تصاعد التوترات في الشرق الأوسط مع تلميحات ترامب بتحرك تجاه جزيرة خرج الإيرانية مركز النفط

التركيز على بيانات التضخم الأوروبية والآسيوية وسط مخاوف الطاقة

تتجه الأنظار اليوم نحو منطقة اليورو، حيث تترقب الأسواق صدور بيانات التضخم الألمانية الأولية، بالإضافة إلى توقعات أسعار البائعين ضمن استطلاعات الأعمال للمفوضية الأوروبية لشهر مارس. تشير التوقعات إلى ارتفاع معدل التضخم الألماني إلى 2.7% على أساس سنوي، مقارنة بـ 1.9% في الفترة السابقة، مدفوعًا بشكل أساسي بأسعار الطاقة. ونظرًا لأن هذه البيانات قد لا تعكس التأثير الكامل للصراع الدائر، فإن استطلاع المفوضية الأوروبية حول توقعات أسعار البيع، والذي تراقبه عن كثب رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، سيكتسب أهمية بالغة.

في سياق متصل بمنطقة اليورو، من المقرر أن يلقي محافظ البنك المركزي اليوناني وعضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، يانيس ستورناراس، كلمة اليوم، وسيبحث المستثمرون عن أي تعليقات حول السياسة النقدية والتضخم. وفي السويد، من المرجح أن تحمل أرقام مبيعات التجزئة لشهر فبراير أهمية محدودة، بالنظر إلى التطورات الأخيرة في الشرق الأوسط. ومع ذلك، أظهرت الأشهر الأخيرة انفصالًا بين مبيعات التجزئة وثقة المستهلك، حيث شهد شهر يناير على سبيل المثال ارتفاعًا بنسبة 4.1% على أساس سنوي في مبيعات التجزئة، على الرغم من ضعف ثقة المستهلك.

قراءة التحليل

في الولايات المتحدة، من المقرر أن يتحدث كل من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ونائب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز. وفي اليابان، سيتم إصدار بيانات مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو لشهر مارس خلال الليل، مما سيوفر لمحة مبكرة عن تأثير صدمة الطاقة على أسعار المستهلك اليابانية. كما سيتم الإعلان عن بيانات مبيعات التجزئة والبطالة والإنتاج الصناعي لشهر فبراير، والتي ستقدم رؤى قد تكون قديمة إلى حد كبير.

خلال الليل، ستعلن الصين عن مؤشرات مديري المشتريات (PMI) التصنيعية وغير التصنيعية لشهر مارس من المكتب الوطني للإحصاء. وكان مؤشر مديري المشتريات التصنيعي قد انخفض إلى 49.0 في فبراير، لكن الإشارات الواردة من مؤشر مديري المشتريات للصناعات الناشئة ومؤشر يكايي عالي التردد لشهر مارس تشير إلى انتعاش، على الرغم من أن الحرب في الشرق الأوسط تضفي بعض الغموض على هذه التوقعات.

مؤشرات سوق العمل الأمريكي وبيانات التضخم الأوروبية تلوح في الأفق

خلال الأسبوع، ترقبوا صدور بيانات رئيسية لسوق العمل الأمريكي، بما في ذلك عدد الوظائف الشاغرة (JOLTS)، ووظائف تشالنجر (Challenger job cuts) قبل الإصدار الرئيسي، وبيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. وفي منطقة اليورو، ستكون بيانات التضخم الأولية لشهر مارس، والتي سيتم إصدارها يوم الثلاثاء، محط تركيز كبير.

ماذا حدث خلال عطلة نهاية الأسبوع؟

في النرويج، ظل معدل البطالة المعدل موسميًا عند 2.1% في مارس، وهو أعلى بقليل من توقعات بنك النرويج (2.0%)، لكن من غير المرجح أن يؤثر هذا الانحراف الطفيف على الأسواق. يشير الارتفاع الطفيف في عدد العاطلين عن العمل إلى سوق عمل أكثر مرونة قليلاً. وانخفضت مبيعات التجزئة بنسبة 1.1% على أساس شهري في فبراير، وهو ما كان متوقعًا تقريبًا. قد تكون فواتير الكهرباء المرتفعة قد أثرت على الإنفاق. على الرغم من التقلبات الشهرية، أظهر نشاط التجزئة اتجاهًا تصاعديًا منذ أوائل عام 2025، مدعومًا بنمو قوي في الأجور وتخفيف أسعار الرهن العقاري.

