيد من واردات خطوط الأنابيب (خاصة من روسيا)، وتسرع من تطوير الطاقة النووية والفحم. وبالمثل، تفضل المرافق اليابانية توليد الطاقة بالفحم وتسريع إعادة تشغيل المفاعلات النووية للحفاظ على مخزونات الغاز. كما ترفع كوريا الجنوبية القيود المفروضة على توليد الطاقة بالفحم وتزيد من استخدام الطاقة النووية لإدارة ارتفاع تكاليف الطاقة.

قراءة ما بين السطور وتأثيرات على المستثمرين

يؤكد قرار الاتحاد الأوروبي بتجنب التدخل العسكري المباشر في تأمين مضيق هرمز، على الرغم من ضغوط الولايات المتحدة، على تباين جوهري في المصالح الاستراتيجية وتحمل المخاطر. فبينما تسعى الولايات المتحدة إلى فرض قوتها بشكل نشط والحفاظ على تدفقات الطاقة دون عوائق، يبدو أن أوروبا تركز بشكل أكبر على الوضع الدفاعي وتجنب التورط في صراع لم تبدأه. هذا الاحتكاك الجيوسياسي، مقترناً باضطرابات الإمداد الفعلية، يرسم صورة لضغوط تصاعدية مستمرة على أسعار الطاقة. وتعكس توقعات ستاندرد تشارترد المعدلة لأسعار النفط اعتراف السوق المتزايد بهذه المخاطر المستمرة من جانب العرض. إن الانخفاض الكبير في إنتاج النفط في الشرق الأوسط، مقترناً بالتحديات اللوجستية لتجاوز مضيق هرمز، يخلق بيئة عرض محدودة. وحتى مع إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية، يبدو أن العجز الهيكلي الأساسي سيستمر، مما يؤسس لأرضية سعرية أعلى مما كان متوقعاً في السابق. ويعزز رد فعل سوق الغاز الطبيعي هذه المخاوف. كما أن ضعف صادرات الغاز الطبيعي المسال القطرية، التي يجب أن تمر عبر مضيق هرمز، يسلط الضوء على المخاطر النظامية الكامنة في مسارات العرض المركزة. ويدل سعي الحصول على إمدادات بديلة والتحول نحو الطاقة النووية والفحم في آسيا على التأثير العميق لهذه الاضطرابات على أمن الطاقة العالمي وأنماط الاستهلاك. يجب على المتداولين مراقبة فعالية هذه الاستراتيجيات البديلة للطاقة وأي تحولات محتملة في الطلب يمكن أن تؤثر على أسعار الغاز المستقبلية. الاعتماد المستمر على الفحم، على سبيل المثال، يمكن أن يمثل تحديات في السياسات البيئية في المستقبل. وتشير حساسية السوق لصدمات العرض إلى أن أي تصعيد إضافي أو عدم استقرار مطول في الشرق الأوسط سيستمر على الأرجح في الترجمة إلى تقلبات متزايدة عبر سلع النفط والغاز على حد سواء.