في منطقة اليورو، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك المنسق الإسباني إلى 3.3% على أساس سنوي في مارس (أقل من إجماع 3.8%)، وظل التضخم الأساسي دون تغيير عند 2.7%. تجدر الإشارة إلى أن التأثير الكامل للحرب على الاقتصاد لا يزال في مراحله الأولى. ساهم تمرير أسعار الطاقة بشكل أسرع في إسبانيا وتأثير الأساس المرتفع في هذه القراءة. وبالتالي، من المتوقع أن يرتفع التضخم في منطقة اليورو بشكل أقل من إسبانيا يوم الثلاثاء، حيث يتوقع الإجماع حاليًا ارتفاعًا إلى 2.7% على أساس سنوي من 1.9% في فبراير، مما قد يشير إلى إشارة متساهلة للبنك المركزي الأوروبي.

نبرة متساهلة من البنك المركزي الأوروبي؟

تبنت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، والتي تُعرف عادة بمواقفها المتشددة، نبرة أكثر تساهلاً في وقت متأخر من يوم الجمعة. شددت على ضرورة "اليقظة، ولكن لا حاجة للعجلة"، وأكدت على أهمية تجنب رد الفعل المفرط تجاه صدمات أسعار الطاقة، مع التركيز على تقييم الآثار الثانوية وظروف الطلب. ورغم أن هذا يشير إلى أنها لا تدفع نحو رفع أسعار الفائدة فورًا في أبريل، فإن موقفها المتشدد قبل الحرب وتفاؤلها بشأن التوقعات الاقتصادية يشيران إلى أنها قد تتماشى مع الإجماع الذي يبدو مائلًا نحو رفع الفائدة.

في الولايات المتحدة، تم تعديل توقعات التضخم لمدة عام واحد من جامعة ميشيغان إلى 3.8% في مارس (القراءة الأولية: 3.4%)، مما يعكس ارتفاع أسعار الغاز. وظلت توقعات التضخم طويلة الأجل لمدة 5 سنوات ثابتة عند 3.2%، مما يشير إلى ثبات التوقعات على المدى الطويل.

تحذيرات بشأن المخاطر الاقتصادية

أكد محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توماس باركين، على الحذر في الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة وسط حالة عدم اليقين، مشيرًا إلى مخاطر تباطؤ تقدم التضخم حتى قبل صدمة النفط. وسلط الضوء على سوق عمل هش يتميز ببطالة منخفضة ولكن مع وجود مقدمين متعددين لكل وظيفة وضغط محدود على الأجور، وهو ما يتسق مع التسعير الحالي في السوق. وكرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، باتريك بولسون، نبرة حذرة ومتوازنة، مشيرًا إلى أن الحرب في الشرق الأوسط تشكل مخاطر على النمو والتضخم على حد سواء.

الأسواق المالية تحت ضغط التوترات الجيوسياسية

الأسهم: شهدت أسواق الأسهم نهاية مضطربة للأسبوع الماضي، حيث امتد الانخفاض من يوم الخميس بنسبة 1.4% أخرى. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7%، وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.2%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة 1.8%، ومؤشر Stoxx600 بنسبة 1%. هيمنت المخاوف بشأن تداعيات ارتفاع أسعار النفط المستمر على النمو على المناقشات، في جلسة تميل نحو تجنب المخاطر بسبب مخاوف تدمير الطلب. وتفوقت الأسهم الدفاعية، بقيادة شركات الطاقة التي ارتفعت بنسبة 1.9%، على الأسهم الدورية. خلال الليل، انخفضت العقود الآجلة والأسهم الآسيوية، وسط هجوم الحوثيين خلال عطلة نهاية الأسبوع.

الدخل الثابت والعملات الأجنبية: يحدد ارتفاع أسعار الطاقة مجددًا بسبب مخاطر التصعيد المتجددة في إيران، وحقيقة أن الأمر يبدو بشكل متزايد أن البنوك المركزية سترفع أسعار الفائدة في ظل اقتصاد يتباطأ، اتجاه الأسواق للدخل الثابت والعملات الأجنبية. بعد نهاية متوترة للأسبوع الماضي، تفتتح الأصول الحساسة للدورة الاقتصادية في المنطقة الحمراء هذا الصباح، على الرغم من أن تحركات أسعار الصرف الفورية كانت متواضعة إلى حد ما مقارنة بأيام الاثنين الأخيرة. انخفضت عوائد السندات الأمريكية بشكل طفيف هذا الصباح، بينما ظلت المعادن الثمينة دون تغيير تقريبًا عن إغلاق يوم الجمعة. يبدو أن المخاطر الجيوسياسية المتزايدة تلقي بظلالها على الأسواق العالمية، مما يستدعي الحذر من المستثمرين والمتداولين.